03.15 夜 盤 策 略 20190315

螺紋&熱卷

“兩會”即將閉幕，終端需求逐漸回暖，雖然目前會後還沒有明確的政策指示，但2019年經濟形勢依然嚴峻，大力發展基建將是維持經濟增長的重要手段，市場普遍對後市需求的預期偏樂觀；供給端鋼廠目前的開工狀況不佳，短期供給快速恢復的可能性不大，鋼價難跌。

RB1905合約建議多單繼續持有，有效跌破3650止損；HC1905合約建議止損暫且觀望。

焦煤&焦炭

預計“兩會”後黑色系整體開工率將會有較大提升，同時從社會鋼材庫存下降來看，終端需求釋放速度加快，利多黑色系整體。庫存方面，焦煤庫存處於穩步消化中，下游企業庫存回到正常位置。焦炭處於庫存累積週期，港口庫存觸及近兩年高位。但結合近期開工率和終端需求來看，庫存累積的拐點即將到來。綜合來看，短期內雙焦利潤受鋼廠擠壓明顯，但雙焦期貨價格已經先於現貨價格反應下跌，但現貨並未跟隨。因此雙焦反彈力量可能正在積蓄。

JM1905建議1220附近佈局多單，有效跌破1200止損；J1905建議在2000附近佈局多單，有效跌破1950止損。

鐵礦石

兩會期間環保限產升級，唐山和武安地區出現大面積限產，需求受限而港口庫存持續累積；巴西Vale尾礦壩潰壩事件影響或尚未顯現，發貨量維持穩定，目前來看基本面並未得到改善，此時須謹慎追多。

I1905合約建議謹慎單邊操作，可適當空05多09套利交易。

動力煤

週五鄭煤05合約高開，然後衝高回落。我們認為，反彈是短期的，難以持續。儘管由於煤炭主產區復產緩慢，及進口澳煤通關不暢，供應不足，港口和重點電廠庫存均有所下降，對煤價形成利好，產地和港口煤價維持高位。但是，電廠庫存比去年同期仍是大幅增加，隨著天氣轉暖，日耗有所回落，電廠供需趨於寬鬆；進口動力煤額度充裕，供給調節空間寬闊；兩會結束後國內煤礦亦將加快恢復生產。更重要的是，經濟下行的壓力尚未得到根本性解決，煤價仍然缺乏長期大幅上漲的支撐。綜合而言，煤價基本面預期仍偏弱，反彈衝高恰是沽空機會，鄭煤05合約可考慮在反彈高位加碼空單。

05合約輕倉空單者可考慮600以上適當逢高加碼空單。

滬鋁

滬鋁1905合約全天震盪偏強，上午受4月1日減增值稅消息影響，鋁價出現短暫衝高回落現象，最後報收13665元/噸，漲幅0.07%。LME鋁庫存減9350噸至118.90萬噸。目前氧化鋁價格有所下跌，成本端支撐較弱。消費地鋁錠庫存合計175.4萬噸，周比增加0.5萬噸。需重點關注下游需求端恢復速度，鋁價震盪概率較大。

滬鋁1905合約夜間運行核心區間13500-13700元/噸概率較大，建議暫時觀望。

鉛鋅

4月1日增值稅率正式下調，期貨含稅價降低，短線利空金屬。

LME鋅庫存3月14日下降250噸，至5.87萬噸，加工費3月8日數據外礦加工費維持240美元，南方加工費維持5800元/噸，北方加工費維持6350元/噸。LME三月鋅升水41美元/噸。本週上期所庫存鋅增加4074噸至117249噸； 3月11日各地社會鋅錠下降2500噸至23.33萬噸。上期所鉛庫存增加928噸至28427噸。

鋅1905運行區間20500-22500；鉛1904合約運行區間17500-18500。 鋅1905合約建議前多暫持，鉛1904合約建議觀望。

滬鎳

減增值稅即將落地，官方繼續釋放積極信號，盤中有色金屬版塊普遍走高，但隨後出現分化。產業鏈方面，日內上下游各品種現貨價格繼續持穩，由於降稅政策的因素，日內電解鎳成交較少。近期鎳的走勢仍然偏弱，下游不鏽鋼庫存仍然較高，需求端仍有擔憂，繼續以偏空思路操作。滬鎳1905合約運行區間97000-102000。

滬鎳1905前期空單繼續持有，以區間上沿設置止損位。

原油&燃料油

歐佩克月報顯示，OPEC成員國2月份減產執行率105%，原油產量減少22.1萬桶至3054.9萬桶/日。此外，據路透援引消息人士稱，美國計劃從5月起將伊朗原油出口縮減約20%至100萬桶/日以下。綜合看，基本面利好仍存，預計原油短期或維持震盪偏強走勢。燃料油方面，IES最新數據顯示，截止3月13日當週，新加坡重餾分及渣油庫存環比增加184.5萬桶至2217.9萬桶日內打壓燃料油價格，但原油高位運行成本端又利好燃料油價格，預計短期燃料油下方仍有支撐。

SC1904下方關注445-450元/桶區間支撐；FU1905關注下方2850-2900元/噸區間支撐。

甲醇

週五甲醇大幅收跌。我們認為下方支撐較強，續跌空間較為有限。儘管，當前沿海地區繼續保持100萬噸以上高庫存，進口甲醇成本優勢仍有50-100元/噸，甲醇現貨價格仍受抑制。但是，甲醇下方的支撐亦較強。一方面，目前產地價格走勢較強，江蘇-內蒙價差縮小至400以內，沿海甲醇存在一定成本支撐；另一方面，此前甲醇05合約已在2500上下波動逾2個月，當前基本面並未進一步惡化，價格難向下突破。目前下游綜合開工率位於高位水平，需求相對穩定，疊加原油價格保持偏強走勢，甲醇價格受到一定提振作用。綜合而言，甲醇下方存有較強支撐，回調幅度不會太大，可考慮逢低做多。

鄭醇05合約多單可考慮繼續持有，輕倉者可考慮在2500及以下加碼多單。

紙漿

周內國廢價格回調，截止於3月14日，中國紙業網廢紙指數為2001.61點，鑑於進口政策仍趨緊，紙漿價格有所支撐，大幅下跌空間不大。

基本面，1月全球針葉漿生產商庫存上升6天至41天創歷史新高，1月港口庫存上升20萬噸至182萬噸亦處於歷史高位，歐洲庫存天數維持於19天。現貨端國外加拿大月亮上調20美金至700美金，智利銀星上調30美金至710美金/噸。國內烏針報價各有漲跌，東北、山東、江浙滬地區下降20-50元，華南報價穩定於5700元/噸。終端需求，截止3月13日，漲勢維持，銅版紙暫無波動。

SP1906合約建議關注5320支撐位，風險偏好高可輕倉試多，控制倉位設置止損。

重 要 聲 明

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