卫生保健/医疗行业共分为三个板块：生物科技、医疗保健与制药行业。昨天我们介绍的中药行业是制药行业中的一个子板块。现将这三个板块近5年来的收入增长情况列表如下。
生物科技板块的成长性最好，大约每年都在15%以上；医疗保健板块次之；制药板块的增长率最低。增长速度反映了行业发展的阶段。生物科技板块的上市企业收入规模合计只有520亿元，但医疗保健板块有5935亿，制药板块有5651亿。
我们今天要重点分析的成长性最好的生物科技板块。该行业一共由7个细分行业组成，分别是疫苗、血液制品、体外诊断和重组蛋白等。
1、 疫苗行业
该行业共有4家上市企业，这四家企业的平均市盈率在50倍以上，股价走势也不错。长生生物的收入规模最大；康泰生物的毛利率、净资产收益率和市盈率都是最高的；我不理解的是沃森生物，明明去年净利润为负值，但股价却走得很好。
2、 血液制品行业
该行业共有6家上市企业，2017年收入规模合计88亿，行业平均净资产收益率为15%。收入规模最大的是华兰生物，去掉ST生化，它也是市盈率最高的血液制品企业；毛利率最高的是博雅生物；净资产收益率最高的是卫光生物。
3、 体外诊断行业
指的是生产销售体外诊断产品的行业。体外诊断指的是在人体之外，通过对人体样本（血液、体液、组织等）进行检测，进而获取临床诊断信息，从而判断患者疾病的产品和服务。
下图是体外诊断行业的产业链。上游是原材料行业，如诊断酶、抗原、抗体、精细化学品等；中游是制造流通行业，诊断试剂、诊断仪器通过经销商，流向下游的医院、体检中心等客户。
基因测序是体外诊断的子行业，基因测序行业的产业链如下图所示。上游是仪器和耗材供应商，基本被国外企业垄断；中游是第三方基因检测公司，如华大基因；下游是数据处理的企业，并面向终端用户。
体外诊断行业共有17家上市企业，2017年的收入合计为169亿。收入最多的是
华大基因，它的市盈率也是最高的，有147倍；艾德生物的销售毛利率最高，有92.36%；安图生物的净资产收益率最高。
4、
重组蛋白重组蛋白指的是应用重组DNA或重组RNA技术而获得的蛋白质，包括白细胞介素、干扰素、免疫核糖酸、转移因子、生长因子等。
该行业共有8家上市企业，2017年营业收入合计99亿元，行业平均净资产收益率为王12%。长春高新的营业收入最多，除掉亏损的四环生物和双成药业，长春高新的市盈率也是最高的；安科生物的净资产收益率最高；海特生物的销售毛利率最高。
5、 兽用生物制品行业
给动物治病的企业，A股共有5家企业上市，2017年它们的收入合计为78.52亿，收入规模最大的是中牧股份，但销售毛利率和Roe最高的都是生物股份，市盈率最高的是海利生物。海利生物是做动物疫苗的，能有90倍的估值，可以说是很高了。
6、 其它
剩下的4行业，生物科技综合、其他生物科技、生物制药以及体外诊断仪器行业，总共只有5家上市企业，而且体外诊断仪器行业并没有企业上市，所以我们把这些行业放在一起介绍。
如下图所示，这些企业的收入规模都很小，大都小于10个亿，但除了东宝生物，它们的毛利率都很高。
7、 总结
前几天有人问我，为什么选择净资产收益率作为衡量企业盈利能力的指标，而不是每股收益。因为根据杜邦分析，净资产收益率是企业盈利能力、营运能力和使用杠杆能力相乘的结果，它是最综合的指标。
那么，从净资产收益率看，这9各行业哪个子行业的盈利能力最好呢？
——血液制品；生物制药；体外诊断。
另外，股东回报率＞15%的企业，并没有想象的那么多。
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