2019年，中國資本市場精彩紛呈，科創板開板、註冊制試點、MSCI擴容、滬倫通開通等一系列事件的發生，對資本市場生態體系的當下及未來，都產生著深遠的影響。
創新激發著活力，回顧這一年，A股揚眉吐氣，漲幅遙遙領先。在全球股指的排行榜上，漲幅最高的前五席中，三席來自A股。在板塊上，代表5G、半導體等高新技術的科技股漲幅最高，超過73%，彰顯出中國資本市場服務經濟高質量發展的威力。
展望2020年，將有哪些重大改革舉措進一步落實？不斷深化的改革將給資本市場帶來怎樣的活力和怎樣的挑戰？歷經6年、“四讀”而修訂的《證券法》如何更好發揮法治作用？已在3000點站穩的A股會開啟新一輪牛市嗎？帶著這些問題，記者採訪了多位首席經濟學家和研究員。
關鍵詞一：註冊制突圍
創業板有望成為突破口
2019年，肩負著中國資本市場試點註冊制使命的“試驗田”——科創板的成功開板和平穩運行，為全面推廣註冊制積累了寶貴經驗、奠定了堅實基礎。多位受訪者均認為，2020年，最值得期待的是註冊制“靴子”的落地，其中，創業板有望成為存量市場改革的突破口，拉開漸進式、全面推廣註冊制的序幕。
“註冊制市場化經驗有望率先推廣至創業板。創業板與科創板均關注中小企業成長，需要更具包容性的制度設計。”恆大集團首席經濟學家任澤平指出。從科創板的經驗來看，他認為註冊制帶來的可預期變化包括：一是讓上市標準多元化，上市盈利等限制取消；二是審批權下放交易所，企業上市速度縮短，市場迅速擴容；三是定價市場化，給市場博弈空間，降低炒作熱度；四是強化信息披露，退市市場化。
12月11日，《深圳市建設中國特色社會主義先行示範區的行動方案（2019—2025年）》提到“積極推動創業板註冊制改革早日落地，做好深市全面實施註冊制改革的準備工作”。
崑崙健康保險資產管理中心首席宏觀研究員張瑋向記者指出，註冊制改革是“入口”改革，實施過程中要同樣把好“出口”關，與退市制度聯動，才能發揮資本市場篩選優質企業功能，達到促進上市公司優勝劣汰、構建進出順暢、質優者留、以質取勝的資本市場生態的效果。
關鍵詞二：新三板改革
多項舉措或重塑新三板生態
證監會於2019年召開的全面深化資本市場改革工作座談會上，提出的12條重點任務中，除了創業板改革，還有“加快新三板改革”。這被中山證券研究所所長、首席經濟學家李湛認為是資本市場2020年的最大看點之一。
“因為新三板改革的涉及面更廣，將近9000家公司，數量是滬深兩市的兩倍。從改革力度上來說，新設精選層、允許公開發行、下調投資者門檻、建立轉板上市機制等這些都是會重塑新三板生態的改革舉措。”李湛向記者指出。
去年10月25日證監會公佈的新三板改革方案中，提出設立精選層，建立轉板上市機制，公開發行，引入公募基金，配套差異化交易、投資者適當性體系等措施。
李湛認為，除了彌補新三板交易、再融資、併購重組功能中所存在的一些不足，還要更好契合中小微公司對於融資的需求。“新三板恰恰是服務中小企業和實體經濟的關鍵環節，若新三板改革落實到位，能夠極大提高資本市場服務的效能，激發創新創業的活力。”
關鍵詞三：新《證券法》實施
對違法者有較強震懾作用
2019年12月28日，新修改的《證券法》在十三屆全國人大常委會第十五次會議閉幕會上表決通過，於2020年3月1日實施。受訪對象紛紛認為，新的《證券法》將引領中國資本市場邁入市場化、法治化的新時代。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍向記者指出，作為證券市場的根本大法，新《證券法》實施會給資本市場帶來重要變化。“其中的亮點包括顯著提高違法違規成本；投資者保護制度更加完善，尤其是中小投資者的利益更有保障；另外中介機構等市場參與主體的法律職責也被壓實。”
“今年出現了較多的上市公司業績暴雷、欺詐發行等現象，而過去的定額罰款的頂格處理才60萬元，新《證券法》將其提高到2000萬元，對違法實施者起到比較強的震懾作用。”楊德龍指出。與此同時，在投資者保障方面提出的代表人訴訟制度，也為我國探索證券糾紛處理機制打開新的模式。
據記者瞭解，對於即將落地實施的新《證券法》，市場各方都在翹首以待，期待相關細則及配套制度的出臺。李湛對此指出，市場主體如證券公司、中介機構需要儘快將法律文本落實到實際業務過程中，讓市場更加規範、有序和透明。
南方日報記者 張豔 唐柳雯
實習生 鄒越
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