方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
廣和通(300638)
事件：2020 年 2 月 28 日，公司發佈 2019 年業績快報，全年實現營收 19.15 億元，同比增長 53.28%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 1.70 億元，同比增長 95.87%。
點評：
1. 海外業務順利拓展， 毛利率提升， 業績略超預期： 公司 2019年第四季度實現收入 5.85 億元， 同比增長 53%， 環比增長 24%，實現歸母淨利 0.49 億元，同比增長 68%，環比增長 22.5%。公司營收高增長的原因是持續增加研發及營銷投入，加強新產品開發，積極拓展海外市場，產品和服務認可度提高，同時公司毛利率有所改善，規模效應帶來淨利增長， 公司 2019 年全年業績略超預期。
2. PC 領域模組龍頭，高壁壘保障高成長:據 StrategyAnalytics預測，2022 年起全球計算設備連接將以 4G/LTE+5G 為主;英特爾在通用 CPU 芯片領域佔據 x86 架構市場超 90%以上份額，而IntelX86 架構幾乎支配著如 Windows、Linux、Solaris 等所有操作系統。公司作為 Intel 投資的唯一一家無線模組廠商，在英特爾生態支持下，從事無線通信模塊研發多年，2017 年進入 PC領域，2018 年開始大規模出貨，目前的出貨量達到百萬臺，成為全球 PC 端模組龍頭，Intel 高質量 CPU 為公司模組高質量信號護航。公司在全球一線 PC 廠商份額穩居前列且持續提升，疊加行業增長，MI 出貨量預計高速成長。
3. 龍頭戰略+海外戰略， 支撐長期發展:智能 POS 機對傳統 POS機的換代仍在全球快速進行，公司下游客戶為 POS 機領域龍頭廠商，充分享受行業升級紅利；同時不斷拓展海外市場，如與國際知名經銷商合作，設立海外子公司和辦事處等，2018 年海外收入同比增長 294%，2019 年海外戰略繼續助力公司發展。
4. 盈利預測與投資建議： 我們預計公司 2020~2021 年可實現歸母淨利潤為 2.4 億元和 3.3 億元， 對應 pe 分別為 41.59 和 30.00，考慮到公司在細分領域的高壁壘，給予公司“推薦”評級。
5. 風險提示:物聯網行業發展速度不及預期;公司 PC 端市佔率提升不及預期;有貿易戰等國際貿易環境改變的風險。
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