天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
廣匯能源(600256)
事件：
公司發佈 19 年三季報， 實現營業收入 98.35 億， 同比+5.81%； 實現歸母淨利潤 11.94 億， 同比-12.27%。公司第三季度實現營業收入 34.15 億，環比+8%；實現歸母淨利潤 4.11 億，環比+22.55%。
點評：
公司業績好於預期，外購 LNG 和煤基油品增量抵消部分價格下跌的影響受能源價格下跌影響，公司主要產品價格同比有所下降，其中甲醇減少約617 元/噸， LNG 價格減少約 0.11 元/方， 分別對收入造成了 4.47 億、 2.06億的影響。但是價格下跌的影響部分被公司外購 LNG和煤基油品增量抵消。隨著公司啟東 LNG 接收站二期的投入運行， LNG 週轉能力大幅提升， 前三季度實現外購氣銷量 87.80 萬噸， 同比增長 66.79%；公司煤炭分級提質清潔利用項目的Ⅰ、Ⅱ系列裝置進入高負荷運行狀態，前三季度生產煤基油品 31.39 萬噸，同比增長 243.81%， 炭化Ⅲ系列裝置正在推進投運前準備工作， 有望今年投產，形成新的增量。
關注國家管網公司成立對公司的潛在利好
國家管網公司預計今年成立，無疑會給公司的天然氣業務創造更多銷售空間。目前由華電、廣匯等主體投資建設的啟通天然氣管線項目已於今年 2月開工，該管線與中石油西氣東輸南通分輸站實現互聯互通， 設計年輸氣能力 40 億立方米，要求於 2019 年 10 月 30 日投運。 國家管網公司成立後，公司將可藉助管網廣泛拓展下游客戶，通過提高接收站的負荷來增加收益。另外， 儲氣調峰一直是我國天然氣基礎設施的短板， 國家管網公司成立以後，有望更加有效發揮儲氣調峰設施的作用。根據公司近期的公告，公司啟東的第二座 16 萬方 LNG 儲罐和鄯善工廠停產閒置的 3 萬立方米 LNG 儲罐已經被列為烏魯木齊調峰儲備項目。目前，第二座 16 萬方 LNG 儲罐項目完工量已達 80%左右，預計明年可以投產使用。因此，公司的天然氣產銷量也有望從儲氣調峰的角度受益。
由於公司部分產品產銷略低於我們預測值，因此下調 19 年淨利潤預測為18 億（原 21 億）， 維持 20/21 年淨利潤 29/43 億， EPS 為 0.26/0.43/0.63 元/股，對應 PE 為 13/8/5 倍， 維持“買入”評級。
風險提示： 項目建設不達預期，國家管網公司成立不確定性， 能源價格波動風險
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