特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性实施指引（试行）》于2017年7月1日正式实施。东吴证券研究所内容通过新媒体形式发布的消息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请谨慎阅读本内容。给您造成的不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
上半年新接订单同比+17%，行业景气度持续改善：据克拉克森截止 7 月 6日的统计数据，2018 年 1-6 月全球新接订单 3509 万 DWT，同比+17%，延续复苏势头。值得注意的是，1 月新接订单 1187 万 DWT，贡献上半年三分之一的订单规模，而 6 月新接订单仅 217 万，同比-72%，远低于今年前五月及去年同期水平，导致上半年整体增速有所放缓。按照船型拆分，6 月油船订单的下滑最为明显，单月订单仅 29 万 DWT，比照前5 个月平均 280 万 DWT 的订单规模下降近 9 成。总体而言，船舶行业市场活跃度逐步改善。但对于船舶制造企业而言，行业产能仍高度过剩，船价水平继续低位徘徊，船舶制造企业的利润空间仍旧有限。
1 万 DWT 油船拆解量创造新高，上半年同比+618%：2018 年上半年 1 万DWT 以上吨位油船拆解量达到 1487 万 DWT ，同比+618%。根据Clarksons 提供的数据显示，2018 年一季度全球拆解油轮的总运力约 800万 DWT，包括：17 艘 VLCC，3 艘 Suezmax，14 艘 Aframax。二季度延续了这样的拆船热潮。我们判断较低的收益水平、较高的拆船价格和日趋严格的法律监管将进一步刺激本次油轮的拆船潮，旧产能的大量出清将加速油船制造的复苏进度。但同时，我们也注意到散货船、集装箱船和成品油轮的拆解量都处在历史低位，船龄结构普遍较新，短期内拆解需求有限。
6 月中国新接订单占比提升到 52%，订单长期集中在中韩船企：中韩两国的新接订单占比常年稳定在 85%左右，基本集中了全球市场大部分的订单。2018 年 6 月中国新接订单占比提升到 52% ，主要系 6 月 25 日宁波新乐与瑞士新海事签下的18艘散货船订单所致，订单中包含6艘8000吨散货船和 12 艘 6000 吨散货船，预计第一艘 8000 吨船在 2019 年底建成交付。据克拉克森 7 月 6 日的统计数据，中国的新接订单、手持订单和完工量均高于日韩两国，居世界第一。
投资建议：航运业持续底部复苏，但受中美贸易摩擦等影响，全球航运业的发展具有较大不确定性。虽然目前的加征关税清单名目和金额占航运业总体规模有限，但不排除中美贸易战持续发酵，这给全球航运业带来冲击。建议关注：【中集集团】：集装箱贸易持续高景气；【振华重工】：2018 年港机订单出现拐点，海工资产计提后较为优质。此外关注【*st船舶】、【中国重工】、【亚星锚链】、【天海防务】。
风险提示：船舶行业复苏低于预期；行业出清不及预期
（分析师 陈显帆）
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