自今年2月份以來，有關保樂力加(Pernod Ricard)可能被帝亞吉歐(Diageo)收購的猜測一直不絕於耳，並且，LVMH集團也可能會以聯合競購的形式參與此次併購。根據2019年份的《全球烈酒市場研究報告》，帝亞吉歐為目前全球最大的葡萄酒和烈酒集團，保樂力加僅次於帝亞吉歐，位居第二，而LVMH位居第五（後附詳細名單），這場屬於全球葡萄酒和烈酒企業頂級玩家的大併購將會引發怎樣的行業地震，又將會如何改變全球烈酒行業的現有格局?

帝亞吉歐和LVMH將聯手併購保樂力加？

傳言的興起是從一例投資案例開始的。去年12月份，美國對沖基金Elliott Management 宣佈收購保樂力加2.5% 的股權，總價值約10億歐元。消息傳出後，保樂力加的股價較前一交易日上漲5.9% 至148.8歐元每股。

Elliott Management 的到來引起了法國政府的警惕。法國財政部對此表示，他們希望法國大型企業能夠擁有長期穩定的股東，支持公司在法國境內的發展，不希望企業受到尋求短期盈利的股東施加的壓力。

而保樂力加也確實面臨著 Elliott Management 施加的壓力。Elliott Management 認為，集團創始家族對於公司決策影響過大，董事會缺乏獨立性和外部觀點導致了目前保樂力加業務發展不良的局面。保樂力加的同行——英國烈酒公司帝亞吉歐營業利潤率比前者高出5%。Elliott Management 認為，如果能夠減少技術、地產及人員的開支，保樂力加的年利潤將增加4.5億歐元左右。除此之外，集團應該剝離一些銷售狀況不佳的品牌，考慮與其他大型烈酒公司合併經營。

Elliott Management 剝離保樂力加旗下品牌的提議，引發了業界對於帝亞吉歐和 LVMH 收購保樂力加旗下品牌的猜想。

然而，到目前為止，兩家公司要麼否認任何有關於此次交易的討論，要麼乾脆拒絕發表官方評論。

行業頂級玩家：帝亞吉歐和保樂力加

目前，帝亞吉歐為全球最大的葡萄酒和烈酒集團，市值約為972億美元。該公司擁有近30多家蘇格蘭威士忌釀酒廠，以及一系列頂級酒類品牌，比如尊尼獲加(Johnnie walkle)、添加利(Tanqueray)、摩根船長(Captain Morgan)、皇冠(Crown Royal)、百利(Baileys)、健力士(Guinness)等。此外，帝亞吉歐目前還持有酩悅軒尼詩34%的股份，酩悅軒尼詩本身也是LVMH集團的一部分，並在烈酒市場佔據一席之地。

1975年，法國兩家茴香酒公司——成立於1805年的 Pernod 與由 Paul Ricard 於1932年成立的 Ricard 合併建立了 Pernod Ricard。目前，保樂力加的市值約為416億美元，是全球第二大葡萄酒和烈酒集團，在全球86個國家設有子公司和生產基地。同時還是蘇格蘭威士忌的第二大釀造商，旗下擁有30個酒類品牌和2個代理酒類品牌，包括：頂級調和威士忌 Royal Salute（皇家禮炮）、Chivas（芝華士）、百齡壇(Ballantine’s)、Absolut（絕對伏特加）、馬爹利干邑(Martell Cognac)等世界著名酒類品牌。

如果傳言坐實，此次併購意味著什麼?

由於行業壟斷的風險，以及法國政府對保樂力加的支持，很多人並不看好這次收購行為。但類似的收購也並不是沒有先例，假如此次收購成功，對消費者、對行業會引發怎樣的影響？

帝亞吉歐和保樂力加同為全球知名的葡萄酒和烈酒集團，旗下涉及品牌眾多並且都有自己的代表品牌。一旦併購，這些品牌將在自身內部展開競爭，因此，併購完成後，企業為了追求最大效益，必然會出現對品牌的優化組合，一些低效益的品牌同時也會遭到削減。LVMH作為帝亞吉歐競購保樂力加的潛在合作伙伴，也為帝亞吉歐的併購這掃清了一個障礙，即LVMH不會對保樂力加旗下的非奢侈品牌感興趣。

併購完成後，帝亞吉歐的頭部效應將更為凸顯，兩家公司合起來將控制蘇格蘭50多家威士忌酒廠，這將進一步引領烈酒市場發展。同時，近年來帝亞吉歐大力推廣其單一麥芽威士忌，對蘇格蘭威士忌愛好者來說，未來也意味著市場上有更多高品質的單一麥芽威士忌。不過，不利的一面是價格上漲的風險，通過併購消除競爭，並且以絕對優勢控制蘇格蘭市場，不難想象價格上漲也將會是消費者在未來所面臨的問題。

2019年《全球烈酒市場研究報告》發佈的烈酒市場Top15企業:

●Diageo（帝亞吉歐）

●Pernod Ricard（保樂力加）

●Brown Forman（百富門）

●Bacardi Limited（百加得）

●LVMH

●Beam Suntory（賓三得利）

●William Grant & Sons（威廉格蘭父子公司）

●Remy Cointreau（人頭馬）

●The Edrington Group（愛丁頓集團）

●Kweichow Moutai Group（貴州茅臺集團）

●Wuliangye（五糧液）

●Yanghe Brewery（洋河）

●Daohuaxiang（稻花香）

●Luzhou Laojiao（瀘州老窖）

●Jose Cuervo

部分內容來源自 Barron's，葡萄酒研究編譯整理。