04.13 李志林：大盘向上动力不足，捕捉个股轮动机会

04.13李志林—忠言周评：大盘向上动力不足，捕捉个股轮动机会

尽管国家领导人在博鳌会上，宣布了中国改革开放10项新举措，大盘出现3连涨；尽管美、欧、日、港股市均连续出现强劲反弹，尽管市场上“大盘蓝筹股将卷土重来”的舆论不绝于耳，但本周四、周五，A股却连续2天跳水，失守五周均线，重回空头市场。

此为何故？我（公众号：李志林）认为，是大盘缺乏整体向上的动力所致。

1、新央行行长在宣布11项金融开放的同时，也发出了货币收紧的信号。

4月11日，新央行行长易纲在出席博鳌亚洲论坛上，一口气公布了11项将在今年落地的进一步金融开放措施，并明确给出落地时间表：其中6项大部分要在6月末完成，5项则在年底前推出。与股市关系较大的主要有：

（1）、取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁；允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行；

（2）、将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限；

（3）、不再要求合资证券公司境内股东至少有一家是证券公司；

（4）、为进一步完善内地与香港两地股票市场互联互通机制，从5月1日起把互联互通每日额度扩大四倍，即沪股通及深股通每日额度从130亿调整为520亿元人民币，港股通每日额度从105亿调整为420亿元人民币。沪伦通拟年内成行。

以上这些金融开放的举措，力度可谓前所未有，是中国资本市场的长期利好。

但是，市场敏感的机构和投资者，则更关注易纲关于货币政策的新提法：“我们已经做好迎接货币政策收紧的准备”，“现在主要的央行都开始收紧利率，开始退出扩张，进行缩表，我国也准备好了进行这样的改变。”

在长期听惯了审慎、文件的货币政策基调后，如今冒出了“做好准备迎接货币政策收紧”这样的新说法，再次牵动市场敏感的神经：是否暗示中国有可能加息？

事实上，美联储从2015年底至今的6次加息，几乎每次都会伴随“中国央行是否跟随加息”的猜测，但我国的政策利率始终没有变动，而是以调整市场利率的方式代替。就在3月22日，美联储进行2018年第一次加息25个基点后，我国央行小幅上调了逆回购利率5个基点。此前，在2017年3月和12月美联储加息时，我国央行也未调整基准利率，而是以小幅上调逆回购和中期借贷便利等利率的方式来替代。

市场普遍预期，当美国强调要加快加息步伐、二季度将再次加息时，中国央行极有可能开启同步加息的周期。

于是，人们定可看到，周四、周五，机构在大盘蓝筹股和白马股中的出货相当坚决，对上证50和沪深300指数的拉高出货动作尤为明显。

2、市场对中美贸易战的不确定性仍心存恐惧。

4月6号，中美双方的贸易舆论战达到了高峰。美国在公布500亿征税商品清单之后，又扔出了加征1000亿的“炸弹”。中方在开出了500亿征税商品清单的强硬回击后，对美国另加的1000亿，也表示，要用综合措施坚决应对、奉陪到底。

之后，特朗普先是用推特与中国领导人套近乎，并自说自话：“中美将达成知识产权协议”，以误导美国股市投资者，似乎中美正在进行谈判，导致美股强劲反弹。但中方发出明确告示：“中美经贸人员至今没有进行任何层级的谈判”。周二中国领导人退出10项改革开放新举措后，周四夜，特朗普又称“中美之间不是贸易战，而是贸易谈判”，并提出了让中美两国规避关税冲突的建议，说“如果中国愿意进一步向美国产品开放市场，两国就有能力免打贸易战”。

明明是美国抡起了3轮贸易战的大棒，却不承认是打贸易战，又对中方设置了“进一步向美国产品开放市场”的条件，便可免打贸易战。可谓软硬兼施、自相矛盾，但事实却是：美方至今没有提出开展贸易谈判。

现在，离美国设定的60天征收关税评议时间（截止日6月6日），尚有50多天时间。尽管人们对中美贸易摩擦最终能妥善解决，抱有良好的预期。但是，期间，中美双方是否进行谈判？美方的诚意如何？是否搞霸凌式态度来谈判？是否双方共同协商、互相让步，最后达成妥协？这些都是未知数。

在上述不确定性得到化解变成确定性之前，定将是曲折弯弯、颇多反复，还会有激烈的舆论较量。这便会妨碍机构和广大投资者对大盘的整体推进，尤其是人们不敢对大盘蓝筹股贸然发起进攻。

3、叙利亚的美俄冲突牵动着股市的神经。

明明在叙利亚东古塔地区的战斗已经结束，俄叙联军取得了胜利。按理说，即将取得胜利的一方是没有任何理由再用化学武器针对平民的。

但是，在没有取得叙利亚政府军动用化学武器的确切证据，联合国调查组还没有进行调查取证前，美国仅凭一段来路不明的60个妇女儿童有受化武袭击病症的视频，却拿不出反对派武装人员受袭击的视频，就断言是叙政府军所为，决定要对叙利亚进行打击。显然背后有着政治意图。

由于受叙利亚政府邀请的俄罗斯军方对美发出强硬的警告，因此一旦美股动武，很可能引发美俄两个大国的军事冲突，势态难控。

这两天股市的大幅走低，显然与此事件直接相关。

4、A

诚然，6月1日A股纳入MSCI指数后，外资将购入200亿美元（1250亿人民币）额度的A股筹码，其中大多数是上证50和沪深300的成分股。许多人因此而对大盘股和大盘指数的上扬，抱有极大的期待。

但是，我认为也必须清醒地认识到：

第一，6月1日外资可以配置A股，但没有规定购买的截止日，外资也是以盈利为目的的，会尽可能买低。

第二，1月底2月上旬大盘11连阳加七连阳，放量拉高和随后的放量暴跌，总成交量达到7万亿，从盘面看，至少有2万亿巨资。在市场对大盘股一片看好时，从大盘股和白马股的顶部区域出逃。靠着加入MSCI指数后1000多亿新增资金，能否去化解巨量头部？

第三，目前大盘位置离顶部区仅跌了10%左右，还属于下跌休息去，新的机构不会轻易去高位接盘。

第四，大盘股中的成交量大幅萎缩。自2月上旬暴跌以来，上证50的日成交量，由去年的1000多亿，萎缩到200多亿；由去年是创业板日成交量的4倍，变成了如今只有创业板日成交量的是1/4。这表明，上证50不再是国家队和机构重点运作的目标，尤其是私募基金已经转提到中小盘新兴产业股中去了。

这样，上证50大盘股，早已失去了去年的一骑绝尘的领证角色，这势必造成沪深300

和上证指数的弱势，最多只能担当为大盘搭台的角色。当然，由于其估值较低，担任搭台角色，应该还是称职的。

鉴于从2016年以来，大盘在3200点平台和3100点平台上，恰巧都是收盘了122天，即各有半年，因此，大盘在3100点—3200点区间，反复震荡整理是有可能的。

5、未来A股的机会主要在个股的轮动。

如上所述，后市大盘股和大盘指数没有大机会，但不等于个股也没有大机会。据相当多的投资者反映，今年春节后的短短7周，他们主要运作新经济的中小盘股，收益已经超过去年上证50、沪深300和上证指数全年的涨幅。

这就告诉人们：市场风水轮流转。去年是以“大”为美，今年是以“中小”为美；去年是以传统产业的白马股为美，今年是以新经济股为美；去年是以集中持股为美，今年是分散持股是为美；去年是以一路持股不动为美，今年是波段操作、个股轮动为美。

这是由不同类个股的空间位置的巨大反差，政策导向和市场的舆论导向的变化，机构资金的分化所导致的。

未来哪些个股会有较多机会呢？我以为——

一是，精选创蓝筹中的绩优高成长股。最好是上市3—5年以上，无大小非减持之忧，业绩增长40%以上，估值在30—40倍市盈率。

二是，重点发掘生物科技、云计算、人工智能、高端装备四大新兴产业的优质股。无论是中小创，还是沪深主板，都可深入发掘。

三是，纳入MSCI成分股的二线蓝筹股。但必须是：估值在20倍市盈率以下，去年没有大涨，业绩大幅增长，行业景气的股。

四是，受惠于国家领导人在博鳌会10项改革开放新举措的股。如上海自由贸易港、中国上海国际进口博览会、外资来华设立银行、保险、信托、证券。这3项新政，都集中利好上海本地股，在今年内必有大涨的机会。

五是，其他重大题材概念股。如军工、粤港澳、特斯拉（中美贸易摩擦和解后）、国资改革和并购重组、独角兽，以及新兴产业的次新股等等。

六是，当其他类股都涨告一段后，大盘股和白马股也会有补涨轮动的机会。

兴许在今年不确定性事件特别多、大盘指数频繁波动难有大作为的世道，投资者在个股中的盈利机会反而更多，能够享受到真正的慢牛世道的欢心和乐趣。