近期，一起併購交易引起了市場上的震驚，起因是，一家叫做瀚葉股份的公司，近期花了38億人民幣收購了這樣一個公司新媒體公司，該公司擁有981個微信公眾號。
這引發了市場的關注。
到底這起交易估值是否合理？究竟什麼樣的公眾號值38億？其中到底有沒有貓膩？
一起蹊蹺的交易
更令人驚訝的是，該上市公司並非媒體公司。
資料顯示，浙江瀚葉股份有限公司,股票代碼600226,曾用名“浙江昇華拜克生物股份有限公司”，瀚葉股份的主營業務為農藥、獸藥。
針對該起併購，瀚葉股份認為，該估值非常合理。
上交所近日就此向瀚葉股份重組下發問詢函，要求對量子云的實際運營情況和盈利模式、標的資產估值合理性與風險、本次交易是否屬於“三方交易”等進行補充說明，十大問題針針見血、直指要害。
對此，瀚葉股份董事長沈培曾公開回複稱，“其實我是個謹慎的人，所以只選擇風險相對可控的情況下去試錯。”這位少壯派上市公司掌門人在描述自己時這樣說，“公司的炎龍科技遊戲業務、參股財通基金和青島易邦的收益都將構成穩定利潤的基礎，有了這樣的‘安全墊’，我們可以進一步拓展文化娛樂領域佈局，諸如綜藝、影視、大數據等業務；這也是對中小投資者利益的保護。
截至2017年末，量子云公司員工總人數僅115人，若以38億估值計算，人均創收高達3300萬元，靠做微信公眾號成為億萬富翁，實現財務自由……這一現實讓不少微信運營者深深地感受到，自己被同行甩了不止一條街的距離。
花38億買981個公眾號，這樣的大手筆確實讓人驚歎。如果塵埃落定，估計就是歷史上最大的微信公眾號交易案了。
驚歎之餘，不少疑問也在困擾著我們：瀚葉股份的業務可以說與新媒體原本風馬牛不相及，作為一家原國內大型規模的新型農藥、獸藥生產企業，花巨資去收購一家專注於做微信公眾號矩陣的公司，其中之用意耐人尋味。為啥要高價收購？50個編輯人員運營981個公眾號是怎麼做到的？
資料顯示，2017年8個，量子云公司的運營公眾號只有200多個，到2018年4月海將達到900多個，短短半年，瘋狂擴張增加了700多個，平均一個人負責20個公眾號，這在傳統媒體難以想象。
因為就事實來說，20個公眾號，光是賬號和密碼就有一推，就算每次不用驗證登陸，按一天8小時工作制算，用在每個公號上的時間，大約24分鐘，在24分鐘內，最多要更新8篇文章，平均要3分鐘一篇，更何況還有原創，儘管有些微信公眾號沒必要天天更新，也不論創作的原創性與深度性，即便文章都是生產好的，也需要後臺編輯排版，這樣的生產運營效率，讓人自愧不如。說實話，別說下班給我加雞腿，就是再給我加只雞我也幹不完。
賬號之多與編輯人數之少，難免會存在“洗稿抄襲”現象。在如今的自媒體圈，洗稿做號已成為公開的秘密，早已發展成為一個“成熟的產業鏈”，加上自媒體維權困難，讓一些專業“做號”公司混的風生水起，同時運營上百個公號很正常。
對於這些人來講，他們關注的不是內容是否優質，而是其所帶來的閱讀量、粉絲數與廣告變現，抄襲、搬運、標題黨更是手到擒來。微信雖然有防止抄襲的機制，但是，對“做號”者來說，要突破這種機制實在輕而易舉，簡單加工一下，就能申請原創，然後批量分發到自己數量眾多的公號上了。這樣的套路，在新媒體時代非常普遍。
根據披露的信息顯示，該公司粉絲數超過100萬的賬號有86個，粉絲總量達2.4億粉絲。根據騰訊官方的數據，2018年整個微信平均月活用戶為10億左右，而微信公眾號的活躍用戶才8億，也就是說，凡是訂閱過微信公眾號的用戶，接近1/3都是量子云旗下的用戶訂閱過他們的公號。顯然，這其中恐怕還有很大的水分。筆者通過訂閱幾個頭部賬號發現，除了卡娃微卡幾個好友訂閱外，其他號幾乎沒有人訂閱。
仔細翻看粉絲最多的“卡娃微卡”的內容就會發現，原創比例其實不高，其他的非頭部賬號，即便有百萬粉絲也幾乎沒什麼原創，一些更是打擦邊色情和低俗的標題。旗下公眾號同質化現象較為明顯，預案中列名的87個公眾號裡，超過60個都以“相冊”作為名稱，多個公眾號更新的文章為同一篇，這也正面印證出量子云高產的原因。其實這也難怪，量子云號稱運營接近1000個微信公眾號，賬號數量和編輯人員的懸殊比例，除了大批量的自我複製和推送相同的內容外，要想每天推送上千篇包含原創在內的內容，除此之外，似乎也沒有更好的解釋了。
2016年8月量子云旗下還只有155個微信公眾號和1.5億粉絲，整體估值為3億元，每個粉絲的估值大約2元，如今2.4億粉絲的估值就達到38億元，一個粉絲價值約15.83元，“身價”一年多漲了近8倍。就算2.4億的粉絲沒有重複，單個公眾號估值387萬元，其中的含金量到底有幾許，恐怕只有局中人最清楚。
在中國政法大學傳播法研究中心副主任朱巍看來，公眾號的價值被嚴重高估，運營團隊著急變現，回想曾經的第一網紅papi醬還曾估值3億多元，如今卻已風光不再。
GPLP君從一位從事公眾號交易的內部人士獲悉，微信公眾號值多少錢，目前主要還是看看粉絲數量，而單個粉絲報價最高一般不超過1.8元。如果按照這樣算，量子云的單個粉絲價值確實高的有點離譜。
此外，在收購預案公告前半個月，創始人提前選擇3億元套現出局，當時估值20億元，不到一個月，估值幾乎翻了一倍。另外，據瀚葉股份2017年的財務數據中顯示，炎龍科技的淨利潤0.86億，占上市公司總利潤的32.3%。照此推算，瀚葉股份2017年總利潤約2.7億，如今要花38億吞下量子云，而董事長沈培今依舊認為這次交易“合理”。種種皆疑竇叢生，確實讓人難以理解。
不過也並非沒有合理的地方。量子云2016年、2017年營業收入分別為1.32億元、2.35億元，同期淨利潤分別為8713.21萬元、1.53億元，淨利潤佔到營收的一半以上，如果按照總體2.4億的用戶量估計，公司相當於一年從一個用戶身上賺了1塊錢，顯然這真的不多。從淨利潤分析，這確實是一家很賺錢的公司。據說，在卡娃微卡上投放一條廣告都是六位數的價錢，看來瀚葉股份相中它也並非沒道理。
媒體經營的從來不是內容，經營的是用戶，用戶才能帶來價值。據量子云介紹，女性粉絲佔比近70%，公眾號中做內容最吃香的就是小孩和女人這兩類，情感號的粉絲以女性為主，吸粉快，變現能力強，粘性大，粉絲單價高，如果量子云粉絲真實有效，估值這麼高還是有一定道理的。
不難看出，瀚葉股份看重的就是量子云的數據，但這些數據、用戶量、用戶粘性的真實質量恐怕還要打個大大的問號。
以旗下超1600萬粉絲的“卡娃微卡”為例，內容多以情感類為主，典型的標題黨，與之前“二更食堂”類似，閱讀量方面，GPLP君重點關注了一下原創文章閱讀數量，粗略統計推送24小時後的近期5篇文章，其中10萬+只有兩篇，其餘三篇平均閱讀量為6.1萬，如果再根據閱讀量和點贊數的比例計算，5篇文章的平均閱讀量約8萬左右，而目前卡娃微卡擁有1600萬粉絲，由此大致可以算出，卡娃微卡的文章打開率僅有1/200，遠遠低於微信公眾號的平均打開率。
自媒體存被封風險
值得注意的是，卡娃微卡內容不乏是遊走在標題黨和低俗邊緣的內容，有沒有被封號的風險，還是個問題，一旦被封，後果將難以估量。
2017年6月，一批自媒體大號因違規被封，包括毒舌電影、關愛八卦成長協會、南都娛樂週刊、嚴肅八卦、芭莎娛樂等，這些大號的粉絲少則幾百萬，多則上千萬，以毒舌電影為例，在2016年融資的時候估值達3億元，最終被封號處理，賬號後面投資機構也最終竹籃打水一場空。
二更食堂近期就被永久關閉，咪蒙也被封過一段時間，在風口瞬息萬變的互聯網圈，存在極大的不確定性。此外，在如今公眾號紅利已過，普遍面臨打開率下降的問題，瀚葉這筆收購能否創造更大的價值其實並不明朗。進入2018年，微信公眾平臺也明顯加大了對發佈低俗、虛假標題和內容的打擊力度，此外，一些誘導關注、分享的行為也是微信重點打擊的對象，一旦觸犯微信平臺規則或違反國家相關法律法規，被禁或封號都是極有可能發生的事情。因此，量子云旗下的公眾號並非沒有一點風險。
對於自媒體來說，粉絲就是流量，流量就是經濟價值，38億收購公眾號背後，讓不少“公號狗”看到了希望。不過，自媒體是典型的流量驅動產品，容易滋生出標題黨、洗稿、刷量炒信、無底線蹭熱門事件等負面問題。隨著監管逐漸趨嚴，自媒體運營面臨的各項風險也與日俱增。“工業化做號”的運營模式，恐怕終究難以為繼。
而且粉絲數量並不一定都能轉化成商業價值，像量子云這樣的公司，主要依託微信平臺展開業務，受微信整體的用戶規模和活躍度影響很大，一旦出現新的平臺取代了微信公眾號，其價值就會迅速降低，自媒體的流量泡沫和財富泡沫，應該引起足夠的警惕。
這不是第一次買賣，但是是最大的一次
2016年2月，新三板公司易簡廣告的一則收購公告，揭開了微信公眾號價值的冰山一角。易簡廣告的全資子公司，對一家運營171萬粉的微信公眾號和潮流讀物的公司給出了整體1億元的估值。
2016年底，美盛文化也曾以2.17億元收購了星座類微信公眾號“同道大叔”的控股權，令業內一片譁然。
上市公司收購自媒體類資產其實也有，去年上市公司嶺南股份就以2.47億元收購了新三板公司微傳播23.30%股份，當時微傳播的整體估值為10.62億元，估值溢價8倍。
不過像瀚葉股份這般38億元的整體收購，交易對應的動態市盈率為14.3倍，還是首次出現，因而市場格外關注。
微信公眾號值不值錢，很重要的一點就是看10萬+的創作能力。如果你問一個人寫公眾號的目的是什麼，相信很難得到一個確切性的答案，但如果你問他目標是什麼，大多數都會說：十萬+。
十萬+成了每一位微信公眾號運營者的心病，吃“人血饅頭”併為其最終收穫的流量沾沾自喜的自媒體不在少數，“二更食堂”只是其中之一。王利芬消費逝者獲得10萬+“先高興一下”就曾引起網友一片怒罵。
“10萬+”代表瞭如今公眾號寫作的一個方向，即為了數據，可以無所不用其極，很多公眾號寫手孜孜以求的就是一個“10萬+”，閱讀量成為運營小編的KPI，閱讀量就是一切。一旦資本成為流量的目的，一部分自媒體所生產的文字，唯一的價值就只剩下追逐價值。
其實對於很多已養成的自媒體大號過10萬+很輕鬆，可是對於那些一心打造優質內容的自媒體來說，10w+就是一個不可企及的夢想。最現實的是，你寫一篇深刻的行業分析稿件，可能不如一個小編從網上扒來的八卦消息閱讀量來的快，來的多。
閱讀量當然很重要了，但這並不意味著我們要被閱讀量綁架，唯閱讀量是從，甚至為了閱讀量而忘卻基本的底線和原則。
如今咪蒙可以說是知名大V了，隨便推送一篇文章閱讀量過百萬都很正常，但不代表她的內容都是具有高價值的，曾經違法規定被封就是最直接的證據。
這直接證明，微信公眾號運營難度加大。
據艾媒諮詢發佈《2016年App與微信公眾號市場研究報告》顯示，2016年中國微信公眾號數量為1200萬個，相比2015年增長46.2%，到2017年7月，微信+Wechat合併月活躍賬戶數超9億，公眾號數量超過2000萬。到2018年5月，微信+Wechat合併月活躍賬戶數超10.4億。
雖然公眾號的數量眾多，但不少公眾號都存在刷量現象，一批自媒體也在快速“消亡”，目前約2000萬公眾號中，已經有不少被放棄或出讓，據騰訊2017年11月的數據顯示，公眾號月活躍帳號數量是350萬個。目前微信公眾號生態已進入穩定期，流量紅利正在迅速消退，公眾號大號格局固化，小號舉步維艱。在寡頭壟斷的微信生態中，新興小號的上升通道已明顯越來越窄。
根據侯斯特的統計，從2017年至今，微信公眾號整體的圖文打開率持續降低，到2018年 2 月，圖文打開率僅為2.07%。這也反映出微信公眾平臺生態發展瓶頸期的到來。伴隨著閱讀量下滑的現狀，漲粉難、變現難、持續產出優質內容也愈加困難。據艾媒調查顯示，65.2%網民因微信公眾號推送內容少而退訂，57.9%網民因微信公眾號更新頻次低而退訂。
此外，微信本身也在面臨衝擊，運營近6年後，在抖音、今日頭條等一系列APP的衝擊下，微信公眾號打開率逐漸疲軟。這個情況，在那些公眾號大號中，更為明顯。當然，垂直行業公眾號可能會好點，但總體上是都在下降。
2018年2月，微信和今日頭條都調整了公眾號註冊數量，原先的野蠻生長也得到進一步遏制。一批涉嫌惡意大量註冊和傳播虛假營銷、低俗負面、標題黨等違法違規信息的帳號被處理。
2016年，公佈出的《中國最貴自媒體排行榜TOP100》中的數據顯示，“papi醬”微信公眾號廣告費用高達2200萬元，如今兩年之後，這個數字不知道遞減了多少倍，互聯網的泡沫遠比想象的來得快。
目前無論是互聯網整體還是微信公眾平臺，都進入了下半場，下半場就是存量遊戲，用戶就那麼多，只有靠創新，靠更優質的內容和更牛的運營，才能獲取用戶。在這樣的情況下，探索內容在微信生態中更多的可能性，成為了每一個內容創業者都需要面對的問題。
公眾號運營效果也明顯呈現兩級分化，大號在內容質量以及粉絲基數上佔據絕對優勢，腰部和底部公眾號上升空間大，但也面臨淘汰挑戰。
從來就沒有一勞永逸的黃金時代。公眾號經過發展的頂峰期，如今處於下滑的趨勢，公眾號的打開率越來越低，當劣幣驅逐良幣成為常態，公眾號的整體質量每況愈下，離開公眾號的寫作者和讀者只會越來越多。
而且，GPLP君獲悉，粉絲的單價在下降，但吸粉的成本在提高。2年前一個公眾號精準粉絲成本大約在2塊錢，現在則不低於10元甚至更高，上萬元的投入，最多也就帶來幾百粉絲而已。
需要注意的是，原創粉價值雖然大，但是對作者依賴度高，一旦換了操盤手，很可能帶來極大量的用戶流失，其投資價值也存在類似風險。不過相比微信粉絲來說，微博粉絲的單價要低的多，目前單價一般最高不超過0.2元。
2018年4月，有專業“黃牛”想要購買一個“來去之間”微博賬號，坐擁80萬粉絲給出了15萬元的價格，這樣看來一個粉絲的價格約0.18元。不過，殊不知，這個微博主正是微博CEO王高飛。買號買到平臺老大頭上，也是奇葩啊。
另一位匿名網友向GPLP君透露，他目前有三十萬粉絲，有人發私信收購報價是一萬塊。算下來，單個粉絲僅約3分錢。當然，這也反映出微博賬號粉絲單價整體上確實遠不如微信。
頭條號的估值就比較複雜一下，不太看重粉絲數量，看重的是廣告營收，閱讀量等，也就是說你能創收的多，價格就能賣的高一點，價格沒有標準。不過微博和頭條號都太依賴背後的人，一旦換了“主人”，還能不能保持原有的水準還很難說。
自媒體運營者該何去何從
目前來看，迷信10萬＋也罷，高估值也罷，目前新媒體重點仍然是在佈局微信公眾號，目前還沒有看出任何平臺有超越微信流量的趨勢，不過微信公眾號已進入內容競爭瓶頸期，馬太效應愈演愈烈，閱讀量兩級分化十分嚴重，頭部內容不乏注意力，底部賬號危機重重。在寡頭壟斷的微信生態中，新興小號的上升通道已明顯越來越窄。
根據互聯網行業的高更新率、高淘汰率的規律，任何新鮮事物一旦進入穩定期，隨之而來的將是殘酷的淘汰期。如果只在一個平臺上有流量，就很可能死在一個平臺上，今天我們看重的是微信平臺，誰知道3年後會不會出現新的媒體平臺呢？所以，很多自媒體也在探索更多內容渠道、更多的盈利模式。
不過，騰訊始終是內容創業者繞過去的一道坎，如今微信小程序月活躍用戶已突破4億，微信月活用戶更是首次突破 10 億。對於微信公眾號內容運營者來說，一方面需要帶來更具價值、更具獨創性的內容，不被粉絲拋棄；另一方面還要謹慎制定內容，以防觸碰“紅線”被封。
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