王昕217781279

彼得.林奇可以说是投资界的奇才了，13年的投资生涯里几乎没有留下什么败笔，13年的时间管理的基金从1800万增长到了140亿美元，年复合增长率达29%，最让我佩服的是，在他人生的高光时刻选择了退役。能知进退得失原理者可能不少，做到的真不多，也许正是这种人生的态度才是他成功的秘诀。

回归正题，其实这个问题不难解答，就是有点绕，不容易看明白，我尽量说的明白点，不明白的留言吧。如果股票定价合理，什么叫定价合理，很显然就是股价没有跑过界，股价始终围绕着实际价值在一个范围内波动，随公司价值的变化而变化。

彼得林奇说的公司的市盈率等于公司的增长率指的是，假如一家公司的市盈率是10倍的话，那公司的增长率为10%是合理的。重点来了，假定一家公司的市值100元，市盈率为10倍，投资10元按当下的市盈率计算，一年赚1元，要10年投资才能回本；同样，增长率为10%的话，公司的市值要10年才能到200元。那么10年后公司的市值为200元，你的投资从10元变成了20元，按股东算出的公司市值同样是200元，同时你的盈利同样也翻倍了，一年能赚2元了，这就是一家基本面稳定的公司。

如果公司的市盈率是10倍，而增长率是5%的话那，还是静态来计算，10年后公司市值只有150元，市盈率是10倍的话，投资10元10年后你的投资变成了20元，同样10年前剩余的90元投资也变成了当时的2倍，那公司的市值就是200元，可公司的实际市值只有150元，这明显就是做不到。来看市盈率公式：

市盈率=股价/每股的盈利=总市值/总盈利

从公式中可以看到，要想盈利和市盈率都保持不变，盈利增加的倍数和市值增加的倍数要相等才行，如上面的例子中，10年后市值只有150元了，盈利还要保持不变，市盈率也不变根本不可能。反过来也一样，如果市盈率是10倍不变，而增长率是20%的话，那10年后市值就是300元，按10倍市盈率计算的话，10年前投资10元，10年后变化为20元，这样算公司的市值只有200元，比实际还少了100元，就是说公司还有100元的盈利没有分下去。

好了，说到这里不知道多少人看明白了彼得林奇这句话的意思，简单点说就是：

当股价的定价合理时，公司的增长率（只看数值）和市盈率基本相同时才合理；当增长率小于市盈率时，未来看空，应该卖出；当增长率大于市盈率时，未来看多，应该买入。

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淡淡禅风

股票估值怎样算合理，全世界投资者没有一个约定俗成，就指标而言，有市盈率，市净率和PEG，还有市销率，但是最常见的还是市盈率，但市盈率多少倍才合理，也没有一个定数，毕竟不同行业、不同成长率对应的市盈率合理倍数不一样。

彼得林奇提出一个市盈率合理性建议

彼得林奇说：任何一家公司，如果股票定价合理，那么该公司市盈率将等于该公司的增长率，

实际上这就是一个新的估值指标，那就是PEG,也就是市盈率相对增长比率，计算公司是市盈率PE/年度盈利增长*100%,这种估值方式弥补了PE的局限性，更加适合于高成长的高科技公司和互联网公司估值缺陷。某些高科技公司主营利润和主营营收增长很快，有的公司以倍数增加，市盈率很高，但可以通过高成长来化解高估值，市盈率可以很高，但PEG未必很高。

PEG越低，公司股票被低估的空间越大，一般是以1为界限，低于1，意味着公司成长性高于预期，股价被低估，高于1，意味着公司成长性低于预期，股价被高估。

但是这一指标的立足点就是公司未来成长性，只有准确预估公司成长性才能判断股价是高估、合理还是被低估。

因此彼得林奇公司市盈率将等于该公司的增长率，存在一个缺陷，就是判断公司成长性难度很大，难以准确去预估公司估值是不是合理。尽管存在缺陷，但这一观点还 是具有积极意义。

彼得林奇是一代投资大师

彼得林奇提出这一论断，说明彼得林奇在投资上具有深刻的认识，言行一致的话，就不会贸然追高，而是寻找被低估的公司长期持有分享公司发展的成果，并能取得巨大成功。

彼得林奇的投资要义就是买进没有泡沫的股票，但何为没有泡沫，那就是市盈率低于未来成长率，也就是股票的估值没有出界形成公认的泡沫，毕竟股价就像一条小狗，始终围绕内在价值前后跑动，也就是股价随着估值的变化而变动，但不会长期偏离内在价值太远，这是投资价值的精髓。

我查阅了一下资料，普遍说法是彼得林奇 13 年投资生涯， 取得 年化收益 29%， 累计 收益27.4 倍。29%的年化收益率比股神巴菲特还要高许多，巴菲特年化收益率在20%左右，依靠的是神奇的复利，

从管理规模来说，林奇1987年开始管理麦哲伦基金，到了1990年经过13年发展，，麦哲伦基金管理的资产规模由2000万美元成长至140亿美元，可见深得投资者的认可。

我们举一个例子，比方说张三科技，总市值10亿元，股价是10元，市盈率是10倍，每股盈利一元，未来增长率是10倍，那么以10元以下的价格买进，按照彼得林奇的观点是合适的，意味着不考虑未来业绩增长，10年收回本钱。

但是如果年化增长率是10%，不考虑公司市盈率变化，7年以后，公司每股盈利就是2元，按照10倍市盈率计算，股价就是20元，总市值就是200亿元，等于投资者7年左右盈利可能达到1倍。

但是如果投资者以每股15元的价格买进，等于是市场出现一定泡沫的时候买进，市盈率是15倍，那么7年以后，公司出现估值回归，市盈率回到10倍，每股盈利还是2元，股价就是20元，投资者盈利就会大大降低，每股盈利就是5元，等于收益率就是33%

但如果以5元的价格买进，也就是以5倍市盈率买进，还是按照10%年化增长率计算，7年以后，每股盈利还是2元，股价还是20元，那么盈利就会达到300%。

可见买进股票的时机对于投资者而言，十分重要，根据股价对信息的反应程度，市场分为有效市场无效市场和半有效市场，A股顶多算是一个半有效市场，甚至很多时候就是无效市场，彼得林奇的观点未必就是适合A股投资实战，市场乐观的时候，股价会涨过头，形成明显的泡沫，而市场悲观情绪蔓延的时候，又会悲观过了头，股价出现超跌。

因此投资的时候，在市场乐观情绪左右下，可以适当享受泡沫带来的 资产狂欢上涨，但也就是适当，而不是盲目的追涨，一旦在牛市狂欢之中没有警惕的追涨，很有可能就会高位套牢，万一高位套牢，可能一辈子都别想解套，只能割肉离场。15年科技股，很多股票直到现在还没有回到高点的50%，甚至有的已经面临退市，股价将面临低于一元的命运。

悲观情绪笼罩下，市场下跌经常过了头，有老股民死于抄底的说法，就是说股价没有最低只有更低，因此抄底的时候不要急，管理层喊话，媒体打气几轮以后，股指才有可能出现真正的底部，这就是某位大V预测底部总是出错的原因，多少个底部新名词就代表出错了几次，仅仅看到消息面的些微变化，而没有关注到投资者情绪对走势的影响。

投资的节奏是

首先，选出未来成长良好的股票 ，关键是判断公司未来成长性，第二步是选择合适时机，关键是对估值合理性进行评估，可以参照彼得林奇的观点，采用PEG法，第三步，秉承鸡蛋不要装在同一个篮子里的策略，适当分散投资，第四步，长期持有，不在乎短线波动。

十多年来，有1000多家股票股价翻一倍，涨十倍以上也有不少，还有百倍牛股出现，可见长线牛股并不缺少，但是投资者七亏二平一盈利，说明投资者亏损根源在于追涨杀跌。

彼得林奇也好，巴菲特也好，都是崇尚一个道理，买进低估的股票长期持有，这一点对散户很重要，与庄家斗智斗勇，信息不对称下斗不过庄家的，只能成为可怜的韭菜。

杜坤维

炒股的估值的公式不少，但计算不要太精确，其实都是口算就可以的经验公式。

PEG=1，即市盈率PE=企业年均增长率G，是价值投资派挑选成长股的经验，但不要太较真。

PEG来源

PEG的思想是从PE来的。如果某只股票PE=8，都小于10倍了，应该是价值低估了。另一只股票PE=28，是否价值高估呢？

由于前一只股是平稳股，后一只股是成长股，不同性质股票没法比较，所以彼得林奇就提出将增长率参数加进来，构造了PEG选股公式。所以如果不是成长股，再用PEG选择就不合适了。

PEG的适用范围

PEG选股适用的范围大约是PE=15~70倍的股票，我觉得更严格点是20~50之间合适。

对于银行股，它们的比较基准，其实是当下市场的长期债券利率。比如，若市场债券利率约6%，则银行股的合理PE=16.6，（1/16.6=6%）。考虑股票的风险稍大，则银行PE=14、15合适。这就是美国股市的银行股PE。

对于蓝梦的股票，PE=100以上的，即使增长率有100也是不适用的。这种企业主要不是业绩年年增长，而是看得到的未来利润远超当下账面数字。这种企业也不用看连续几年的财务利润了，要看未来政策指向，资源储备，市场专营权等等。

PEG的数学逻辑

做个比较：

试算1

某银行股，业绩平稳，年年每股收益1元，当下市场利率是r=6.67%，则银行股价15元合理。某医药成长股，业绩平稳增长，当下每股收益1元，但年增长率30%，则股价应该多少？

比较原则是：用T年的时间看，当下股价应该是T年利润总和的n倍，而且在一个市场里，两只股票的n应该相同。

对于银行股比较简单，T年的总利润E1=eT，其中e是每股收益

对于医药股复杂一点，T年的总利润E2=e+eg+eg^2+……，是个等比数列，其中g=130%*e，即年增30%。按数列求和公式E2=e（g^n-1）/(g-1)

如果两只股价是V1、V2，则银行股n=V1/E1，医药股n=V2/E2，

当T=3年时，得到结果是V2=20，即市盈率PE=20倍

试算2

调整T=3年，4年，5年，6年，

则V2=20，23.2，27.2，31.9

试算3

如果固定T=5年，但调整基准利率r为5%，6%，7%，8%。

则V2=36.1，30.2，25.8，22.8

结论：

1，PEG的适用条件里，有隐含的限制参数。

彼得林奇是依照企业未来5年的发展，来估计的成长股股价，同时他默认的市场基准利率大约是6%。

2，如果调整两个参数，企业未来的参考年限T，和市场基准利率r，则成长股的合理股价就变化了，即PE不等于G。

问题1：成长股的成长趋势能维持几年？5年是否已经太长？这就是企业增长率100%不适用PEG的原因。但是5年里年增30%还是可信的。

问题2：如果利息提高，则成长股相对不那么值钱，相反，越是降低市场利率，则越值得投资成长股。那么我国的市场是多少利率呢？恐怕有4%~8%之间变化。

所以抱着固定PEG值选股，可能有大谬。

海螺008

我觉得彼得林奇说的如果公司定价合理，市盈率将等于该公司的增长率，是他在投资过程中，结合自己的投资风格形成的一种经验的数据。彼得林奇在对股票价估值的判断上，采用的是他的独门秘籍PEG指标，也就是市盈率（P/E）／企业利润增长率（Growth）。PEG指标在0-0.5之间时，被认为是偏低估的；PEG在0.5-1之间，是相对合理的区间；PEG在1-2之间的时候，是相对高估的，而当PEG大于2的时候是被认为高风险区。

要想更好地理解彼得林奇说的这句话，我觉得要先了解一下彼得林奇的投资风格。彼得林奇比较有名的两本书是：《彼得林奇的成功投资》和《战胜华尔街》，第一本书的主要内容是教散户如何进行成功的投资，他认为散户比机构更具备灵活性和集中性的优势。而后一本书则更多是回忆了他在执掌麦哲伦基金时一些心路历程。从这两本书的描述中，我们可以看到他的主要选股逻辑是选择做高成长股的逻辑，并且他在选股思路上有着很多独到的见解，而且他为了解决投资中很多复杂的问题，非常大胆地对于选股的逻辑进行了有效的简化，剔除掉了其中很多的不重要的细节，从而大大提高了他的投资的效率。

所以我们看到他在自己的书中，谈论到的很多的股票估值的模式，就是用市盈率来做简单的估值，我是很认可这种方法的。企业估值不是一种静态的对于现状的僵化计算，而是对于企业未来发展的一种动态的评估，所以我们看到很多的券商的估值报告里，那种利用现金现金流获者过去利润的增长趋势，简单认为公司未来的发展一定会按固定的发展比率来折现出价值的方法是很不靠谱的。

这些方法虽然原理上是正确的，但没有实用的可行性。就实际情况而言，很多企业即便是最了解企业状况的老板，他都无法准确地预测企业未来的盈利和发展变化，投资者凭什么根据过去的财务报告就能准确地算出来。所以在估值上，利用一些经验的数据，进行一个大致的评估，完全是很合理也是有效的一种方法。

当然彼得林奇在他的选股规则中，也处处体现出了他的很多与众不同的一面，甚至可以说是有点无厘头的恶趣味，比如他提到的选股的准则里，就包括了

同样的利用公司增长率进行估值，另一位投资大师格雷厄姆的《聪明的投资者》书中，则提出了不同的经验估值公式为：V=EPSx（8.5+2Gx100），其中V=股票价值，EPS=当前每股收益，2G=2倍预期年增长率，公式中的8.5数值指的是一家业绩稳定增长的上市公司较为适合的市盈率。格雷厄姆认为从长期来看，公司的年平均增长率能够达到20%就已经是非常极限了，利用他的公司计算出来，也就是市盈率在48.5倍，他认为这个是给到一个公司估值的最高极限了。

我还要提醒读者注意的是，使用市盈率来进行估值是有一定的适用范围的，并不是所有的公司都适合用市盈率来进行估值。从经验而言，弱周期的公司，比如医药消费类的公司，这类的公司是人们日常需要，受周期影响比较小，业绩比较稳定，适合市盈率来估算价值。而另一类的周期型的公司，比如钢铁、有色、水泥等等类的公司，受到经济周期波动的影响比较强，在经济繁荣期业绩增长强劲，盈利出众，市赢率很低，而在经济萧条期则业很差，市赢率极高，市赢率的周期起伏很大，这类的公司则更适合用市净率法进行估值。

最后，任何的估值方法都是对于企业未来的趋势的一种预判合参考，不可能十分的精确，有的时候，你会发现当市场对企业未来的发展不认可的时候，就算是企业的增长不俗，市场依然会存在着杀估值的表现，市盈率有时也会低到令人难以想象的地步。

价投赵得柱

PEG是市盈率的更进一步深化的指标了

股票是投资，投资讲究的是投入和回报，首先考虑的是本金的回收期。

市盈率就是投资股票的回收期的具体指标，市盈率（PE）=股价/每股盈利=总市值/总盈利，也就是说市盈率就是投资这只股票回本的时间，10倍的市盈率就是10年回收本金，50倍的市盈率就是50年回本，所以市盈率低的股票更具有投资价值。

但是，这个指标忽略了一个因素，那就是企业的成长性，A、B两家公司同样都是10倍市盈率，A公司成长性为0，而B公司的成长性为100%，那么一年之后，B公司的市盈率就是5倍了，A公司还是10倍，所以更高的成长性拥有更高的市盈率。

市盈率/增长率=（总市值/总盈利）/增长率

=总市值/（总盈利*增长率）

PEG=市盈率/增长率，这个就是考虑了增长率的市盈率的表达方式，PEG＞1说明估值有点高，PEG＜1说明估值有点低。

主做股权设计、并购，业余股民，爱好搏击

壹号股权

彼得林奇是我比较喜欢的一位投资大师，他的很多投资经典著作非常值得一看，在本题提到他的这句话中，就折射出了我们常用的选股指标，那就是市盈率相对盈利增长比率，也就是PEG指标，它是一个估值指标，可以很好的弥补市盈率估值没有考虑企业成长的缺陷。

如果股票定价合理，市盈率就该等于公司的增长率，其实是有道理的，因为市盈率等于股价除以每股净利润，而衡量公司的增长率，一般也是看盈利水平，因而两者都同净利润有关。一旦市盈率大于公司增长率，也就是peg大于1，说明股价高估，存在泡沫，不应去介入，而一般peg小于1，说明该股出现低估，从中长期来看，值得介入并持有。

具体推导公式如下：

注意PEG始终是主导股票运行的重要因素，所以寻找并持有低PEG的优质股票是获利的重要手段。我们经常谈到的周期股，在熊市一般跌幅较大，到了熊末牛初的时候，其peg就会大大的小于1，市盈率也明显偏低，到了牛市，比如钢铁、煤炭往往表现的非常强劲也符合这个公式。

侯哥财经

彼得林奇说的公司的市盈率等于公司的增长率指的是，假如一家公司的市盈率是10倍的话，那公司的增长率为10%是合理的。重点来了，假定一家公司的市值100元，市盈率为10倍，投资10元按当下的市盈率计算，一年赚1元，要10年投资才能回本；同样，增长率为10%的话，公司的市值要10年才能到200元。那么10年后公司的市值为200元，你的投资从10元变成了20元，按股东算出的公司市值同样是200元，同时你的盈利同样也翻倍了，一年能赚2元了，这就是一家基本面稳定的公司。

如果公司的市盈率是10倍，而增长率是5%的话那，还是静态来计算，10年后公司市值只有150元，市盈率是10倍的话，投资10元10年后你的投资变成了20元，同样10年前剩余的90元投资也变成了当时的2倍，那公司的市值就是200元，可公司的实际市值只有150元，这明显就是做不到。来看市盈率公式：

市盈率=股价/每股的盈利=总市值/总盈利

局思想

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应小招邀请，今天给大家介绍一下PEG估值法。

该方法最先由英国投资大师史莱特提出，后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。彼得·林奇老爷子也不简单，从1977年到1990年，彼得·林奇管理的基金规模由2000万美元做到140亿美元。基金的持有人超过100万人，成为当时全球资产管理金额最大的共同基金，年平均复利报酬率为29%。正因为其骄人的业绩、平易的风格，林奇被美国《时代》杂志称为“第一理财家”，更有人赞誉其为“全球最佳选股者”。

像巴神一样，彼得林奇也是价值投资理论的支持者和实践者，而PEG符合价值投资的逻辑。

所谓PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3年或5年的每股收益复合增长率。比如一只股票当前的市盈率为25倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为25％，那么这只股票的PEG就是1。也就是说，PEG公式为：

PEG=PE/公司盈利增长率（一般来说取公司未来三年的利润复合增长率）

具体理念：

• PEG＜1 ---相对低估

• PEG=1 ---相对合理

• PEG＞1 ---相对高估

之所以用相对二字，是想告诉大家不要被机械化，一定要根据当时市场情况来调整，切忌死板硬套。彼得·林奇曾经指出，最理想的投资对象，其PEG值应该低于0.5。PEG在0.5-1之间，是安全范围。PEG大于1时，就要考虑该股有被高估的可能。

但是在现实生活中，成长性公司股票的PEG都会高于1，甚至在2以上。投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

所以说，每个公式都不是完美的，PEG也不例外，为此我总结了以下注意点：

①这个公式的侧重点在成长公司，所以既然你要选择好标的，那么选择的公司就要处在高增长的行业，比如互联网、环保、新材料、医药等。

②不适合成长性不稳定的公司比如，周期行业，超级稳定的大蓝筹，以及非成长公司。

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首席投资官评论员陶子认为，彼得林奇的意思是，股价的市盈率要和增长率相匹配，用公式表示就是PEG=1。PEG即为PE/G，PE为股票市盈率，G为公司业务年化增长率。在彼得林奇看来，二者的比值应该等于1。

为什么呢？首先我们看看两个概念的含义。PE即股票市盈率，等于股票价格除以每股收益，是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。市盈率是投资者所必须掌握的一个重要财务指标，亦称本益比，是股票价格除以每股盈利的比率。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年，我们的投资可以通过股息全部收回。

市盈率越高，说明市场上对于公司前景越看好，但风险也高，市盈率低，说明公司进入稳定期，未来增长空间小，但风险低。

公司市盈率高好还是低好呢，这个根据行业不同，情况也不一样，有的行业市盈率高，但是增长也快，按照今年的盈利看股价，虽然能有50倍，但业绩翻番增长，明年只有25倍，后年只有12.5倍了，在这种情况下，股价就很合理。有一些公司市盈率低，但行业增长慢，股价反而过高。

因此，市盈率是和公司的业绩的年化增长率相关的，因此彼得林奇才会提出PEG=1的概念，公司的市盈率和年化增长率相等，公司股价更趋于合理。

首席投资官

彼得林奇这句话引出来了一个估值指标PEG，PEG也叫市盈率相对盈利增长比率，PEG=市盈率/净利润增长率，如果PEG>1，意味着公司股价高估，如果PEG<1意味着公司股价被低估，可以买入，PEG是在PE基础上发展起来的，主要是弥补来PE估值对公司成长能力估计的不足。

在实际应用中，PEG的值大于1还是小于1，卖还是买还要与市场情绪、所选公司产业发展趋势等综合判断来看。比如今年大热的半导体、5G概念股，部分概念股估值来看已经泡沫化明显，比如韦尔股份最新股价125.2元，PE-TTM为3861倍，Wind一致预期净利润增长率为334.28%，以此计算该公司PEG明显大于10了，已经严重高估了。但是从产业发展来看，韦尔股份作为国内功率器件优质标的，在功率器件国产化替代浪潮中仍然有很大的发展潜力。功率器件下游主要是汽车电子、工业电子和通信等的领域，在5G时代上述领域将迎来发展良机，公司的业绩在未来若干年内会有一个好的成长期，究竟业绩增速能有多快，可能很难预料。估值来看韦尔股份严重高估了，但就产业发展趋势来看公司发展刚刚开始。当然鉴于公司估值严重高估，阶段性的估值调整是很正常的，但长期来看公司投资价值是一目了然的。

PEG比较适合成长公司的估值，但话说话来，站在市场风口上的公司估值容易被炒起来，真要找一只PEG被低估的成长股有点难，假设找到了一只PEG<1的公司，可能公司真的成长性不足，所以诸如PEG、PE此类的相对估值，单纯看数字大小意义不大，如果能结合产业发展趋势，可能PEG的参考意义更大一些。供参考。

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