10年翻13倍！这就是中国国旅。因为他有多数散户不知道的垄断零售模式：免税品销售。
2016 年7 月，国旅集团整体并入港中旅集团并正式更名为中国旅游集团公司，成为最大的旅游央企，旗下控股香港中旅和中国国旅。中国旅游集团具备更完整的旅游产业链条和更强大的旅游主业实力，总资产近 1500 亿元、员工近 5 万人。就目前来讲，中国国旅已经确立了国内免税的绝对龙头地位。
中国国旅拥有的主营三大业务分别是：商品销售（免税品为主）、旅游服务、项目投资。免税业务贡献99%净利。具体来讲，中免公司、国旅总社、国旅投资公司分别为三项业务的运营主体，其中，中免公司及国旅总社贡献了绝大部分营收，中免公司贡献了绝大部分净利，目前，中免公司经营着全国口岸免税店 200 多家、三亚离岛免税店 1 家、海外柬埔寨免税店 3 家及京沪港大型机场免税店，总共 240 多家免税店成为公司盈利的主要来源。
免税的本质，实际上是垄断的零售，免税红利部分让利给消费者、部分由免税店留存，这就相当于政府对免税业务的税收让利。我国免税业由国家特许经营，实行“统一经营、统一组织进货、统一制定零售价格、统一制定管理规定”的集中统一管理政策，政策垄断特征强、行业进入壁垒高。尤其是出境免税店，属于高度垄断，议价能力很强。
具体来讲，垄断的存在，免税品销售较一般零售毛利率高25pct 左右。我国免税店的主流产品洋酒、香化、时装皮具、手表珠宝等的进口综合税率在40%-60%上下，相当于政府对免税业务的税收让利：（1）让利消费者的红利表现为产品折扣，三亚免税店商品折扣率在20%-30%上下，有助于促进需求弹性大的高端消费；（2）免税店留存的红利表现为高毛利率，中国国旅免税销售较区域百货龙头鄂武商A 一般销售的毛利率高出25pct左右，约为免税企业进价优惠减去售价折扣后的留存，基本解释了免税店高毛利的原因。
另一方面，受益于出入境人口增长、渗透率提升以及政策的放宽，我国免税行业发展迅速，20年有望达500多亿，预计复合增速超15%。
行业增长，业内垄断，进入壁垒高，中国国旅的业务确实肥的流油,这就难怪，他能10年翻13倍了！！
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