從基本面上來說，中小板和創業板並不存在持續上漲的基礎。
自2019年1月4日起，A股各個股票指數持續上漲。截至3月15日，上證綜指累計上漲了21.2%，創業板綜指、中小板綜指、滬深300指數也分別上漲了30.7%、29.8%、24.4%。市場指數不斷上漲，市場交易也處於近四年以來的較高水平。
人們常說股市是實體經濟的晴雨表，公司股價在一定程度上反映公司的盈利能力。那麼，A股上市公司2018年的盈利如何？相對於公司盈利來說，現在的股價是否高估了？
一般來說，我們用「每股收益」（稅後利潤與股本總數的比率）和「淨資產收益率」（公司稅後利潤與淨資產的比率）來反映企業的經營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風險；用「市盈率」（股價與年度每股收益的比率）來評估股價水平是否合理，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估。
由於上證綜指和滬深300指數中公佈業績的公司數量太少，本文只探討中小板、創業板市場中上市公司的盈利和估值。
就已經公佈的公司業績數據來看，中小板、創業板2018年的每股盈利分別是0.26、0.12元，與2017年相比是大幅下降的。上市公司業績不佳一方面是因為公司經營不善，另一方面可能是大幅的商譽減值。從歷史數據來看，中小板、創業板的每股盈利和淨資產收益率總體上來說是在逐漸下降的。
中小板、創業板的每股盈利
中小板、創業板的淨資產收益率
從市盈率上來看，目前中小板綜指的市盈率42.5倍稍高於中位數、處於55%分位數，而創業板綜指的市盈率116.6倍、位於98%分數，僅低於2015年“牛市”的最高位。單看綜合指數的市盈率，中小板的估值已經比較高了，而創業板似乎處於一個比較“危險”的位置。 造成綜合指數2019年初的高市盈率的一個原因是上市公司在2018年的大幅虧損，而虧損的一大原因則是商譽減值。
中小板的市盈率
創業板的市盈率
中小板指數和創業板指數目前的市盈率是25.8倍和53.5倍，分別對應於各自的25%、60%分位數。從點位上來看，中小板和創業板的指數離2015年的歷史高點還有相當大的距離；但從市盈率來看，中小板和創業板的估值已然不低，其中還有部分公司是被嚴重高估的，這點在創業板上體現得更加明顯。
總體上來說，中小板和創業板中上市公司的盈利能力是逐年下降的。特別是2018年，兩個市場的平均每股盈利相對於2017年的0.36、0.26元來說都有一個較大的降幅，中小板下降了30%，而創業板則是“腰斬”。
因此，從基本面上來說，中小板和創業板並不存在持續上漲的基礎。
具體報告請參見：長江商學院官網及第一財經發布的《從盈利和估值看，中小板、創業板不存在持續上漲的基礎》
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