03.01 「广发策略｜科创板」科创板“避险属性”弱化

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报告摘要

• 第一，科创板“避险属性”弱化。回顾历史，科创板开市第二周，在全球大类资产受中美关系变化影响大跌时，科创板曾“一枝独秀”创下28.50%的周涨幅。而在当前全球疫情波澜下，科创板指本周大跌10.6%，我们认为，科创板作为增量市场难再现第二周独立行情，避险属性也趋于弱化，原因如下：①与创业板联动关系强化：春节以来创业板指与科创板指的日涨跌幅相关系数高达0.80，且科创板指表现出更高的波动性，预计可能率先修复；②稀缺性弱化：相比第二周，已接近100家，流动性关系趋于平衡；③估值约束：本周五科创板PE（TTM）降至72.50倍，但高于历史均值13.09%，仍处于较高水平。

• 第二，高成长确定性依然是科创板的“支撑力量”。目前科创板上市公司共91家，其中59家披露业绩预告，披露率64.84%，其中预告归母净利润超50%的有19家，超20%的有29家，12家为负。

• 第三，红筹第一股上市。本周红筹第一股华润微上市，上市首日涨幅228.20%。作为科创板首家红筹企业、首家引入“绿鞋机制”企业，华润微被纳入MSCI中国全指数，于3月12日生效（据MSCI官网）。

• 第四，分拆提速。本周生益科技公告称，拟分拆子公司于科创板上市；截至目前，共有4家公司发布分拆至科创板上市预案，分别为中国铁建、上海电气、紫江企业和生益科技，科创板品种有望丰富。

科创板一周全景数据

一周行情总览：①科创板指下降10.61%至2249.20点；②本周日均成交额282.54亿元，较上周下降3.95%；本周日均换手率13.12%，较上周下跌14.66pct。

一周估值变化：①科创板指PE（TTM）至本周五72.50倍；②科创板PE（TTM）计算机最高为160倍，公用事业最低为26倍。

一周流动性结构：

发行节奏：本周新增0家受理，1家过会，2家提交注册，2家注册生效，2家新股上市；目前正在发行1家，待上市0家，发行节奏边际放缓，上市已满91家。

报告正文

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本报告信息

对外发布日期：2020年3月1日

分析师：

倪 赓：SAC 执证号：S0260519070001

戴 康：SAC 执证号：S0260517120004

SFC CE No. BOA313

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