蒋欢斌 | 上海旭冕投资投资总监
于2007年获得上海财经大学金融学院证券期货系经济学硕士，积累了十多年的大宗商品交易经验，长期在银行总行和知名公募基金从事大宗商品的交易研究工作，现任上海旭冕投资管理有限公司投资总监。
核 心 观 点
1.今年以来，美国石油钻井总数和原油产量呈同步增长态势。下半年全球原油需求增长的背景下，市场将趋于紧平衡。
2.从持仓来看，原油市场多头并未过度拥挤，即并无过热迹象，预计未来场外潜在买盘将支撑油价。
3.我们认为，在当前的基本面供需格局下，下半年原油市场仍可采取承接做多的投资策略。
详 细 内 容
一、供需形势分析
今年以来，美国石油钻井总数和原油产量呈同步增长态势。贝克休斯美国石油钻井总数在经过连续上升后，六月以来保持稳定，目前较五月略增3台，为862台，增速下降缓解了市场对美国原油供应过剩的担忧。美国原油产量增加至1090万桶/日，显著高于年初的949.2万桶/日，增幅为140.8万桶/日。
美国总统特朗普要求同盟国对伊朗原油进口量降至零，强化了对伊朗的制裁力度，鉴于欧佩克和俄罗斯协商后确定的增产规模为100万桶/日，低于市场此前预期的180万桶/日，因此在下半年全球原油需求增长的背景下，市场将趋于紧平衡。
目前美国汽油市场进入消费旺季，六月以来，美国原油和汽油库存整体呈下降趋势，尤其是EIA原油库存和API原油库存降幅显著，印证了美国汽油消费强劲。
整体来看，由于市场对供给端担忧减弱，若未来美国原油库存再度下降，将成为市场情绪趋强的催化剂。同时，中东地缘紧张局势持续，由于美国、俄罗斯、伊朗和土耳其等国的深度介入和各方博弈，动荡局面短期内难以平息，地缘政治风险和美伊关系恶化限制油价的下行空间。
二、资金流向和市场情绪分析
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的周度报告显示，截止6月19日，原油期货和期权的基金多头仓位为364196手，空头仓位为50329手，净多头仓位环比下降1196手至313867手，较峰值水平已明显下降。表明目前原油市场多头并未过度拥挤，即并无过热迹象，预计未来场外潜在买盘将支撑油价。
三、投资逻辑和策略
自去年九月以来，纽约油价稳步走高，其中九月份单月涨幅达到9.66%，整体处于强势格局。考虑到下半年全球原油市场需求增长，且欧佩克和俄罗斯的协商结果表明其致力于保持原油市场平衡，并无大幅增产打压油价的政策意图。在此背景下，中期油价存在持坚上行可能。
此外，根据国际能源署的最新预测，2018年美国原油产量将增至1079万桶/日，同时2019年美国原油产量增长97万桶/日至1176万桶/日，产量增幅低于2018年。
因此，我们认为，在当前的基本面供需格局下，下半年原油市场仍可采取承接做多的投资策略。当然，市场可能出现阶段性的下行走势，但持续下跌的逻辑基础并不成立。预计纽约原油的阶段性低点为66-67美元/桶区域，该区域的配置风险较低。
经历了风云变幻的上半年，
油价猛烈上涨、SC原油即将筹备交割，
下半年原油价格、市场流动性将如何演绎？
6月29日20:00准时走入本领汇直播间，
光大期货能源化工部研究总监钟美燕
为您独家解读！点击“阅读原文”观看！
（免责声明：大宗内参力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。大宗内参提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与大宗内参无关。本文章版权归大宗内参所有。欢迎分享本文，转载请点击这里）
閱讀更多 大宗內參 的文章
