本週全球股市迎來“黑色的一週”，而恐怕此時此刻，投資人當中還能保持好心情的只有一位——那就是“股神”巴菲特了！
全球開啟暴跌模式
過去這一週來，意大利、韓國、伊朗等國確診病例迅速攀升，給全球經濟基本面投下陰影，投資者對經濟增長前景的擔憂和避險需求急劇升高。
美國股市本週連續多日暴跌。
紐約三大股指本週累計跌幅均超過10%，系2008年全球金融危機以來表現最差一週。
其中，道瓊斯指數本週跌12.4%，跌幅超過3500點，創出2009年以來最差月度表現；標普500指數的11個類股本週今年以來均下跌。
此外，根據Dow Jones Market Data，標普500指數成份股中有95%以上的股票較高點下跌了10%以上。
道瓊斯工業股票平均價格指數在本月最後一個交易日下跌357.28點，至25409.36點，跌幅1.4%。標普500指數下跌24.54點，至2954.22點，跌幅0.8%。
以科技股為主的納斯達克指數收盤上漲不到0.1%。標普500指數和納斯達克綜合指數經歷了自2008年10月以來最糟糕的幾周。
歐洲斯托克600指數本週下跌約12%，為2008年10月以來最大一週跌幅。
由於各國政府採取新措施控制疫情，人們繼續取消旅行計劃，全球旅遊和休閒類股也面臨大幅下跌。皇家加勒比遊輪有限公司（Royal Caribbean Cruises Ltd., RCL）的股價本週下跌了25%，美國航空集團（American Airlines Group, AAL）的股價也創下了史上最大一週跌幅。
而從年初至今來看，全球重要指數當中，表現最好的是深證成指，至今仍然是紅盤上漲5.27%，驚不驚喜，意不意外？
另外，上證指數本來表現也不差，反而是這周被外盤帶動下跌。
“巴菲特指標”再顯靈
“巴菲特指標”是指美國股市總市值與美國GDP的比值。巴菲特認為，如果股票總市值對比GDP過高，意味著市場的泡沫風險越大。
而去年美股大漲以來，“巴菲特指標”就一直處於預警狀態。
要知道，“巴菲特指標”已經兩次成功預警：美國股市泡沫風險。
在2000年互聯網泡沫破裂前，“巴菲特指標”高達146%，2008年金融危機前該指數也曾高達137%，而在這次暴跌之前，美股總市值已經是美國GDP總量的158%！
此前一直保持持續上漲趨勢的美股，導致很多投資者認為“巴菲特指標”失靈了。
然而，就在2020年美股延續2019年上漲趨勢的時候，就在很多人嘲笑“巴菲特指標”已經失靈的時候，本週全球股市開啟的暴跌模式，已經一週就吞噬掉2019年全年漲幅的道瓊斯指數，在用事實告訴市場，這會“巴菲特指標”又再次顯靈了。
實際上，“巴菲特指標”就是在上一輪互聯網泡沫破滅的大背景下提出來的。
2001年12月的時候，巴菲特在《財富》雜誌上發表了一篇文章《巴菲特論股市》。
在這篇文章裡，巴菲特介紹了一個“巴菲特指標”，就是用上市公司的總市值／GNP。
其中，分子——上市公司總市值比較好理解，就是把上市公司的總體市值全部加起來。而分母——GNP，則是“國民生產總值”的意思，大家都知道GDP，包括前文所述，都是GDP，但實際上巴菲特原文采用的是GNP。
這裡有一個經濟學基礎概念，GDP是一個國土概念，主要是說領土面積內的經濟情況的度量。而GNP是一個國民概念，無論這麼勞動力和生產要素是不是在國內，只要是本國國民生產的產品和勞務都計入在內。
簡單來說，GDP＝GNP＋外國公民在國內創造的價值和－本國公民在國外創造的價值和。
更準確的來說，為什麼要採用GNP，而非GDP，主要在於美國股市上市公司當中不少都是跨國企業，所產生的收入來源已經不僅僅侷限於美國本土，而更多是全球各區域的總和。
不過，其實兩者差距不是太大的情況下，基本可以參考使用，且兩個指標計算出來的趨勢是一致的。
通常來說，巴菲特指標在80%以下，是投資的好時間段；在100%上下是正常位置；如果遠遠高於100%就要小心了。
對應投資策略，該如何制定？
本週全球市場暴跌，有個段子：中國疫情最嚴重的時候，美股沒有跌，說明美國資本市場對中國控制疫情有信心。中國疫情開始控制的時候，美股暴跌，說明美國資本市場對於中國以外地區控制疫情沒有信心。
上面這個段子精闢，就一針見血，說明現在全球股市的暴跌，更多來自對於新冠狀肺炎的恐慌情緒，以及由此帶來的全球經濟動盪。
要知道，A股春節後開市，當天指數直接低開到2700點、第二天繼續低開2600點之後，即進入反彈模式，說明恐慌情緒宣洩之後，市場就會按照其本身的軌跡所運行。而反觀外盤出現如此動盪，說明他們才真正出現恐慌，一週下跌幅度和A股此前其實相差不大。
所以對於投資者來說，我們建議：
第一，保持理性，避免恐慌。沒有永遠漲的股票，也沒有永遠跌的股票。巴菲特說，別人貪婪的時候我恐懼,別人恐懼的時候我貪婪。
長期投資者、價值投資者，絕對不會通過預測下週或下個月將要發生的事情來賺錢，而可以通過預測十年後會發生的事情來賺錢，也就是，預測企業發展，尤其是優質公司的發展，賺企業成長的錢，這個是可以確定的。
試想一下，如果我們之前就看好的公司股票，我們看好他們所具備的長期盈利能力和市場競爭優勢，本來就預測他們今年業績翻倍，總市值應該翻倍的公司，現在打折10%，甚至20%，股票就可以到手，要不要買？
答案，很顯然，一定是買入的。
當然，也有人可能會說，今年業績不會翻倍了，或者一季度業績必然受損失，但其注意有穩定商業模式的公司，絕對不會因為疫情失去長期盈利能力和市場競爭優勢，業績只會延遲兌現，但絕對不會不兌現。
如果此前，不是思考問題，而這麼選出來的標的股票，那說明購買這隻股票的理由本身就不夠充分，更多的可能只是賺取的趨勢交易的錢，而這樣的投資收益受短期影響極大，且非常難以預測。
第二，保持克制，避免過早抄底。 IMF週末表示，冠狀病毒不僅使中國受到衝擊，其他國家也面臨挑戰。
雖然世界衛生組織（WHO）還未將本次疫情定性為“全球大流行病”，但是，2月中旬以來，疫情在中國之外地區的蔓延大幅超出市場預期，尤其是最近兩天，全球其他地區的新增確診病例人數連續超過中國新增人數。市場開始擔憂疫情失控，國際金融市場劇烈波動。
請投資者注意，恰恰是中國之外地區的蔓延趨勢“超預期”才導致的本週全球市場恐慌以及暴跌。
中短期來看，這次疫情對於全球宏觀經濟的影響，顯然需要再評估，尤其是韓國、日本、意大利和伊朗等地的疫情爆發，會對於全球本來就不景氣的貿易情況帶來多大的影響，這個還很難判斷清楚。
而本次疫情和之前2003年SARS、2009年H1N1、2015年MERS和2019年Ebola最大的不同在於——傳染性極高。
截至2月27日，按照WHO的統計數據，新冠疫情已經在51個國家和地區出現，累計確診病例超過8.3萬人，除南極洲之外，疫情已在所有大洲出現。
為控制疫情，各國政府幾乎都會選擇“隔離+封鎖”的強制措施，這對於人口流動、商品流通和資本流動等市場經濟要素都造成了極大的阻礙，要知道商品經濟是什麼？就是商品流通帶來的工業貿易，和人口流動產生的服務貿易，而這些都被封堵住了，相當於全球社會失去了“流動性”，且資本市場和醫療物資，還面臨短期“擠兌”的衝擊。
另外，還需要注意的是，中、日、韓三國受疫情影響，全球供應鏈必然遭受衝擊——中日韓三國GDP合計佔全球24%，工業增加值佔全球33%，且大量的工業品貿易，比如消費電子、半導體和汽車、機械等工業品加工環節都在這三國。
第三，保持現金頭寸，等待“買入時機”，優先考慮“可轉債”。
要知道，截至2019年底，巴菲特名下的伯克希爾公司持有股票總市值2480.27億美元，盈利125%。
公司前五大持倉中，絕對收益都超過100億美元，而且收益比例也均超過100%。其中第三、第四大持倉可口可樂和美國運通的盈利分別高達16倍和13.7倍。蘋果作為第一大持倉，賬目浮盈達到383.8億美元，收益109%。
另外，伯克希爾哈第四季度現金儲備為1279億美元，略低於三季度的歷史最高點1280億美元。
股票盈利是125%，那麼成本就是1103.4億美元，而現金是1279億美元，通俗點講，也就是巴菲特現在的倉位才“五成”，後期加倉的現金頭寸完全足夠。
其實，我們研究巴菲特歷史倉位，我們就會發現，他長期採用的倉位管理都是“現金+看跌期權”，不到大的危機，絕不輕易“滿倉”。
為什麼是“現金+看跌期權”的倉位管理呢？
現金倉位很好理解，不用解釋。
什麼是“看跌期權”倉位呢？
明面上看，巴菲特倉位裡面並沒有“看跌期權”，但其實他通過持有數以千億計的大量現金儲備“付出”了——貨幣貶值的“看跌期權”成本，而這樣的“看跌期權”則將在類似金融危機、全球市場大跌時才能使其每次都擁有抄底的能力和資金頭寸。
而且巴菲特“抄底”，通常採用的都是“可轉債”的模式。
2008年9月，金融危機時期，巴菲特斥資50億美元“抄底”買的就是高盛的優先股（附帶固定利息）。同時，巴菲特還得到了高盛的認股權證，這讓他有權在5年內以每股115美元的價格購買50億美元的高盛普通股股票。
——這類似於國內的可轉債投資。也就是他首先確保10%固定利息，如果5年內股票漲到115元以上，他還可以用115元來轉換成股票的期權。
當2011年3月，高盛回購他持有的優先股時，除去本金，還支付了5億美元提早回購賠償和1.4億美元的應計分紅，再加上11億美元的固定股息，巴菲特在2年半的時間裡實現了35%的回報。
所以，本輪下跌期間，投資者不妨多花點時間，研究一下A股裡面的可轉債。
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