編者注：本文作者D.M. Martins Research，由華盛學院小詹編譯，主要結合最新財報、未來展望和股價走勢分析軟件巨頭Adobe。
Adobe在上週四美股盤後公佈了2018財年第二季度財報。財報顯示，Adobe二季度業績大超預期，但由於筆者對公司預期較高，因此公司二季度多個財務指標表現與筆者預期一致。財報顯示，Adobe二季度營收達22億美元，調整後每股收益達1.66美元，分別比分析師此前的一致預期超出4000萬美元和0.12美元，也高於筆者的預期，但超出幅度較小。Adobe對下一季度的業績預期同樣超出分析師預期。
財報業績
首先對Adobe財報做具體分析。Adobe今年二季度營收同比增速高達24%，甚至超過筆者高於平均水平的營收增速預期，這令人十分驚喜。數字媒體創意業務營收再次領先，繼今年一季度同比穩步增長30%之後，二季度同比增速高達29%。Adobe二季度訂閱業務營收的總營收佔比為87.6%，高於去年同期的83.7%。正如筆者之前所指，Adobe向經常性收入模式的轉變使公司更能可靠地預測和規劃未來的財務業績，從而使股票風險有所降低。
來源：DM Martins Research，公司財報
筆者之前給出的Adobe盈利預期很高，預計公司二季度毛利率同比增速高達87.5%。儘管如此，在Adobe二季度運營開支的總營收佔比高達47.2%，比筆者預期高出0.1%的情況下，公司的實際毛利率同比增速高達87.2%，與筆者的高預期也相差不遠。不過無論是毛利率還是營業開支，Adobe今年二季度的表現遠遠好於去年的表現。這也進一步驗證了筆者的看法：除了對SG&A（銷售成本、綜合開銷及行政管理費用）費用加以控制外，Adobe毛利率的提升和運營開支的減少將推動公司利潤增長，並有望超過華爾街目前對Adobe長期利潤增速為22%的預期。
Adobe今年二季度營業利潤達8.78億美元，比筆者8.73億美元的預期還高。公司二季度淨利潤比分析師一致預期高出不少，原因可能是受益於有效稅率大幅降低。假設有效稅率仍然與上一季度的11%保持一致，Adobe二季度的調整後每股收益為1.55美元，與筆者的預期一致。
未來展望
Adobe不僅在今年二季度有不錯的業績表現，公司還對下一季度業績做出了積極展望。公司預計2018財年第三季度的總營收將至多達22.4億美元，美國通用會計準則和非美國通用會計準則下的每股收益將分別達1.27美元和1.68美元。無論是Adobe對下一季度的營收展望還是利潤展望都超出分析師的一致預期。
股價走勢
上週四盤後Adobe財報公佈後，公司股價略微下跌，但筆者認為在強勁業績的支撐下，公司股價有望回升。筆者之前曾經提及，過去五年中，Adobe每年的回報率高達驚人的41%，年化標準差相對較小，為22%。僅在過去一年中，Adobe股價漲幅就高達90%。
財報公佈後，有消息稱Adobe以往的驚人業績增速放緩引發投資者恐懼，收購電商服務提供商Magento一舉具有不確定性。筆者認為上述擔憂只是對於財報公佈後公司股價下跌的解釋，或者是反映了部分分析師和投資者對Adobe業績雞蛋裡挑骨頭的心態。筆者認為長期而言，Adobe的股價走勢將跟隨公司的穩健業績。
小結
Adobe 2018財年第二季度業績靚麗，公司營收和利潤都超出分析師一致預期。儘管財報公佈後股價略有下滑，但長期而言不足為懼。
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