现阶段，国内券商佣金的定价采用的是浮动机制，即监管部门规定了不得高于千分之三的“上限”，以及不低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费的“下限”。在上述价格区间内，券商可以“自主定价”。
该项政策的初衷，是引导券商通过差异化服务，满足投资客户多样化的投资需求。但在实际操作中，部分券商或客户经理出于各种目的，利用“自主定价”的不透明、不统一，同样的服务，针对不同的客户，收取的佣金相差悬殊，甚至对部分老客户“杀熟”。佣金乱象，近两年来一直是投资者对券商投诉的焦点。
口头承诺
2016年6月至9月间，天津80后投资者刘先生经朋友介绍，认识了国泰君安证券股份有限公司天津新开路证券营业部（以下简称“国泰君安证券新开路营业部”）从业人员刘凯。
“刘凯从朋友处得知，我的资金量到了1000万，刚好达到当时线下打新的门槛，为了完成个人开户任务，就极力邀请我去他所在的营业部开户，并承诺给予我现金账户、融资融券账户万分之三的佣金费率。”刘先生告诉新金融记者，2016年9月13日，他在国泰君安证券新开路营业部办理开立了融资融券账户，也的确在《融资融券合同》、《客户授信确认书》、《佣金调整单》等一系列业务合同文件上签了名，“但上述文件资料，最后都被刘凯以需要归档为由收走保管。”
刘先生还特别提到，他当时就感到签署的合同资料比较多，想仔细看看，但是为了节省时间，他就按客服人员要求在相应空白文件上签了字，“而且我记得很清楚，当时文件上的电话及电子邮箱等信息均是由刘凯代填的，事后我才知道这其实是违规的。”
虽然没拿到什么材料，但刘凯对刘先生信誓旦旦地表示，“放心，佣金肯定是万分之三。”同样是出于对刘凯的信任，加之确实对开户流程不熟悉，刘先生在事后并没有追要上述的协议书。
转眼间，时间就来到了2019年6月份，刘先生一直以为自己的券商交易佣金是万分之三。但一次和股友在线交流得知，他和朋友恰好同价位卖出相同股数的同一只股票，但两个账户的成交明细金额却不同。朋友告诉刘先生，他的账户佣金肯定不是万分之三，建议他去找营业部核实清楚。
刘先生当即拨通了客户经理刘凯的电话，询问账户佣金为何没有按约定调降为万分之三。最初，刘凯推说可能是公司系统问题，总部未能完成将佣金调降为万分之三的审核；而后，刘凯又解释说自己层级低，调整佣金费率需要营业部负责人确认，这中间可能出了问题；最后，刘凯甚至通过朋友找到刘先生，希望能够“私了”此事，并现金补偿一定佣金费用。
至此，刘先生才感到“事情肯定不简单”。在刘先生的多次要求下，国泰君安新开路营业部打印出刘先生自2016年9月份至2019年6月份的全部交易资金流水。详细对比每日交易后，刘先生才发现其融资融券账户的佣金费率，一直是“普通买入”万分之十五，“融资买入”万分之二十七，跟刘凯所承诺的万分之三，分别相差5倍和9倍。
成本差异
在一般投资者看来，万分之三和万分之十五的佣金，虽然相差5倍，但对一笔市值100万元的股票交易来说，佣金差异只不过是300元和1500元。刘先生虽然吃了亏，但也应该还在可接受范围之内。
而实际上，刘先生的股票操作风格是“快进快出”，也就是我们常说的“短线客”，其交易策略属于“日内交易”。据刘先生自己介绍，“我每天的交易额少则几十万，多则几百万。”新金融记者也拿到了刘先生的日常交易流水明细，仅在2016年10月17日这一个交易日，刘先生的股票买卖交易就超过70笔。根据初步测算，仅仅在这一个交易日内，刘先生的交易佣金就多出了1万元。
根据刘先生从国泰君安新开路营业部打印的全部交易明细，再经由相关专业人士核算，在2016年9月份至2019年6月份之间，刘先生的股票交易账户的佣金费率一直是“普通买入”万分之十五，“融资买入”万分之二十七，相比万分之三的佣金水平，刘先生多缴纳的佣金高达690余万元，算上利息更是达到了730万元。
“我总体账户规模才1000万，佣金就多收了近700万，我感到难以接受。”刘先生还告诉新金融记者，他很难相信这是券商或是客户经理的工作“失误”，因为他经常和刘凯就投资问题进行交流，甚至在2018年还通过朋友询问过，佣金是否还有继续调降的空间。刘凯当时还表示，“万分之三是他能给出的最低值，也希望你能帮忙完成业绩，不要迁户。”
也许有人会问，作为有着多年A股投资经验的刘先生，难道连自己的佣金都搞不清楚吗？
但如果投资者打开券商的交易软件就会发现，很少有券商直接公示具体的佣金比例，客户在“交割单”中才会看到自己的费用明细，包括成交金额、佣金、印花税、过户费等。也就是说，客户想知道自己的佣金水平，需要自己用佣金除以成交金额才能计算出来。
在采访期间，新金融记者也通过在线客服、电话和电子邮件多次与国泰君安证券取得联系，希望了解作为客户经理的刘凯调整客户佣金的权限，以及国泰君安证券调整客户佣金的具体执行标准。但截至记者发稿，仍未获得国泰君安证券的回复。
不过天津本地一些券商从业者告诉新金融记者，客户经理对券商佣金是有一定权限的，比如，有的券商是万分之八以上客户经理可自行决定，但再次调降佣金比例需要营业部负责人签字，或是总部审核通过。也有券商表示，客户经理对“普通交易”佣金调整权限较大，对“融资交易”的佣金和“融资利率”，则需要营业部负责人来把握。
但无论如何，券商客户经理都应该掌握客户的佣金情况，即便系统出现问题或者是调降佣金的申请未能通过，也应及时向客户告知。
目前，刘先生坚持要求国泰君安证券退还多收佣金部分，并根据他在国泰君安的交易情况以及资金存量，按照市场正常收费水平收取佣金。“你去看看手机广告，新开户的佣金都是万分之二点五，为什么我就不行？”刘先生对此感到很难理解。
行业顽疾
实际上，近年来针对券商佣金乱象，始终是投资者投诉的焦点。新浪财经2018年组织的一次网络调查，券商佣金乱象在所有问题中排名第一。
投资者都能理解，在买卖股票时，不考虑股票涨跌也会有成本，比如印花税、佣金等。单说佣金，可以理解为证券公司向股票投资者收取的中介费。毕竟，券商就是股票撮合交易的平台，与房产交易的中介费概念差不多。
其实，券商的佣金最早也有明确的监管规定，比如上海证券交易所此前就规定，“A股的佣金为成交金额的0.3%，起点为5元。”简单来说，就是买卖股票，券商收取成交金额的千分之三，但如果一笔操作总价过低，则按最低每笔5元收取。
“当时的千分之三的佣金水平是合理的，因为券商要为投资者提供交易场所，以及操作电脑，这些都有成本支出。”上海一位资深投资者告诉新金融记者，“但现在投资者都在自己家里电脑操作，自然不能按照这个标准来收费了。”
不可否认，佣金一直是券商经纪业务重要的收入来源，但从2014年开始，事情的逻辑发生了变化。一方面，随着券商数量的增加，券商间的市场竞争加剧，为了吸引客户，不少券商通过降低佣金的方式吸引投资者来开户；另一方面，券商的业务收入开始多元化，佣金占比总收入出现下降，因此部分龙头券商也就对佣金打折幅度逐步放宽。
2019年7月26日，证监会就《证券经纪业务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。在第二十六条中明确提出，“证券公司收取的交易佣金应当与代收的印花税、证券监管费、证券交易经手费、过户费等其他费用分开列示，并按照规定与约定提供给投资者。证券公司应当在公司网站、营业场所、客户端同时公示对各类别投资者的具体证券交易佣金收取标准。证券公司实际收取的证券交易佣金应当与公示标准一致，与投资者确定、变更交易佣金收取标准应当妥善留痕。”
但一些资深A股投资者告诉新金融记者，“问题的关键在于券商佣金采用的是浮动机制。”只要不高于千分之三，也不低于经纪业务的服务水平，中间区域券商可“自主定价”。监管政策虽然要求公示佣金费用收取标准，但实际上券商仍有很大的操作空间。
严格来说，这并不是监管的问题，因为差异化定价，本是希望针对多样化的投资需求，券商能够提供差异化的投资服务。但在实际操作中，部分券商或是客户经理却借佣金收取的不统一，利用信息不对称优势“牟利”。
比如，同样的服务，针对不同的人，佣金差别巨大，千分之三是“上限”，最低却可以达到万分之二点五，直接导致客户交易成本差异显著。
这也是很多投资人不理解的地方。因为在一般的行业，资金量大的老客户都能自动享受到“优惠价格”。但在证券公司这里，即便是老客户、日均交易量大，想调整佣金也要和券商经理“讨价还价”，即便如此还不一定能拿到最优惠的价格。
“我的股票账户在这个营业部20年了，最初管理我的客户经理都退休了，但直到我说要转户走人，券商才给我把佣金降到万分之五。”天津河西区一位投资者这样告诉新金融记者，他是做零售行业的，“现在连锁店都要求统一零售价，怎么金融行业还需要和菜市场一样‘讨价还价’？”
我们常说，“金融的本质是信用”，“明码实价”本应是诚信的最低要求。证券公司也应该清楚，没有哪家公司能持续依靠信息不对称赢得未来。
新金融记者 张兆瑞
閱讀更多 新金融觀察報 的文章
