来源｜价值线
作者｜边江 梦真
亲爱的A股投资者：
又到年报季，又闻“惊雷声”。
最近有上市公司开始陆陆续续爆出“业绩雷”。周五晚间，北斗星通与三安光电同一天爆出了业绩雷。
时隔一年，2018年年报“业绩雷”的残酷投资者或许还历历在目。与那时不同的是，目前大盘已有站稳3000点迹象，创业板指数也创了一个阶段的新高。
不一样的大盘环境，一样的年报季，投资者该如何应对？过往的哪些经验值得借鉴，哪些新的东西需要值得关注？价值线研究院总结了投资者目前最为关注的三大核心问题予以解答。
1月12日
业绩雷开始引爆
周五晚间，A股连爆两个上市公司“业绩雷”，分别是北斗星通与三安光电。
1、北斗星通：预亏5.5亿元至6.5亿元
北斗星通1月10日晚间披露2019年业绩预告，公司预亏5.5亿元至6.5亿元，2018年同期盈利1.07亿元。
预亏6个亿是什么概念呢？这么说吧，北斗星通过去十年的净利润加起来都没有这么多，可以说十年的努力挣的钱一下子全没了。
公司在2019年度报告中对商誉及资产进行减值测试，减值总额约为6.53亿元，其中商誉减值预计5.3亿元，应收账款坏账损失5100万元，无形资产减值损失4000万元，存货减值损失3200万元。
公告显示，商誉减值预计5.3亿，其中原因在于2015 年通过发行股份购买资产收购了华信天线和嘉兴佳利，2016 年收购了东莞云通、广东伟通， 2017 年收购了杭州凯立、德国 in-tech和加拿大 Rx 等公司。
2、三安光电：预计2019年净利润同比下降45%-55%
同样是半导体产业的三安光电，1月10日晚披露业绩预告，公司预计公司2019年年度实现净利润与上年同期相比减少12.74亿元到15.57亿元，同比减少45%到55%；公司上年同期净利润28.3亿元。
对于业绩预减的原因，公告表示，公司所处的 LED 行业前三季度价格降幅较大，进入第四季度产品价格才逐渐趋于稳定；此外，公司集成电路业务前三季度实现销售规模较小，从第四季度才开始上量，集成电路业务全年继续亏损。
这只是今年的开始，毫无疑问后面陆陆续续还有雷要爆。
投资者该怎么避雷？拥抱核心资产，不要乱折腾是最简单且最为有效的方法。
“业绩雷”爆完后，就能砸出“业绩底”吗？
商誉减值计提只是上市公司“财技”的一种，还有诸如收入提前或延迟确认等。但大额减值计提就会直接带来“业绩雷”。
2019年初，那时候的“业绩雷”更是层出不穷，各种“财务大洗澡”。彼时大盘极度弱势阶段，爆雷后的个股股价连续大幅下挫，而今大盘有站稳3000点的迹象，创业板指数也创了一个阶段的新高，但年报时期，“业绩雷”仍然不得不防。
虽然有观点认为，爆出“业绩雷”的公司往往是通过“财务手段”把“业绩风险”一次性出清，从而带来一个“业绩底”。
投资者或许都记得，2019年初不少爆雷公司股价伴随大盘最后一把宣泄之后迎来了低吸布局的绝佳机会。
但这并不意味爆完“业绩雷”之后的公司就能参与，首先大盘环境和所处阶段不一样；第二“业绩雷”爆完后不一定就有“业绩底”。
去年传媒板块内的不少公司在2018年的年报计提商誉减值后爆雷，然而后来传媒板块基本面反转，今年不少传媒股股价的走高；需要注意的是有些玩“财务洗澡”洗澡的公司并没有这样的基本面基础。
有专业人士称，实际上“业绩底”与“财务洗澡”完全是两码事，前者类似美人偶感风寒，后者则从始至终都是丑人多作怪。
爆雷之下，股价经过一轮杀跌后，值不值得低吸呢？
投资者只需思考一个问题：上市公司经过“财务洗澡”后能不能带来业务的内生性增长？如果不能靠自己主业发展，而是继续讲故事、讲概念，买它就是买了一个随时会炸到自己的雷。
三大核心问题
从周五的A股市场，可以看出网红、转基因等等前期强势题材股来到了相对高位，风险开始增加，早盘市场情绪的亢奋，市场高开引起了场内资金的获利兑现。
价值线研究院注意到，前期热烈爆炒的题材股开始调整，而一些优质的核心资产及趋势科技在背离大盘一波调整后开始企稳。
价值线研究院发现，在年报季投资者最为关注的三个核心问题是：1、怎么避雷？2、爆雷后什么股值得低吸，什么股依然不值得碰？3、如何在正确的时间介入高增长的股票而不是最后预期落地之时买在高高的山顶？
第二个问题第二部分已经阐述，下面主要讨论第一个和第三个问题。
到底该怎么避雷呢？投资中保住性命是最为要紧的事情，错过一波机会无伤大雅，但踩上一颗雷轻则脱一层皮，重则万劫不复。
拥抱核心资产，不要乱折腾是最简单且最有效的方法。大资金，公募基金现在都是这么玩的，连外资也开始这么玩了。
之前关于核心资产谈过太多次，在外资爆买的新背景下，这次不妨从外资的视角去观察A股的核心资产。
毋庸置疑，外资爆买A股已经成为最近一段时间的常态。自从2019年11月MSCI年内最大一次扩容结束后，市场一直担忧北向流入会放缓，目前来看，被动资金完成买入后，主动资金仍在加仓A股。
东方财富Choice数据显示，自11月1日以来的47个交易日中，仅有3个交易日净流出，其余44个交易日均为净流入，连续净流入天数更是创出新高。
哪些A股是外资眼中的核心资产呢？以持股比例看，前五十个股中，有28只个股持股比例超过10%。其中，华测检测、上海机场、方正证券、韦尔股份、美的集团位居前五。
数据来源：东方财富Choice数据，数据截止1月9日
算上QFII和RQFII渠道的持股，则美的集团、华测检测均离28%的外资股比警戒线不远。
正逢年报季，质地优，会有大幅增长的个股更会得到资金追捧。但参与的时间点有讲究。“快一步出肉，慢一步就吃面”！
目前年报预告已经陆续开始披露，一般来说，像创业板业绩预告大部分会憋到1月最后一周发，但是今年春节提前，24-30号都不开市，所以预计今年的业绩预告要么在20-23号集中发，要么憋到最后一天31号发。
从披露时间上来说，业绩预告最早，快报次之，最后才是正式财报，所以从及时性角度来看，预告最有价值。
所以，最值得参与的年报行情时间段其实就是1月份，3月份和4月份正式财报落地之时反而没多大的意义，而且很多预期之内的落地反而会触发股价的波段性见顶。
链接：一周全球市场概览
1、美股
截至本周收盘，美国道琼斯指数周五跌0.46%，报28823.77点，本周涨0.66%，本月以来涨1.00%，今年以来涨1.00%。
2、港股
截至周五收盘，恒生指数涨0.270%，报28638.201点，本周涨0.66%，本月以来涨1.59%，今年以来涨1.59%。
注：港元/人民币 0.8904
3、人民币
截至本周日发稿，离岸人民币（香港）（USDCNH）报收6.910美元/人民币，今日跌0.0000%，本周跌0.77%，本月以来跌0.71%，今年以来跌0.71%。
4、黄金
截至本周收盘，纽约黄金期货报1563.290美元/盎司，今日涨0.64%，本周涨0.53%，本月以来涨2.85%，今年以来涨2.85%。
5、原油
截至本周收盘，纽约原油期货报59.093美元/桶，
今日跌0.83%，本周跌0.626%，本月以来跌3.44%，今年以来跌3.44%。
6、比特币
截至本周日14：44分，比特币报收8105.8000美元，今日涨1.09%，本周涨1.09%，本月以来跌13.03%，今年以来涨13.03%。
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