國海證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
芒果超媒(300413)
事件：
芒果超媒發佈業績快報：2019年公司營業總收入125.23億元，同比增加29.63%，歸母淨利潤11.56億元，同比增加33.62%。業績符合預期。
投資要點：
精準內容驅動互聯網視頻平臺快速發展2019年1月13日公司發佈業績預告，2019年歸母利潤在11-12億元，同比增加27.08%至38.64%（2018年同期為8.6557億元），非經損益6400萬元；2020年2月28日公司發佈業績快報，2019年公司營收125.23億元（同比增加29.6%，其中，快樂陽光在2019年營收81.09億元，同比增加44.6%），歸母利潤11.56億元（同比增加33.6%），其中，2019年第四季度公司歸母利潤1.82億元（同比增加246%，由於2019年第三季度的綜藝節目在第四季度確認以及低基數，進而推動第四季度高增長）。2019年公司有效會員達到1800萬，較2018年的1300萬增加38.5%，有效會員的高增長（2019年會員業務增幅超100%），凸顯公司的內容在C端的認可，廣告業務、會員業務、運營商業務均實現較快增長。
有感性的內容加碼下（優質內容持續供給），也有理性數據分析；優化劇綜生產模式，大芒果全產業鏈生態協調效應凸顯公司收入主要來自廣告與會員付費，如《內容是營銷之本》書中提到，內容是所有數字營銷的根本。公司在綜藝領域已獨樹一幟建立護城河，在此基礎上左手創新孵化新內容，右手持續將經典內容品牌ip系列化，推出《明星大偵探》系列、《女兒們的戀愛》、《妻子的浪漫旅行》等；2020年新品類如奇妙小森林、新生日記、乘風破浪的姐姐們等，定位“新女性、新青年、新職場、新治癒”。不斷優化劇棕生產模式，全產業鏈生態協調效應初顯。2019年12月芒果TV的大芒計劃聯合艾瑞進行數字戰略合作，在KOL流量評估、kol推薦分析等領域開展專業數據合作；用數據丈量品效。2019年8月公司在海口舉辦超絕紅人進階及帶貨說明會以獨特芒果資源賦能優質UGC(用戶原創內容)個人和團隊
盈利預測和投資評級：維持買入評級我們預計2020-2021年公司歸母利潤14.95億元、17.88億元，對應最新PE為52.5、43.9x，公司的業績與用戶數進一步增長，業績夯實底氣，新業務積極佈局，堅持以技術推動產品研發和創新，以產品迭代推動平臺運營升級，芒果TV持續投入新技術研發，圍繞智能影像視覺、光場技術、AR/VR、5G全息等領域展開探索，作為文化傳媒融媒體標杆品牌企業，全面升級平臺新營銷體系；分步拓展芒果好物、芒果錢包及APP產品矩陣實施，不斷提升平臺運營效率，在主業業績不斷夯實下，創新業務不停歇，維持買入評級。
風險提示：：收購標的業績不達預期的風險、業務整合風險、影視遊戲作品未能通過審查的風險、藝人經紀業務中藝人自身因素帶來的潛在風險、募集資金使用效率低下的風險、宏觀經濟波動的風險。
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關鍵字: 國創上頭條 伴隨成長的中國味品牌 同比增加
