周一敏 | 申银万国期货农产品分析师
主要负责鸡蛋、玉米研究。北京大学自然地理系硕士、大气科学专业学士，从事全球气候变化与陆地生态系统研究。曾在私募基金公司担任过量化研究员，拥有比较丰富的理论研究、量化策略模型研究经验。擅长从基本面和农产品天气角度出发，利用量化手段，构建量化模型，把握行情机会。
核心观点
1. 苹果AP810合约从2月份最低的5841点一路涨至8月20日最高的11868点，在半年的时间里上涨了103.18%。可以说，苹果本身基本面的强劲支撑起了这半年来苹果期货的牛市。
2. 郑商所调整了苹果指定交割仓库，处理了交割不达标的情况。同时，早熟品种收购价较去年有所上涨，涨幅基本符合之前的市场预期，上述两方面的利好构成了这波苹果行情的基础。
3. 8月后续时间的降水和9月去袋以后的日照、气温和降水将是我们需要重点关注的气象指标。
4. 10月苹果价格最大的风险点还是在于减产预期，若是减产最终达不到之前的预期，期价可能会大幅下跌。
大宗内参：近日连创苹果价格再创新高，目前已经突破12000/吨，您认为苹果盘面目前处于什么阶段？预计后市上涨空间有多大？
周一敏：进入8月以来，苹果期货再次发动了一波大幅上涨的行情，价格屡次刷新上市以来新高。截止至8月20日，AP810触及最高点11868，AP901触及最高点12316，AP905触及最高点12566，分别较7月底收盘价上涨20.06%、15.03%和14.55%。
在经过了几轮上涨后，目前AP810合约的价格已经接近12000点。在套袋情况已经确认的情况下，优果率则是可交割果数量和价格的另一个重要指标。8月的这轮高温干旱无疑将对优果率产生较大的影响。但是考虑到苹果种植的特性，苹果本身属于较为耐旱的苹果，而且苹果种植中需要的水分很大一部分来源于灌溉，若是农户的日常管理较好，则能减轻这次干旱带来的影响。总体来看，若是西北产区干热情况不改，苹果将仍然强势，但是可能面临较大波动。
大宗内参：苹果涨幅超出很多人的预期，您认为这是产业本身强势基本面还是因为资金的炒作？
周一敏：苹果AP810合约从2月份最低的5841点一路涨至8月20日最高的11868点，在半年的时间里上涨了103.18%，期间成交额一度引领期货市场，如此行情一定是有强势的基本面支撑的。所有行情的发起点在于4月清明期间的霜冻和花期的连续降水，导致了苹果的大幅减产，根据前期的调研，苹果套袋数量同比减少约25-30%左右，考虑到去年已经是苹果生产的小年，可以说今年的减产情况较为严重；同时，8月以来的天气问题再次摆在了果农和市场面前；另外，在苹果的考察期间，市场发现郑商所制定的苹果交割质量要求较高，且在5月和7月交割中严格执行了交割标准，也打消了市场对于这个生鲜品种潜在的交割问题的疑虑。可以说，苹果本身基本面的强劲支撑起了这半年来苹果期货的牛市。
大宗内参：近期台风频发，目前苹果产区天气状况如何？天气对苹果产区造成了怎样的影响？
周一敏：8月以来西北苹果主产区持续的高温干旱，可能是本轮苹果期货上涨最直接的动力。从7月最后一周开始，我国陕西、甘肃东部、河南北部、山西南部区域出现了明显的高温干旱天气，而这片区域正是我国最主要的苹果产地，其产量占全国总产量的50%以上。
图1是8月份该地区地下0.1到0.4米的平均土壤含水量，其中柱状图是今年的情况，而折线图则是过去十年同期的平均土壤含水量。过去10年中，绝大部分年份的土壤含水量在20%到30%之间，平均在23.5%左右。只有一年的土壤含水量与今年相当，约为17%左右。可以说，在进入8月以后，今年苹果产区的干旱问题相当严重。
图2是8月份该地区下午14时的平均气温，可以明显看到今年的高温情况同样较为严重。整个8月上旬，平均气温都在30度以上，特别是7号到9号三天的温度更是刷新了过去10年当天的最高温，其他几天的气温也是在过去十年中名列前茅。另外，在其他的几个较热的年份中，几天的炎热后通常会有一两天气温转冷的时间，而今年则完全没有，炎热持续了整个8月上半月，直到17日才开始有所降温。
图3是8月份该地区下午14时与当天凌晨2时的平均温差，今年的温差平均值为9.3度，大于过去10年平均值8.3度。虽然日夜温差稍大于平均值，但是平均值由于有两年的温差较少，拉低平均值较多，从中位数的角度来看，今年的日夜温差与过去10年的中位数大致相当。
在经历了开花期的冻灾之后，6、7月的苹果生长的气象条件较好，但是进入8月以后，持续的高温干旱来袭，特别是土壤湿度严重不足，可能影响苹果的果径生长和优果率。也是推动本轮苹果期货上涨的主要动力之一。根据天气预报显示，未来几天陕西以及周围一带地区将出现3-5度左右的降温，但是降水依旧稀少，干旱情况持续发酵。
大宗内参：近期苹果期货交割仓库的调整具体情况是怎样的？您对此有何看法？
周一敏：郑商所8月3日发布公告，调整了指定苹果交割仓库及车船板交割服务机构。增设富县诚鑫农牧发展有限责任公司、咸阳绿野农业科技发展有限公司、蓬莱金园保鲜食品有限公司、宝鸡海升现代农业有限公司、甘肃德美地缘现代农业集团有限公司、烟台宏辉食品有限公司、庆阳市金鑫源果蔬冷藏有限责任公司为指定苹果交割仓库，同时开展车船板交割业务；增设洛川县凯达果品有限责任公司、洛川县泉兴果业有限责任公司为指定苹果车船板交割服务机构。
同时，取消蓬莱鑫园工贸有限公司、运城市新科太方果蔬商贸有限公司指定苹果交割仓库资格，同时取消其车船板交割服务机构资格；暂停山西阳煤新科农业开发有限公司、万荣县华荣果业有限公司、陕西恒鑫源现代农业开发有限公司、灵宝市永辉果业有限责任公司、灵宝市鹤立果蔬产业有限责任公司指定苹果车船板交割服务机构的交割业务。
此次调整苹果交割仓库的原因，主要源于AP807合约交割时部分交割仓库出现争议。由于苹果是生鲜品种，不同质量等级的苹果价格相差悬殊，不达标的苹果若是能够进入交割，将极大的影响市场稳定。郑商所此次的调整反应了其严格执行苹果期货合约中的交割标准，把控交割果质量的决心。
大宗内参：临近苹果成熟期，现在收购情况如何？与消费端情形结合会对苹果后市有何影响？
周一敏：7月底，早熟苹果开始上市，现在上市的主要是晨阳，美八，还有藤木，价格比去年稍微高一点，高个 2-3毛/斤。嘎啦苹果也在今年的8月初上市，其中，山东嘎啦收购价与去年大致相当，小涨了一点，而陕西嘎啦的涨幅则稍大。云南的松本锦价格甚至比去年还稍微低1-2毛/斤。从我们调研的情况来看，早熟苹果的受灾情况没有富士苹果严重，新果上市后价格比去年稍高，基本符合之前的预期，到9、10月富士收购价同比上涨幅度比这些早熟苹果可能稍多一些。
早熟品种的涨幅基本符合之前的调研结果，也为发酵已久的减产预期增添了信心。前期减产预估的进一步确认和交易所对苹果交割质量标准的严格执行都给了多头力挺苹果价格的信心，也推动苹果价格进一步上涨。
前面也有提到AP810合约的价格接近12000点，也意味着收购价超过了5.5元/斤。那么，我们在终端购买苹果时的零售价则可能超过10元/斤。
消费方面，近期受早熟苹果上市价格上涨影响，冷库富士行情也向好，特别是优质货源价格有上涨趋势，优质货和普通货价格分化仍在继续。但是今年目前为止苹果现货销售乏力，在价格上涨和替代水果较多的情况下，苹果消费可能要打一个问号。并且8月以来，近月的价格涨幅大于远月，反应了市场对10月收购期苹果减产的进一步预期和对明年1月和5月消费的疑问。
大宗内参：您认为在现在的盘面中存在着哪些潜在风险？又该如何规避？
周一敏：10月苹果价格最大的风险点还是在于减产预期，若是减产最终达不到之前的预期，期价可能会大幅下跌。8月后续时间的降水和9月去袋以后的日照、气温和降水将是我们需要重点关注的气象指标。届时，无论发生何种情形，苹果期货价格恐怕都会发生大幅波动。
另外，目前的宏观环境导致苹果下游的消费需求较差，若是需求持续得不到改观，远月的AP901和AP905可能会受到较大的影响。
苹果生长最关键的时期是9月去袋后的一周到十天左右的时间，此期间内的气象条件对苹果优果率的影响更大，更加显著。到那时候，无论气象条件如何，苹果可能仍将出现一次剧烈波动。策略上，我们推荐观望为主，若是出现大幅回调至9000点左右，可尝试做多。
徽商期货颜值担当 、棉花分析师
— 李敏 —
下周三晚20:00 为您解密
棉花还会继续走低吗？
【 免责声明：大宗内参力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。大宗内参提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与大宗内参无关。本文章版权归大宗内参所有。欢迎分享，转载请】
1.陈雪峰：钢价大涨，各行业如何受影响？| 市场解读 2.十分钟减仓9万手，PTA这是涨停出货？持仓告诉你真相是……| 持仓八卦 3.许勇其：供给压缩需求平稳，沪锌短期拐点真的出现了？| 独家专访4.苏吉：超高期价会伤害果农利益，破坏现货市场运行机制 | 现货声音
閱讀更多 大宗內參 的文章
