11月22日，證監會召開新聞發佈會，宣佈批准鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）開展PTA、甲醇、菜籽粕期權交易，批准大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）開展鐵礦石期權交易，批准上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）開展黃金期權交易。
PTA、甲醇期權合約正式掛牌交易時間為2019年12月16日，菜籽粕期權合約正式掛牌交易時間為2020年1月16日，鐵礦石期權合約正式掛牌交易時間為2019年12月9日，黃金期權合約正式掛牌交易時間為2019年12月20日。
PTA、甲醇、菜籽粕、鐵礦石和黃金是重要的大宗商品，且都是國內期貨市場主要活躍產品。相關期貨合約上市以來，市場運行總體平穩，產業客戶參與廣泛，功能發揮較為顯著。上市相應期權品種，可進一步滿足實體企業個性化和精細化風險管理需求，降低套保成本。
商品期權具有保險、增強收益和波動率管理等功能，此次獲批的商品期權數量多，表明面對內外部環境不確定性和企業保值需求增加，發展商品期權的信心在增強，力度在加大，相信未來會有更多商品期權品種推出。我國商品期權將迎來新的發展機遇，進入加快發展的通道，服務實體經濟的廣度會逐步擴展，深度將不斷增加。
黃金期權備受關注，業內熱議
繼推出銅期權、橡膠期權後，11月22日，中國證監會宣佈批准上期所開展黃金期權交易。
作為重要風險管理工具，期權能夠進一步豐富和精細化期貨市場的風險管理，同時黃金兼具商品屬性和金融屬性，是全球重要的避險工具，因此基於黃金期貨的期權產品備受市場關注。
多年來，我國黃金生產及消費一直居於全球首位，已經成為亞洲地區重要黃金市場。可以說，推出黃金期權既是我國黃金行業發展的客觀需要，也是期貨市場服務實體企業、規避價格風險的有力舉措，在提升我國黃金市場的影響力等方面具有重要的現實意義。
作為黃金期權的重要標的物市場，2008年，上期所黃金期貨正式貨推出後，成為我國黃金市場體系建設的重要組成部分。運行至今，上期所黃金期貨市場具有規模大、流動性好、投資者結構豐富等特點，滿足了投資者的套期保值等風險管理需求。數據顯示，2019年1—9月，上期所黃金期貨單邊成交量為3538.26萬手，成交金額為11.33萬億元，日均單邊持倉量為26.74萬手，法人客戶持倉量佔比為77.10％。
上期所相關負責人指出，對於黃金期權的上市，上期所前期進行了全面、充分的準備。2018年以來，上期所深入細緻、審慎穩妥推進黃金期權上市準備工作，積極研究境內外黃金期貨和期權市場，借鑑先進經驗，開展市場調研，廣泛聽取相關部委、行業協會、銀行、會員單位、產業鏈相關重點企業等市場各方的意見和建議，科學設計黃金期權合約規則，為推出黃金期權做了大量基礎工作。此外，上期所不斷優化完善期權技術系統，完成了硬件擴容、軟件升級改造等工作，為上市黃金期權提供了有力的保障。
“黃金期權的上市充分借鑑了境外黃金期權和上期所銅期權、天然橡膠期權的相關經驗，能夠進一步豐富黃金衍生品產品鏈。下一步，上期所將繼續嚴格按照“高標準、穩起步”的要求，逐一落實各項工作，為黃金期權上市做好充分準備，確保交易的平穩開展和市場的穩健運行。”他說道。
浦發銀行金融市場部貴金屬交易處處長趙婷表示，上期所黃金期權的推出，可謂潛心鑄劍、水到渠成、順應時勢、承前啟後。浦發銀行期待黃金期權的成功上市，並希望能夠早日將這一風險管理以及投資保障的有力工具運用到“浦銀避險”業務中來。黃金期權基於上期所滬銅、天膠期權合約的成功上市經驗，疊加近年來上期所前瞻性地引入做市商制度，有效盤活黃金期貨合約的流動性，相信將是一款“爆款”期權產品。從浦發銀行金融市場業務戰略的角度來看，黃金期權的推出，為浦發銀行‘浦銀避險’的綜合服務戰略提供了有力的工具支撐。眾所周知，近年來商業銀行開始為其客戶提供貴金屬套期保值及投資服務。以往採用境外黃金期權市場開展價格套保及投資產品設計，交易成本較高。究其原因，一是以OTC交易為主的境外黃金期權市場報價點差較寬；二是各家報價行對黃金價格未來波動趨勢與自身風控能力不同，給出的黃金期權交易報價高低不一，透明性及流動性較低；三是基於境外品種設計產品，銀行承擔匯兌風險。上期所黃金期權的推出，將有效化解上述三方面問題，為銀行設計高性價比、靈活多樣的風險管理及投資收益工具提供有力支撐。
交通銀行貴金屬業務中心高級交易員胡逸表示，今年以來黃金整體價格表現頗為亮眼，主要是因為受全球經濟增速放緩、貿易摩擦和地緣政治事件等影響，以黃金為代表的避險資產獲得資金追捧，黃金市場波動率明顯上升，上期所此時推出黃金期權可以說是恰逢其時。對於產用金實體企業來說，套期保值是其日常經營活動中的重要需求，黃金期權的上市為實體企業提供了新的對沖工具，便於企業利用期權構建更富針對性的套期保值方案，豐富了要素市場服務實體經濟的手段。對於個人投資者來說，黃金一直深受國內消費者喜愛，商業銀行也發行了掛鉤黃金的結構性存款等代客類產品，推出黃金期權一方面是增加了個人配置黃金的渠道選擇，另一方面也有助於完善銀行的黃金代客產品結構。對於商業銀行來說，上期所推出黃金期權將推動人民幣黃金隱含波動率曲面的形成，有助於商業銀行對期權進行更加準確的定價和估值，是對現有交易策略的重要補充，同時提升商業銀行的風險管理能力。
中信證券執行總經理、場內做市業務負責人蔡成苗表示，上期所黃金期貨自推出以來，一直廣受各類企業和機構的青睞。此次黃金期權的推出，更是響應了市場長久以來的熱切呼聲。黃金期權是非常靈活、高效的金融工具，能夠極大提高企業與機構在資產配置與風險管理上的效率和精度。豐富的期權合約也有利於完善黃金市場的價格發現功能，如果說期貨是發現未來價格一個點的話，期權發現的則是一個面，它包含了未來價格可能的分佈狀況。現貨、期貨和期權市場有機結合，形成立體、有效和穩定的黃金市場。黃金作為金融市場之錨，一直以來都是首要的避險資產和定價基石。海外金融市場對於黃金的需求都非常旺盛。隨著這些年國內金融市場發展，對於黃金的需求也日漸高漲。部分券商和期貨公司風險管理子公司已經開始開拓場外黃金衍生品業務。但是由於缺少場內標的，場外期權業務存在定價難、對沖難等諸多問題，客戶也會對金融機構報價有所顧慮。場內黃金期權的推出可以有效解決這些難題，進一步促進場內場外市場的協調發展。
山東黃金交易中心總經理姜國昌表示，上期所推出黃金期權將有助於企業豐富風險管理工具和策略，在套期保值等風險管理方面，期貨和期權都發揮重要作用，但是扮演角色不一樣。相對而言，期貨構建的套期保值策略簡單實用，可以滿足大部分投資者需求，期權構建的套期保值策略更加精細化和專業化，可以滿足對套期保值要求更精細化的企業。不同投資者可以根據自身情況選擇期貨、期權或期貨期權組合進行風險管理，靈活方便。山東黃金作為國內第一產金企業，將積極參與黃金期權的交易，通過期權、期貨、遠期等金融衍生工具的使用，積極控制規避價格波動風險，保障企業穩定運營。
首批能源化工期權品種花落鄭商所
近日，鄭商所PTA、甲醇和菜籽粕期權上市申請獲證監會批覆同意。標誌著鄭商所在期貨及期權均衡發展道路上再次邁出堅實一步，主要期貨品種期權配套水平將得到顯著提升，服務相關產業的途徑和方式將更為立體和多元。其中，PTA和甲醇期權將成為首批能源化工期權品種，菜籽粕期權將進一步豐富油脂油料行業避險工具體系。
據鄭商所相關負責人介紹，PTA、甲醇和菜籽粕品種現貨基礎良好、成熟度高，期貨市場運行平穩、功能發揮有效，具備開展期權交易的各項條件。
PTA、甲醇和菜籽粕品種與人民生活密切相關，在我國國民經濟中具有重要地位。PTA是石油化工下游產品之一，也是化纖的主要原料。甲醇既是基礎化工原料，也是一種綠色清潔燃料。菜籽粕是一種重要的飼料蛋白原料。多年來，我國PTA、甲醇和菜籽粕產銷量均位居世界前列。
PTA、甲醇和菜籽粕期貨分別於2006年、2011年和2012年在鄭商所上市交易。其中，PTA和甲醇期貨是我國獨有的期貨品種，PTA期貨還是全市場首個化工品種。上市以來，PTA、甲醇和菜籽粕期貨運行健康平穩，成熟度不斷提高，功能發揮有效，成為市場“明星”和“拳頭”品種。在2019年上半年鄭商所期貨品種功能評估中，PTA和甲醇期貨分別位列工業品第一和第二，菜籽粕期貨位列農產品第一。2018年，PTA期貨成功引入境外交易者，期貨價格國際代表性進一步提升。目前，甲醇期貨國際化工作正在積極推進過程中。
近年來，國家支持民營企業進入能源化工領域，取消油菜籽臨儲政策並啟動臨儲菜油去庫存，相關行業參與主體多元，市場競爭激烈，經營風險加大。特別是去年以來，受原油價格及匯率變動、國際貿易摩擦和產業鏈結構變化影響，PTA等產品價格波動有所增加，實體企業生產經營中的不確定性和複雜性進一步增強。
中國化學纖維工業協會信息部主任吳文靜表示，當前原油價格波幅加大，紡織品貿易競爭壓力加劇，承接上下游的PTA行業企業面臨較大的風險和挑戰。開展PTA期權交易，將為聚酯產業鏈建立起多層次避險體系，有利於更好地服務企業穩定經營，提高競爭能力，提升投資信心，從而促進行業高質量發展。
河南能源化工集團化工銷售公司副總經理陳魁認為，期權是一種更為靈活、便利和精細化的新工具，四季度甲醇市場傳統影響因素較多，上下游部分新增產能仍將陸續投產，預計甲醇價格波動性將有所抬升，產業鏈企業利用期權避險的需求較為強烈，希望鄭商所能夠儘快上市甲醇期權。
國家糧油信息中心信息服務處處長張立偉指出，油脂油料行業是利用衍生品市場進行風險管理最為成熟的行業之一，在期貨和期權運用方面可謂“駕輕就熟”，期權市場需求較高、基礎良好。菜籽粕期權上市後，菜系企業將擁有更為豐富和有效的套保工具，應對國內外市場風險的時候將更加從容。
杭州熱聯集團期權服務部總經理管大宇表示，PTA等場內期權上市後，能夠為場外期權提供權威的定價依據，以及高效便利的對沖途徑，從而實現場內、場外期權市場協同發展。海通期貨期權部負責人王洋指出，從白糖、棉花期貨和期權市場運行情況來看，在標的市場價格出現大幅波動時，期權能夠穩定投資者交易心態，減少投資者的非理性交易行為，促進標的市場平穩運行。因此，開展更多品種期權交易，有利於進一步增強期貨市場韌性，提升市場運行質量。
鄭商所相關負責人表示，圍繞PTA、甲醇和菜籽粕期權上市，鄭商所已經開展了期權仿真交易、做市商選拔以及分析師培訓等工作。下一階段，鄭商所將按照證監會統一安排部署，加強統籌協調，認真做好市場組織、規則制定、技術系統準備及投資者教育等各項工作，切實完善市場監管和風險防範制度，做好市場培訓和輿論宣傳工作，確保期權新品種順利推出和平穩運行。
鐵礦石期權將於12月9日上市
作為大商所首個工業品期權，鐵礦石期權上市將進一步豐富我國衍生工具體系，對促進衍生品市場深入服務鋼鐵行業、推進鐵礦石國際定價中心建設具有重要意義。
據瞭解，鐵礦石作為鋼鐵的重要原料，對我國鋼鐵行業的發展至關重要。我國是全球最大的鋼鐵生產國，也是全球最大的鐵礦石進口國和消費國。近年來，受國內外宏觀經濟形勢變化、鋼鐵行業去產能去槓桿等因素影響，鐵礦石期現貨價格波動頻繁，產業鏈企業對於上市鐵礦石期權、豐富鋼鐵避險工具體系的需求日益增強。
市場人士介紹，鐵礦石期權上市後將與鐵礦石期貨形成合力，為鋼鐵產業鏈企業提供個性化的風險管理工具，推動含權貿易等交易模式創新，幫助企業更精準地對沖價格波動風險。同時，由於商品期權與商品期貨有較強的聯動性，鐵礦石期權上市後，交易者可以在期貨和期權兩個市場之間開展套利、對沖交易，有效管理標的期貨價格波動，並在一定程度上提升期貨市場運行質量，進一步發揮衍生品市場功能。
記者瞭解到，鐵礦石期權是以鐵礦石期貨為交易標的。自2013年10月鐵礦石期貨上市以來，市場整體運行平穩有序，市場結構不斷完善，已有1200多家鋼礦企業深度參與期貨交易，今年前10月法人客戶持倉佔比45％，同比增長近5個百分點。2018年5月，鐵礦石期貨引入境外交易者，吸引了來自15個國家和地區的170多個境外客戶，國際影響力持續提升。目前，我國鐵礦石期貨已發展成為全球規模最大的鐵礦石衍生品，在市場規模、產業參與和國際影響上具有明顯優勢，為鐵礦石期權上市奠定了良好的市場基礎。
大商所相關負責人表示，鐵礦石期權上市後將有利於構建期貨與期權市場、場內與場外市場、現貨與衍生品市場、境內與境外市場互聯互通、相互促進的市場體系，進一步完善鐵礦石衍生品市場的產品體系。目前，大商所已完成鐵礦石期權合約、參數設計以及技術系統的升級，下一步將結合市場意見和建議，優化合約規則，穩步推進上市各項準備工作。
本文源自期貨日報
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