【20180128】2018年倒數第57篇投資筆記。
週末翻了一下2018年以來的漲幅榜，不看不知道，一看嚇一跳，這個漲幅榜，有半數是地產股（截止2018年1月26日）：
分析地產股的上漲邏輯，其實也比較清晰：
1、核心邏輯仍舊是業績驅動。隨便說幾個例子，泰禾集團1月份以來漲幅88.21%。泰禾集團董事長黃其森提出公司2018年銷售目標要到2000億元。新城控股1月份以來漲幅53.31%，24日公司發佈業績預告，2017年淨利潤48-60億元，同比增長60%-100%。榮安地產1月份以來漲幅50.00%，26日披露業績預告，預計2017年淨利為5.2億元-5.7億元，同比增長249%-283%。陽光城1月份以來漲幅29.1%，19 日晚，陽光城公佈 17 年業績預告，預計 17 年實現歸屬利潤 20 億至 25 億元，同比上漲 62.6%-103.2%。通過這些數據可以看出，地產板塊當前是整體的業績驅動型，而非個案。
2、藍籌板塊最後窪地，估值的向上迴歸。在監管層引導的大盤藍籌的行情開啟後，原本市場較低估值的板塊都開啟向上迴歸之路，包括銀行、保險、鋼鐵等。地產作為流動性好的藍籌板塊之一，漲幅較為落後，疊加業績高增長拉低了估值，作為最後的藍籌估值窪地，引發資金配置。
地產股算是剛剛啟動不到一個月的時間，很多地產股紛紛創新高，然而在這之前，是接連兩年的調整，地產指數2016年下跌15.64%，2017年上漲6.51%：
從地產股的行情中，其實我們可以看出，仍舊是“業績和估值”在起作用，仍舊可以得出拉長時間週期，“業績”是驅動股價的核心因素這個結論。從去年的上證50板塊和創業板的蹺蹺板走勢，到鋼鐵、銀行、地產等板塊的行情，其實我們看到的是市場逐步轉向為“價值驅動型”，或者說是“業績驅動型”，隨之而來的是概念股、短線炒作空間的進一步壓縮。
所以，不知不覺中，市場其實已經走在了業績驅動型的道路上了。
成長股的的投資，依然受到了一定的壓制。其實純粹的成長股，本質也是業績驅動型，只不過在成長階段，業績爆發力更強，同時也疊加了業績被證偽的風險。當前的市場偏好不在這裡，尤其地產、券商等藍籌吸血，預計這種情形可能還會延續一陣子。
很多朋友問我，當前面臨的選擇，其實就是地產和券商已經在走趨勢，是不是要先做趨勢好的品種？適當迴避受壓制的成長股？這種問題，在歷史過程中，不止一次的遇到，這次其實依然還是原來的答案，堅持既有的投資體系不要輕易動搖，畢竟這個是多年形成的穩健盈利的體系。券商如果啟動持續的話，後面的行情就和2014年如出一轍了，如果能帶動行情向好發展，其實所有的板塊和個股都有機會，而一些高成長機會更大。也就是大家經常講到的，牛市捂股。什麼股都會漲，先漲後漲和漲多漲少的區別而已，而換來換去總想全部吃到的想法是危險的，很容易狗熊掰玉米。因此，接下來的策略就是“少動＋捂股” 。當然，這個捂股必須是“業績”導向的股，而不是垃圾股。
總結下前輩們的觀點與我的理解，從大週期來看，有三個層次：第一層次是時代的變革：什麼樣的時代，誕生什麼樣的企業。八九十年的微軟因特爾、九十年的思科雅虎、模擬手機的諾基亞、智能手機的蘋果、當前平臺型企業阿里騰訊。這都是時代變遷的選擇。如果往前看，新能能源汽車的替代，現在滲透率不足2%，未來的人工智能應用等等都是時代的選擇。第二層次是經濟發展週期：每隔10年一次的經濟危機，會誕生一批隨週期而起的企業。第三層次才是企業的經營週期，我們成長股要做的，就是企業快速成長的這一段（圖中標註的一段）。
如果從操作的週期來講，第一層次是價值投資的週期，也叫作巴菲特週期：比如茅臺、格力，如果拿不住幾年，就不要說自己是價值投資，最多是價值投機，茅臺的百倍之旅，中間有數次腰斬，也有數次橫盤1-2年，一生一股就財務自由了，但是誰又能拿得住？你看到別人吃肉，沒看到別人腰斬時候的煎熬而已，即便是茅臺再次放到你面前，你還是會無緣。第二層次我認為是我這種成長股的週期，只投資快速成長階段，以季度或者年為單位。第三層次是短線概念的週期：分時、日線。
所以吧，什麼樣的性格和格局，就賺什麼樣的錢。投資的本質是認知變現，其實，人生又何嘗不是如此呢？人生的本質，也是認知變現。
今天看到一段話，感覺非常好：投資機會和投資風險都主要來源於投資人本身，風險管理的主要切入點應該是管理自己內心的情緒和人性。我們的內心和精神狀態是我們失敗的主要原因，同樣也是自己成功的主要原因，表面上看財富來源於企業，來源於股票，但本質上財富源於心靈。
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