从基本面上来说，中小板和创业板并不存在持续上涨的基础。
自2019年1月4日起，A股各个股票指数持续上涨。截至3月15日，上证综指累计上涨了21.2%，创业板综指、中小板综指、沪深300指数也分别上涨了30.7%、29.8%、24.4%。市场指数不断上涨，市场交易也处于近四年以来的较高水平。
人们常说股市是实体经济的晴雨表，公司股价在一定程度上反映公司的盈利能力。那么，A股上市公司2018年的盈利如何？相对于公司盈利来说，现在的股价是否高估了？
一般来说，我们用「每股收益」（税后利润与股本总数的比率）和「净资产收益率」（公司税后利润与净资产的比率）来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险；用「市盈率」（股价与年度每股收益的比率）来评估股价水平是否合理，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
由于上证综指和沪深300指数中公布业绩的公司数量太少，本文只探讨中小板、创业板市场中上市公司的盈利和估值。
就已经公布的公司业绩数据来看，中小板、创业板2018年的每股盈利分别是0.26、0.12元，与2017年相比是大幅下降的。上市公司业绩不佳一方面是因为公司经营不善，另一方面可能是大幅的商誉减值。从历史数据来看，中小板、创业板的每股盈利和净资产收益率总体上来说是在逐渐下降的。
中小板、创业板的每股盈利
中小板、创业板的净资产收益率
从市盈率上来看，目前中小板综指的市盈率42.5倍稍高于中位数、处于55%分位数，而创业板综指的市盈率116.6倍、位于98%分数，仅低于2015年“牛市”的最高位。单看综合指数的市盈率，中小板的估值已经比较高了，而创业板似乎处于一个比较“危险”的位置。 造成综合指数2019年初的高市盈率的一个原因是上市公司在2018年的大幅亏损，而亏损的一大原因则是商誉减值。
中小板的市盈率
创业板的市盈率
中小板指数和创业板指数目前的市盈率是25.8倍和53.5倍，分别对应于各自的25%、60%分位数。从点位上来看，中小板和创业板的指数离2015年的历史高点还有相当大的距离；但从市盈率来看，中小板和创业板的估值已然不低，其中还有部分公司是被严重高估的，这点在创业板上体现得更加明显。
总体上来说，中小板和创业板中上市公司的盈利能力是逐年下降的。特别是2018年，两个市场的平均每股盈利相对于2017年的0.36、0.26元来说都有一个较大的降幅，中小板下降了30%，而创业板则是“腰斩”。
因此，从基本面上来说，中小板和创业板并不存在持续上涨的基础。
具体报告请参见：长江商学院官网及第一财经发布的《从盈利和估值看，中小板、创业板不存在持续上涨的基础》
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