轉眼間，11月來到尾聲，白銀價格在本月內的行情可以說是跌宕起伏，波動性也明顯高於10月。而隨著12月即將到來，在貿易局勢、經濟前景和美元走勢均發生一系列變化的情況下，現貨白銀也將走到一個命運分叉口：接下來，到底是厚積薄發突破高位，還是在重壓之下墜入深淵呢？
截至週一收盤，現貨黃金11月最高觸及1515.90美元/盎司，最低為1445.51美元/盎司，波動逾70美元，波幅高於10月。
從行情走勢來看，自月初高開之後，黃金一路下行，多次錄得超20美元的單日跌幅。直到11月中旬止住頹勢後，才進入窄幅震盪區間。
銀價走勢與黃金如出一轍，呈現出從高開低走、大幅震盪到觸底回升、陷入盤整的趨勢。截至週一收盤，現貨銀月內最高觸及18.21美元/盎司，最低為16.63美元/盎司。
即將告別11月的動盪，不知道在今年最後的日子裡，白銀走勢將帶來驚喜還是驚嚇呢？
多頭觀點：技術面和季節性因素同時看漲
Seeking Alpha刊文指出，貴金屬在最近幾周可能出現年內最後一次少量拋售，但從季節性因素和技術指標來看，這次拋售是逢低買進黃金、白銀的大好時機。
從季節性因素來看，分析師指出黃金、白銀的最佳持有時間是12月中旬至次年2月底。在過去5年間，黃金、白銀都在這段時間大幅上漲(白銀漲勢較黃金更為凌厲)。此外，同一時期黃金的漲幅比標普500指數高出約6%，明顯跑贏股市。
從技術面來看，黃金、白銀目前已形成大量重要底部支撐，這意味著12月份其下行空間將十分有限。通過對比黃金、白銀過去5年的走勢可以發現，這兩種貴金屬總會在12月得到支撐，這也是其季節性看漲因素的體現。
從市場情緒來看，投機客已經用實際行動表達了自己對黃金、白銀的鐘愛。根據CFTC持倉報告，截至11月19日當週，黃金淨多頭倉位增加18793手至285859手，為近8周最大增幅；更誇張的是，空頭倉位減少2686手至51437手，跌至年內最低點；白銀空頭倉位則銳減6781手至45182手，為今年8月底以來最大降幅。
空頭觀點：經濟復甦在即 避險情緒一去不回
在空頭們看來，黃金、白銀12月份最大的不利因素存在於基本面，與此同時，技術面的情況也不容樂觀——這觀點和多頭們恰好相反。
首先，全球經濟穩步復甦，給金銀等避險資產帶來了嚴峻考驗。10月份全球製造業數據同步反彈，主要發達經濟體PMI數據穩中有升。11月，日本、歐元區、德國和法國製造業PMI初值再度錄得環比增長，這有助於恢復投資信心，提振股市，從而驅散市場避險情緒。
其次，從技術面來看，黃金的前景比白銀更加悲觀。自金價在9月份觸頂回落以來，追蹤黃金與股市走勢的金甲蟲指數和標普500指數比率也一路下行，這與1999年和2014年的情況相似。鑑於這一比率從長遠來看與黃金價格保持一致，分析師指出，這一比率的低迷前景支撐了空頭對黃金的看跌前景。
最後，貿易局勢的改善是空頭們最重要的籌碼。目前美國與歐盟的貿易矛盾得到充分緩和，對國際貿易局勢起到了積極影響。摩根士丹利預計，隨著市場迴歸高風險偏好模式，黃金、白銀等避險資產將持續承壓。
多空雙方都要面對的共同風險
雖然多空雙方看起來都理據十足，但禁不住市場內層出不窮的各種風險攪局。前瞻12月金銀行情之時，以下兩大風險怕是不得不防：
第一，美聯儲年內最後一次議息。自10月份完成三連降以來，以美聯儲主席鮑威爾為首的FOMC票委們輪番暗示將在12月按兵不動，打壓降息預期。上週美聯儲會議紀要出爐後，市場甚至出現了許久未見的加息押注。儘管市場普遍預期美聯儲將按兵不動，但鮑威爾的發佈會才是大行情的爆發點，不知道這次美聯儲的一把手又會如何攪動行情呢？
第二，英國大選。近日保守黨和工黨紛紛公佈競選宣言，大選前哨戰漸趨白熱化。作為全球最關注的政壇動態，英國大選不僅會決定脫歐命運，更會左右全球市場走勢。如果保守黨順利獲勝，紛擾多年的脫歐亂局有望徹底結束，政治風險的消退對黃金、白銀多頭來說可不是一個好消息。
當然了，除了美聯儲利率決議和英國大選兩大重磅風險事件之外，美元走勢、全球債務危機和債券市場泡沫等長期風險也將繼續影響黃金、白銀等行情，並讓市場變得更加複雜，值得投資者持續關注。
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