本報記者 李萬晨曦
12月12日晚間，深交所發佈了華燦光電對關注函的回覆，華燦光電就擬出售和諧光電100%股權事項進一步補充披露了業績、估值等信息。
華燦光電錶示，出售和諧光電將為公司帶來紓困所需的必要資金。本次交易完成後，公司將獲得現金對價19.6億元，高於前次收購對價16.5億元，對和諧光電的估值已經提前實現。同時，出售和諧光電對公司本期和未來財務狀況及經營成果都將產生積極的影響，帶來的利益優於繼續持有和諧光電，符合上市公司利益。
根據公告，華燦光電詳細公佈了和諧光電2017至2019年業績預測數與實際完成情況的數據，結果顯示2017、2018年實際完成利潤數與評估預測數基本相符，2019年的預期利潤完成情況存在一定差異，這主要是因為受到地區政治經濟形勢變化等不可抗力的影響。
中通誠資產評估有限公司以及瑞華會計師事務所（特殊普通合夥）對此發表了核查意見表示，2018年下半年以來，中美貿易關係較此前發生重大變化，和諧光電實際經營業績與前次評估數出現一定差異，主要是因為受到地區政治經濟形勢變化等不可抗力的影響，不屬於前次評估虛高的情形。
美新已正式向手機廠商供貨未來盈利預期合理
在關注前次收購估值情況之外，監管層還要求華燦光電就本次出售和諧光電的估值合理性進行補充說明。對此，公司表示，和諧光電擁有先進生產技術、優質的客戶資源、產品市場發展前景較好，未來年度盈利預測客觀合理。
公告顯示，和諧光電主要經營實體為MEMSIC（即美新公司，包括美國美新和無錫美新）。作為少數幾家實現高端MEMS器件及系統產品大規模產業化的公司之一，美新公司的研發技術、生產工藝及量產能力在加速度傳感器、磁傳感器兩個領域處於世界領先水平。
目前，美新公司已經正式向某知名手機廠商供貨，部分訂單已經陸續簽訂；美新公司新研製磁傳感器已經導入了某手機客戶新項目；新研製磁傳感器於2018年就已經進入某手機客戶去年新產品體系；美新公司磁傳感器已經進入了某知名客戶產品體系；某知名電腦行業客戶已經明確表達對美新公司新一代地磁傳感器採購意向。
根據半導體行業的特點，美新產品一旦與客戶產品匹配成功，進入客戶採購目錄，近三年市場份額將獲得確定性的快速增長。
據此，基於目前實際經營情況、客戶情況、訂單情況以及預測市場行情，和諧光電的未來年度盈利預測客觀合理，不存在虛高估值的情況。
出售和諧光電獲得確定性收益佈局第三代半導體
那麼，既然和諧光電2019年度將大概率無法完成業績承諾、2020年以後業績將大幅增長，為何此時選擇出售？對此，監管層也予以了重點關注，要求華燦光電通過量化分析分別說明出售與繼續持有對公司的影響。
華燦光電錶示，綜合各項量化分析結果來看，出售和諧光電對公司利潤及現金流的影響均優於繼續持有，不存在損害上市公司利益的情形。
公告顯示，若按2019年6月30日淨資產出售和諧光電，預計將實現投資收益2.36億元。此外，若本次出售資金到位，預計2020年全年將降低利息費用6970萬元。而若繼續持有，和諧光電2019年7至12月淨利潤預計為1593.21萬元，2020年淨利潤預計為5554.67萬元。2021年至2024年淨利潤分別為1.17億元、1.55億元、1.97億元、2.20億元，永續期每年淨利潤為2.20億元。
值得注意的是，雖然從數據來看，預測繼續持有和諧光電累計將實現的利潤大於出售當期產生的投資收益，但這一預測的前提是假設和諧光電獨立持續經營。事實上，如果本次出售不能實施，華燦光電將面臨流動性風險，也不能保證未來繼續持有和諧光電，可能還會出現被動低價出售和諧光電以緩解流動性風險的局面。因此，公司選擇此時出售和諧光電，獲得確定性的收益，符合上市公司利益。
而從現金流來看，若繼續持有，和諧光電2019年7至12月自由現金流量預計為578.57萬元，2020年預計為2491.12萬元，2021年至2024年預計分別為6001.69萬元、1.14億元、1.63億元、2.05億元，永續期每年自由現金流量為2.23億元。根據現金流折現法預測，和諧光電估值結果為18.58億元，低於出售交易對價19.6億元，因此出售和諧光電對公司現金流的影響優於繼續持有。
除此之外，如果發生業績補償，和諧芯光、NSL將以股份方式補償華燦光電，對公司利潤及現金流不構成影響。
因此，公司認為按照目前交易方案，出售和諧光電對華燦光電的利潤及現金流影響均優於繼續持有，並將對公司財務狀況和經營成果都將產生積極的影響，不存在損害上市公司利益的情形。
此外，通過本次交易，公司將獲得戰略發展與產品升級的必要資金，有利於公司生產經營的健康開展，聚焦Mini/MicroLED技術革新，進一步提高公司盈利能力，對業務發展具備戰略意義。
據悉，華燦光電將持續加大產品研發投入和技術創新，積極佈局第三代半導體材料和器件領域，最快或於明年實現批量生產。若本次出售和諧光電成功，在資金到位的情況下，或將大概率加速這一進程。
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