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在零售金融成為中國銀行業競爭焦點的當下，信用卡業務堪稱中心戰場，一些股份制銀行更是發力猛攻。
2017年以來，中國信用卡市場迎來了一場前所未有的大躍進，平均每個月新增接近1000萬張信用卡進入市場。
過去兩年現金貸的賺錢效應，更令許多銀行業者血脈僨張，進一步助推了信用卡的瘋狂生長。
然而，在銀行信用卡業務規模全面爆發的同時，信用卡貸款壞賬率亦在抬頭。
最近公佈的銀行年報顯示，中信銀行、浦發銀行和平安銀行於2018年末的信用卡壞賬率分別較上年末回升0.61、0.49和0.14個百分點。
如果考慮到分母在快速做大，以及信用風險暴露的滯後性，真實的壞賬隱患很可能比目前披露出來的更嚴重。
市場早前的擔憂正在被一一印證。
這不是黑天鵝，而是灰犀牛。
1、信用卡大躍進：每月新增1000萬張
根據央行公佈的支付體系運行總體情況報告：
截至2018年末，全國信用卡（含借貸合一卡，下同）在用髮卡數量共計6.86億張，同比增長16.73%；人均持有信用卡0.49張，同比增長16.11%。
截至2017年末，全國信用卡在用髮卡數量共計5.88億張，同比增長26.35%；人均持有信用卡0.39張，同比增長25.82%。
截至2016年末，全國信用卡在用髮卡數量共計4.65億張，同比增長 7.60%；人均持有信用卡0.31張，同比增長6.27%。
在過去兩年裡，全國信用卡在用髮卡量增加了2.21億張；人均持有信用卡則從0.31張上升到0.49張。
這意味著，2016-2018年，大概每個月新增接近1000萬張信用卡進入市場，相當於單日新激活的信用卡超過30萬張。
增量卡片的快速湧入，帶來了信用卡交易以及貸款的猛增，相關業務收入水漲船高。而零售業績的飆漲則大大刺激了銀行業績的提升。
據央行統計，截至2018年末，全國銀行卡授信總額為15.40萬億元， 同比增長23.40%；銀行卡應償信貸餘額為6.85 萬億元，同比增長23.33%。
這股大躍進的勢頭，從最近披露的銀行年報裡都能清晰感受到。以中信、浦發和平安為代表的股份制銀行，則是急先鋒。
中信銀行年報稱，截至去年末，該行信用卡累計髮卡6,705.69萬張，比上年末增長35.27%；全年新增髮卡1,748.61萬張，比上年增長43.44%；信用卡交易量達20,815.83億元，比上年增長39.48%。
據浦發銀行披露，截至去年末，該行信用卡累計髮卡5,650.54萬張，同比增長37.26%；流通卡數3,750.36萬張，較上年末增長39.50%；全年信用卡交易額 18,065.70億元，同比增長51.42%。
相比中信和浦發，平安銀行的激進態勢，有過之而無不及。
財報顯示，截至2018年末，平安銀行信用卡流通卡量5,152萬張，較上年末增長34.4%；信用卡應收賬款餘額為4732.95億元，同比增長55.9%；全年信用卡總交易金額27,248.07億元，同比增長76.1%。
需要指出的是，相比更早兩年浦發信用卡的狂飆突進，平安銀行在2018年的表現則黯然失色。
在2016-2017年，浦發銀行信用卡的流通卡數同比增幅分別達到46.00%、59.31%，透支餘額同比增幅分別達到141.20%、56.71%，交易額同比增幅分別達到62.90%、76.33%，業務總收入同比增幅分別達到104.77%、125.00%。
2、壞賬率回升：共債惹的禍？
從央行數據來看，近年來信用卡資產質量整體上呈現好轉態勢。
數據顯示，截至去年末，全國信用卡逾期半年未償信貸總額788.61億元，佔信用卡應償信貸餘額的1.16%，佔比較上年末下降0.11個百分點。
不過，信用卡業務衝的最猛的中信、浦發和平安，其壞賬情況卻在抬頭。
以中信銀行為例，2018年末，該行信用卡不良貸款餘額81.95億元，不良率1.85%，比上年末上升0.61個百分點；信用卡逾期貸款158.50億元，逾期率3.59%，比上年末上升0.84個百分點。
同期，浦發銀行信用卡不良貸款餘額78.32億元，不良率1.81%，較上年末上升0.49個百分點，並且連續兩年回升。
平安銀行的信用卡貸款不良率1.32%，較上年末上升0.14個百分點，看上去回升幅度相對溫和，但如果考慮到去年全年高達55.9%的信用卡貸款餘額增幅，我們似乎很難樂觀起來。
從這個角度來說，中信銀行存在同樣的隱憂——去年末該行信用卡貸款餘額 4,420.46億元，同比增長32.63%，較2015年末增長超過150%。
浦發銀行顯得很特殊。在髮卡量和交易量大幅增長的同時，其信用卡貸款的增長卻極其收斂。去年末，浦發信用卡透支餘額4,333.29億元， 較上年末僅增長3.65%。
事出反常必有妖。考慮到浦發信用卡在2016-2017年的瘋狂，結合去年全年0.49個點的不良率增幅，一個可能的解釋是，浦發整個2018年都在為前兩年信用卡業務的激進擴張埋單。
頗有意思的是，對於信用卡不良率的回升，中信銀行和平安銀行都在年報中進行了一定的解釋，且均將矛頭指向了共債風險，中信銀行更是不厭其煩地進行了多段大篇幅的闡述。
中信銀行財報提到：“近年來，個人消費金融業務呈高速發展態勢，個人貸款業務從商業銀行逐步擴展到各類消費金融公司、互聯網平臺，個人消費者同時向多家金融或類金融機構借款的現象日益增多……受宏觀經濟和監管環境影響，共債客群資產質量出現一定惡化跡象，並在一定程度上波及信用卡行業。”
中信銀行聲稱，受現金貸等行業亂象影響，國內信用卡貸款不良率有所提升，市場上出現了一些對於信用卡風險的擔憂情緒。“我們認為，對比國際經驗看，當前中國居民槓桿率、信用卡應償餘額佔比、人均持卡量等前瞻指標仍處於較安全水平，信用卡業務仍有廣闊發展空間。”
平安銀行則強調，該行自2017年底開始重點防範共債風險，有效控制並降低了高風險客戶佔比。根據賬齡分析的結果來看，2018年以來信用卡新發卡客戶在髮卡後6個月時的逾期30天以上比例為0.29%，較2017年下降 0.06個百分點。
在去年末的一篇文章中，自媒體“價投穀子地”曾指出：按照行業經驗看，信用卡的不良一般在髮卡12-24個月後進入爆發期。估計2019-2010年如果信用卡髮卡量和貸款增速維持不了高速增長，不良就會顯現。如果不良率進入2%的範圍，信用卡業務本身實際上已經不怎麼掙錢了。
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