撰文 | 李娜
当下时节哪个行业最难！首当其冲是文旅，用行业的话说“毁灭性打击”。
4日，西安曲江文化控股有限公司首支“文化类美元债”二期在香港联交所完成上市交割，融资额度3亿美元，票面利率5.50%，期限三年。
金融棒棒糖看来，这是一个“鸭梨山大”下的强心针。
外资踊跃：利率下降60个基点
2019年9月，我们曾关注过此事并刊发《2亿！曲江发行第1支“文化类”美元债》，当时即获知发行额度累计为5亿美元，首期2亿美元于当年9月19日成功发行，当时的利率是6%。
此次发行，让我们看到了市场对“曲江概念”的良好预期。当美股连续下挫导致全球金融市场大幅震荡之际，境外投资机构对“曲江概念”依然投下了赞成票。
首先，票面利率与同期市场发行债券相比，成本降低了60个基点，与第一期相比下降50个基点。在近期发行的同类债券中，曲江文控为定价最低者之一。
2月18日，昆明产投（无评级）发行3亿元3年期美元债，利率为6.1%。
2月20日，昆明城投（海外评级Ba1/BB+）增发2亿元美元债，利率最终为5.95%。
2月25日，北京建设（无评级）发行6亿元3年期美元债，利率为5.95%。
其次，我们看到了市场的踊跃认购。投资者下单量超过5.3亿美元，认购倍数接近了1.5倍。这其中外资机构成功认购了4500万美元的份额，占比15%。
▲图：曲江CCBD规划图
而在疫情之下，曲江二期美元债又多了一层特殊意义。
▲图：文旅行业受疫情冲击调研图
上图为某研究机构对文旅行业受到疫情冲击的调研结果，显示大量行业公司遭受了88%的营收损失，与此同时运营压力、税费压力仍然巨大。
对此，曲江文控相关负责人表示：整个文旅行业目前都面临两个焦点，一是疫情防控不放松，二是完成复工准备，但无论如何“大家都相信强劲复苏一定会来”，因此快速发行美元债二期，也是一个坚定响应中央“两手抓”的责任落实，曲文控此次在“贸易战”+“疫情期”双重压力下发行这一动作，也可以看到国际资本对曲江文化旅游发展信心不减。
金融棒棒糖同样持此看法，外资对中国经济的长期向好依然用脚投下赞成票，短期的贸易争端和突发的疫情，都没有影响这一判断。而曲江在半年内实现5亿美元境外债的发行，既从点上印证了这一判断，同时也向大量优质资产传递了正面信号：在特殊情况下，信心本身就是黄金。
这次发债，这笔钱将用到何处？
鉴于融资往往是一盘棋，首笔债券发行时募投方向也被表述为“项目建设、置换债务和发展业务”。另还有一个说法，“在中国谈旅游，西安是绕不开的，在西安谈文旅，曲江是避不掉的。”曲江作为文化产业的主力军，从其发布的规划来看，其重点项目将持续的围绕“文化+”战略在深化。
1：推进新高地：以CCBD为例，这个占地1.8平方公里的西安中央文化商务区（CCBD），是曲江新区实现新跨越的重大战略，其目标是借鉴香港IFC、成都CBD及上海外滩BFC，形成“现代地标”，包括世茂701米、华润666米等一系列超高层将渐次落地。
2：升腾新产业：以曲江体育电竞产业园为例，西影路周边约1000亩的范围内将涌现出文创、电竞、动漫、游戏等产业为主的聚集区，辐射半径达平方1.5公里，其中包括1.2万个座位的大型体育馆、3000个座位的综合馆，以及1000个座位的WE战队比赛基地。
3：焕发新形态：以期待焕新的知名历史街区为例，如小雁塔历史文化片区（635亩）对标成都太古里，意在唐文化展示区和丝路文化交流基地。如碑林历史文化街区（540亩）对标成都宽窄巷子，意在古都风貌聚集区和文旅融合新地标。如七贤庄历史文化片区（806亩），意在西安红色文化传承中心和展示基地。
▲图：小雁塔历史文化街区改造效果图
这些项目，其实对大西安文旅产业升级事关重大。
如“西安量子晨双创产业园区”即在新产业范围之内，由曲江文控与明星级互联网企业“英雄互娱”深度股权合作，共同在西影路区域引入一线游戏制造商，将主打电竞游戏、VR设备等娱乐体验，而这种新形态是西安历史上所不具备的。
可以预期的是，无论这3亿美元最终投向哪些版块，对曲江文控本身的发展，仍将起到重要作用。
产业引导：意在“世界级名片”
疫情冲击之下，国企担当基本盘的稳增长、稳投资是头等大事。金融棒棒糖相信，以曲江文控为代表的骨干企业迅速发展，最终会对曲江新区数万家入区企业产生强烈的带动作用。
毕竟，曲江文控是曲江管委会最大的平台公司，也是最直接的基石建设者。仅以文化产业为例，在曲江文控陆续推动了西安文化科技创业城产业园、曲江创客大街、曲江369互联网双创基地等十大园区，新增企业和入孵项目7860家。联合万科集团打造的曲江创意谷文化产业园，有望实现就业人数超过1.5万人。
而如果将视野放大到全曲江的层面上看，2019年之后，也有诸多新变化。
1：持续引入产业造血：如曲江收购华仁药业（300110），有望实现大健康产业在曲江落地，如与重庆民企合作设立百亿级的曲江新鸥鹏文化教育控股集团，则有意积极培育教育产业。
▲图：大唐不夜城已成西安名片
2：提升西安文旅形象：历史上曲江承接的市级重点文旅项目已经很多，其陆续打造了大唐不夜城、大明宫、城墙景区，都逐渐成为“现象级”、“世界级”的“城市旅游名片”。而我们预期，进入2020年之后，曲江承担的发展责任会更为吃重（市级重点项目46个，其中招商入区项目12个）。
在金融棒棒糖看来，融资渠道多元化与国际化，对财政与金融的新型理解，既壮大了曲江“文化+旅游+教育+商业+医疗”的实体产业，也发挥了曲江新区和曲江文控的社会责任。
如管委会领导称：疫情冲击全国文旅产业的关键时期，曲江本身的融资不停、建设不停、冲刺不停，确保完成重点项目、民生项目，持续推动大西安旅游产业的国际影响。同时主动释放带动效应、激活市场空间，让民营企业在曲江获得发展，这些都是稳投资、稳增长、稳就业的政治担当。
而我们也注意到，在本次疫情期间，曲江文控还通过国开行实现1.5亿元“防疫”专项贷款。
结语：
疫情冲击、全业哀鸣，曲江文控仍然能够成功发行3亿美元债，尤其是在中美贸易战的这个“狭窄的窗口期”，足已证明“实干看得见”。数据也证实，在过去三年中，曲江文控的资产规模几乎成长了1倍，在这个发行窗口内，想必曲江文控发行团队中很多人看到了“凌晨4点的大西安”。
金融棒棒糖想说，在文旅行业苦苦支撑的伤感时刻，3亿美元债是一个好消息。
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