本週一（2月24日），美豆大幅下跌，其中主力5月合約盤中一度跌至5月23日以來的最低水平8.7925美元，也創下2月份最大單日跌幅（週二美豆收盤上漲，對週一的跌勢進行技術性反彈，週一美國國內遠期大豆基差報價上漲也成為推動期貨上漲的因素之一）。市場擔心中國以外地區新型冠狀病毒快速傳播，引發亞洲股市、歐洲股市和華爾街股指期貨急劇下跌，投資者紛紛湧入黃金等避風港市場，使得大宗商品市場全線下挫；世界衛生組織（WHO）甚至承認世界還沒有為該病毒的全球傳播做好準備。國際市場擔心中國可能無法立即履行其400億美元的農業購買承諾，自中美第一階段協議簽署未能產生新的購買量以來，美豆期價已下跌近90美分，而投機基金淨空持倉也已增加逾10萬手。全球市場這波避險大潮，美豆基金會“失手”嗎？
1、 中國境外新型冠狀病毒繼續激增，全球市場出現“黑色星期一”
隨著新型冠狀肺炎病毒的在中國以外國家的傳播，熊市和恐懼進一步影響全球商品市場。2月24日，全球股市出現“黑色星期一”，其中道瓊斯指數下跌1000餘點（週二，道瓊斯工業指數和原油價格各下跌近3%）。新冠肺疫在中國開始逐步收縮的時候，卻在世界其他國家呈現蔓延之勢，韓國、日本和意大利的感染人數相繼出現了快速增長，市場擔憂點在於其他國家在面對新冠肺疫時，是否具備中國政府限制擴散的能力；市場在擔憂，新型冠狀病毒對中國經濟增長的抑制效應可能會波及全球。二十國集團(G20)週日發佈警告稱，快速傳播的新型冠狀病毒給全球經濟增長帶來嚴重威脅，並同意在疫情影響加劇時採取行動。
2、美豆基金淨空持倉再度接近極值區間，接下來何去何從
截止2020年2月24日，經紀商根據CFTC報告修正後的持倉報告數據顯示，基金在美豆合約上淨空持倉11.0975萬手，而最近一次突破11萬手為2019年12月上旬，美豆淨空倉歷史紀錄則是2019年5月13日創下的18.6028萬手；當日美豆粕淨空持倉也再次創下歷史紀錄（-7.58萬手）。而根據市場經驗，美豆基金淨多持倉達到20萬手以上，或者淨空持倉達到10萬手以上時，極值持倉往往容易形成價格頂部或底部。匯易通過對比近十年來的基金持倉數據發現，美豆淨空倉創下極值的次交易日和一週後交易日的期價大概率上漲，一週後交易日漲幅最高為2017年6月份達到6.4%，其次是2019年12月份的3.94%。而這波行情基金避險增持淨空倉位的利空因素主要來自於新冠肺疫，因而疫情在國際市場的發展趨勢可能將會成為短期內左右基金持倉方向的重要因素。
3、美豆市場供需基本面繼續承壓，南美出口競爭壓力是首要
上週五（2月21日）USDA農業展望論壇發佈的新作初始預測多空不一，但假設這個生長季節天氣正常的話，2020/21年度美豆期末庫存應不會出現任何緊缺。而2019/20年度南美大豆產量看起來仍在上升，各機構對於巴西新豆產量預估集中於1.25-1.25億噸，這將在今年夏秋對美國作物施加更多壓力。南美大豆豐產已成定局，問題在於有多少需求能轉向美國，美元強勁疊加巴西雷亞爾貶值、巴西大豆收割加快，刺激巴西農戶加快賣貨，並使得巴西大豆貼水承壓而具有相對美豆的價格優勢；阿根廷經濟形勢交叉，新政府可能會宣佈繼續調高大豆出口關稅3%到33%，近月阿根廷大豆貼水無競爭力，遠月船期報價又稀少；所以今年大豆出口競爭將主要圍繞美豆和巴西大豆展開。
總體來看，匯易網資訊認為，美豆市場近期核心仍在於美豆出口和南美豐產，中國新冠肺疫已得到一定控制，但疫情在許多國家相繼出現蔓延態勢，市場一方面擔憂中國大規模採購美豆可能因此推遲，另一方面則擔心全球經濟受疫情拖累。巴西新季大豆收割加快、3月份集中上市，近月盤面壓力加大，需要關注850美分的強支撐。美豆基金在過去一年中頻頻打臉，而短期持倉方向也仍將繼續受到中國乃至全球疫情發展、控制態勢的影響。另外新季美豆播種即將展開，美國總統特朗普在推特上表示，將準備向農民提供額外支持，直到貿易協議最終生效，也給市場行情及農民播種選擇增加了更多幹擾因素，需要加以關注。
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