作者 | 楊良
2月27日，百威亞太公佈了上市以來的第一份年報，不過這份報告卻頗難令投資者滿意。
財報顯示，2019年百威亞太營收為65.46億美元，同比增長1.8%。對於業績下滑的原因，百威亞太表示，主要是由於韓國市場競爭加劇和2019年下半年中國夜經濟的疲軟所致。
同時，百威亞太在其財務報告中表示， “病毒爆發對我們業務的影響繼續演變。 我們觀察到，夜生活幾乎完全消失，餐館裡的活動也非常有限。”
因此，百威亞太預計與2019年同期相比，2020年前兩個月中國市場的收入將減少約2.85億美元。
受業績影響，百威亞太股價也步入下行週期，相較於幾個月上市前的股價最高點，其市值已跌去超過千億。
不過，億歐通讀了百威亞太的最新年報，發現了其年報中隱藏的三處亮點。
亞太高端啤酒市場的領軍者
其財報透露，百威亞太在中國以科羅娜、藍妹及福佳為首及在韓國以時代為首的超高端組合於2019年取得了兩位數的增長。
從毛利率的角度也可以說明這一點，2019年百威亞太的毛利率為53.3%，而其他本地啤酒廠商的毛利率則多集中於30-40%。
高端市場業務對百威亞太的未來有著重要影響。GlobalData的數據顯示，亞太地區的啤酒消費量佔全世界的37%，其中中國消費了全世界近25%的啤酒。
但我國啤酒產量自2013年達到5062萬噸的頂點後持續下滑，從這個角度而言，國內大眾啤酒銷售市場已日趨飽和，啤酒行業已踏入存量競爭的時代。
與此同時，國內啤酒產業也正在進行著結構性優化，其中以聽裝酒、小瓶酒為代表的中高端產品保持良好的發展態勢。中國酒業協會啤酒分會的數據顯示，2012-2018年，啤酒產品包裝500ml及以下瓶的佔比由23.6%提升至30.7%，聽裝由14.6%提升至26.8%。
而百威亞太在中高端產品的佈局中則具備顯著優勢。其財報中也頗為傲嬌的透露：“我們估計，百威和科羅娜分別是中國銷量第一的高端品牌和超高端品牌”。
除此之外，高端化的產品也使得百威亞太的激烈的存量博弈中脫穎而出，也減少了中低檔產品競爭中價格戰，這對百威亞太的品牌形象也有著巨大的提升。
零售業態的升級
2019年其電商渠道的銷售數據取得了兩位數的增長，在2019年的雙11活動中，百威是天貓和京東平臺上零售銷售第一的啤酒品牌，而科羅娜、福佳及哈爾濱也是天貓和京東平臺上零售銷售最高的五大品牌之一。
同時，百威亞太也一直在積極擁抱阿里新零售體系，2018年7月，阿里巴巴與百威英博（當時百威英博的亞太區業務尚未拆分）簽署全國合作框架協議，將以大數據為驅動，與阿里巴巴零售通共建智能分銷網絡，升級供應鏈，實現現有零售業態的升級。
隨著近年精釀文化在國內的不斷滲透，百威亞太也在積極佈局精釀新零售業務。
一方面，百威亞太在積極佈局線下精釀啤酒體驗店。2019年，百威亞太在上海和莆田各開了一家精釀體驗館，如今百威亞太在中國共擁有八家精釀啤酒館，其希望通過諸如餐酒結合的方法向中國傳播精釀文化。
另一方面，百威亞太和天貓共同構建了一套會員系統，消費者在其線上精釀啤酒店、線下精釀體驗店消費後均可獲得積分，以提高消費者黏性。同時，百威亞太也可以通過這種方式構建消費者畫像，向消費者進行精準營銷。
出色的降本控費能力
除了以上兩者之外，百威亞太最值得稱道的就是其成本管理能力了，值得關注的是，2019年，百威亞太的銷售成本減少 1.1%。百威亞太2018年的管理費用為5.6%，相較於其他啤酒廠商，這也是個偏低的數據。
這與其股東3G資本有著密不可分的聯繫，作為百威、漢堡王、卡夫亨氏等經典收購案例的操盤手，3G資本的核心操作模式就是選擇足夠長、有壁壘且現金流充沛的大賽道，尋找能夠折價買入的運營類資產，導入管理模式降低成本，通過市場份額的擴大提升定價能力與現金流回收能力。
在這之中，成本管理則是最為關鍵的部分，百威亞太採用了百威集團一貫行之的成本管理方式，如零基預算法、工廠最優化管理等。
以工廠最優化管理（VPO）為例，百威亞太對該工具有出色的應用。國盛證券的數據顯示，全球同業執行VPO釀酒廠排行榜前20名的80%皆為公司亞太區釀酒廠。
正如巴菲特所言，“別人恐懼時我貪婪”，當市場普遍預期不佳時，我們要善於發現機會。
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