在定製傢俱行業中，尚品宅配的毛利率長期遠高於業內其他企業，而公司過去大力發展直營模式則是促成高毛利的主要原因。但與此同時公司直營模式也造成了銷售費用過高等負面影響，進而拉低了公司淨利率水平。因此，尚品宅配自2016年開始加快了加盟模式的發展速度，以提高公司的整體經營效益。
一、尚品宅配毛利率居行業第一
從定製傢俱行業上市公司毛利率來看，尚品宅配的毛利率明顯高於業內其他企業，長期保持在40%以上。但是自2016年開始，公司毛利率出現明顯下滑趨勢。
二、尚品宅配直營銷售營收佔比業內最高
在銷售模式方面。尚品宅配的產品銷售主要由線上營銷和線下運營來完成。其中，線上營銷的主要作用是為線下實體店導入客戶流量，然後由線下直營店或者加盟店完成對客戶的定製傢俱服務。
在各銷售渠道營收佔比方面。儘管尚品宅配直營與加盟渠道營收佔比相差不大，但加盟銷售營收佔比呈明顯的逐年上升的趨勢，並在2017年營收佔比超過50%;2018年上半年，公司加盟和直營渠道銷售收入分別為15.65億元和11.42億元，佔比分別為54.48%和39.83%。此外，公司還有一部分營收來自於大宗業務。
在直營銷售營收佔比行業對比方面。國內定製傢俱行業排名前三的企業中，尚品宅配的直營渠道營收佔比遙遙領先於其他公司，分別是歐派家居和索菲亞的2.95倍和12倍。由此可見，尚品宅配是應用直營渠道銷售最廣泛的公司，遠超其他企業。
三、直營模式單店營收高，但銷售費用過高拉低淨利率水平
從單店營收來看，長期以來，尚品宅配的加盟店數量遠遠超過直營店數量，在2018年上半年公司加盟店和直營店數量分別為1755家和93家，加盟店佔比高達94.97%。而加盟店的單店營收卻遠不及直營店，2018上半年加盟店的單店營收僅為89.17萬元，而直營店的單店營收卻高達1227.96萬元，是直營店單店營收的13.77倍。可見尚品宅配直營店的經營收益要遠遠高於加盟店。
從行業銷售費用率對比來看，由於尚品宅配在直營模式投入較多，需要公司自身投入大量的人力物力進行銷售和管理，導致其銷售費用率明顯高於業內其他公司，進而也拉低了公司的淨利率水平，使公司的淨利率處於業內最低水平。
四、大力發展加盟模式，提高公司整體經營效益
為提高公司的經營效益，尚品宅配自2016年以後，積極發展加盟渠道，加快了加盟店開店速度;同時公司加快下沉銷售網絡至四線五線城市，完善加盟網點佈局，以迅速開拓市場。
在加盟店數量方面。自2016年以後，尚品宅配加快了加盟店開店步伐，不僅加盟門店數量遠遠多於直營門店，加盟門店數量增速也遠高於直營店，以加快招募新加盟商開拓市場。此外，在2017年新開店中，新加盟商開店佔71%，老加盟商開店佔29%，也表明公司對新加盟商的開發力度在逐步加大。
在加盟渠道下沉方面。2017年，尚品宅配在新增店鋪中，四五線城市開店佔比約七成;此外，截至2017年年底，一二線城市和三四五線加盟門店數佔比分別為19%和81%，各區域營業收入佔加盟渠道營業收入的比例分別為33%和67%。可見最近幾年公司將加盟渠道下沉作為其發展加盟模式的主要方向之一，三線以下城市已經成為公司加盟渠道營收的主要來源。
以上數據及分析均來自於前瞻產業研究院《2018-2023年中國傢俱行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》。
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