本文精编自恒大研究院：《全球动力电池竞争报告： 2019》

动力电池是新能源电动汽车的「心脏」，占整车成本的 30%-40%， 是潜在市场达数千亿的新兴产业。并且动力电池行业呈现重资本+重技术特征，类似集成电路，恒大研究院判断未来全球动力电池最终将寡头化。近日，动力电池产业链行情不错，龙头宁德时代股价连续创新高，市值突破2300亿人民币，成功上位A股创业板「一哥」宝座，港股赣锋锂业股价同样迭创新高。

1、动力电池出货量7年增长近百倍

自2011年后，以特斯拉、比亚迪等为代表的新能源汽车高速发展，动力电池也进入爆发期。2018年全球新能源乘用车共销售200.1万辆，全球锂电池2018年出货量达189GWh，其中动力电池出货量从2011年的1.08GWh上升至2018年的106GWh，占整体锂电池行业的比例超过达到56.1%。

自2013年起，全球主要国家和地区纷纷制定本国和地区相应的动力电池规划路线，动力电池方面中国和欧盟侧重发展锂离子电池、日韩和美国侧重固态电池。从电池能量密度来看，各国和地区普遍计划到2030年单体能量密度达500Wh/kg。

2、中日韩三国垄断全球市场

全球动力电池产能集中于中、日、韩三国，2018年三国合计全球市占率达97%。

行业前十中日韩企业地位突出。自2015年以来，全球动力电池企业前十均被中日韩企业包揽，整体销量占比于2016年到达顶峰为84.2%。2018年前十企业动力电池出货量约86.7GWh，中国、日本、韩国企数量分别为6家、2家、2家，其中宁德时代以约24.9GWh出货量保持第一。从产能规划来看，全球电池企业工厂规划从2015年的3座扩张至2019年1月的68座，规划产能也升至2028年的1.45TWh。

3、全球动力电池最终将寡头化

动力电池的行业特性和集成电路有点类似，都是重资本+重技术行业，这决定了动力电池行业发展会寡头化，强者恒强，外面的竞争者想进入非常难：

①重资本：全球最大的汽车零部件企业博世曾一度进入动力电池领域，但发现要达到100GWh的生产规模需要200亿欧元的投资，权衡风险收益之后最终选择退出。这说明巨额的资本开支阻碍了潜在对手的进入。

②重技术：「油电平价」和动力电池行业「学习曲线」要求至2025年动力电池价格将在目前水平下降一半至100美元/KWh。IEA（国际能源署）预计，电池包年产量由1万上升至5万可以降低9%的成本，由10万上升至50万则可以降低12%的成本。扩大生产规模是电池企业取得成本优势的重要手段。

此外，出于对动力电池安全性的考量，整车厂选择动力电池供应商需要经过长时间（一般长达2-3年）的测试、验证和筛选，一旦纳入供应链后不会轻易更换供应商，这将进一步巩固和扩大行业领先者优势，促使行业形成寡头竞争。

动力电池装机量TOP5的企业市占率不断提升， 由 2016年的56.7%上升到2018年 65.9%。其中，宁德时代、松下与 LG Chem 市占率提升最快，总装机量增幅最大：

4、未来行业龙头或将在宁德时代和LG化学中产生

2018年全球出货量排名前十的电池企业中，具有全球竞争力的只有松下、LG化学、宁德时代、三星SDI四家。以中长期视角，预计全球龙头将在宁德时代和LG化学这两家公司中诞生。

客户卡位看，LG化学和宁德时代客户群布局较全面，LG化学基本覆盖海外高端车企，宁德时代在国内市占率超过50%，并成功进入大众、宝马等高端供应链；

产能情况看，宁德时代和LG化学产能规划最为积极，三星SDI及松下均比较保守。从当前产能规模来看，松下>CATL>LGChem>三星SDI。松下先有产能规模较高约为50Gwh，CATL和LGChem较为接近均为30GWh左右，三星SDI产能规模较小不足10GWh；从产能利用率看，CATL>松下>三星SDI>LGChem。

技术路线看，宁德时代的方形、LG化学的软包是行业主流发展方向，而松下圆柱路线相对小众；

在业务定位方面，三星和松下动力电池业务定位均为大集团、小业务，存在一定程度管理体系臃肿、战略重视程度不够的问题。而宁德时代主业为动力电池、管理相对灵活，LG化学动力电池板块资本开支占总开支40%以上，战略重视程度高。

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