【20180128】2018年倒数第57篇投资笔记。
周末翻了一下2018年以来的涨幅榜，不看不知道，一看吓一跳，这个涨幅榜，有半数是地产股（截止2018年1月26日）：
分析地产股的上涨逻辑，其实也比较清晰：
1、核心逻辑仍旧是业绩驱动。随便说几个例子，泰禾集团1月份以来涨幅88.21%。泰禾集团董事长黄其森提出公司2018年销售目标要到2000亿元。新城控股1月份以来涨幅53.31%，24日公司发布业绩预告，2017年净利润48-60亿元，同比增长60%-100%。荣安地产1月份以来涨幅50.00%，26日披露业绩预告，预计2017年净利为5.2亿元-5.7亿元，同比增长249%-283%。阳光城1月份以来涨幅29.1%，19 日晚，阳光城公布 17 年业绩预告，预计 17 年实现归属利润 20 亿至 25 亿元，同比上涨 62.6%-103.2%。通过这些数据可以看出，地产板块当前是整体的业绩驱动型，而非个案。
2、蓝筹板块最后洼地，估值的向上回归。在监管层引导的大盘蓝筹的行情开启后，原本市场较低估值的板块都开启向上回归之路，包括银行、保险、钢铁等。地产作为流动性好的蓝筹板块之一，涨幅较为落后，叠加业绩高增长拉低了估值，作为最后的蓝筹估值洼地，引发资金配置。
地产股算是刚刚启动不到一个月的时间，很多地产股纷纷创新高，然而在这之前，是接连两年的调整，地产指数2016年下跌15.64%，2017年上涨6.51%：
从地产股的行情中，其实我们可以看出，仍旧是“业绩和估值”在起作用，仍旧可以得出拉长时间周期，“业绩”是驱动股价的核心因素这个结论。从去年的上证50板块和创业板的跷跷板走势，到钢铁、银行、地产等板块的行情，其实我们看到的是市场逐步转向为“价值驱动型”，或者说是“业绩驱动型”，随之而来的是概念股、短线炒作空间的进一步压缩。
所以，不知不觉中，市场其实已经走在了业绩驱动型的道路上了。
成长股的的投资，依然受到了一定的压制。其实纯粹的成长股，本质也是业绩驱动型，只不过在成长阶段，业绩爆发力更强，同时也叠加了业绩被证伪的风险。当前的市场偏好不在这里，尤其地产、券商等蓝筹吸血，预计这种情形可能还会延续一阵子。
很多朋友问我，当前面临的选择，其实就是地产和券商已经在走趋势，是不是要先做趋势好的品种？适当回避受压制的成长股？这种问题，在历史过程中，不止一次的遇到，这次其实依然还是原来的答案，坚持既有的投资体系不要轻易动摇，毕竟这个是多年形成的稳健盈利的体系。券商如果启动持续的话，后面的行情就和2014年如出一辙了，如果能带动行情向好发展，其实所有的板块和个股都有机会，而一些高成长机会更大。也就是大家经常讲到的，牛市捂股。什么股都会涨，先涨后涨和涨多涨少的区别而已，而换来换去总想全部吃到的想法是危险的，很容易狗熊掰玉米。因此，接下来的策略就是“少动＋捂股” 。当然，这个捂股必须是“业绩”导向的股，而不是垃圾股。
总结下前辈们的观点与我的理解，从大周期来看，有三个层次：第一层次是时代的变革：什么样的时代，诞生什么样的企业。八九十年的微软因特尔、九十年的思科雅虎、模拟手机的诺基亚、智能手机的苹果、当前平台型企业阿里腾讯。这都是时代变迁的选择。如果往前看，新能能源汽车的替代，现在渗透率不足2%，未来的人工智能应用等等都是时代的选择。第二层次是经济发展周期：每隔10年一次的经济危机，会诞生一批随周期而起的企业。第三层次才是企业的经营周期，我们成长股要做的，就是企业快速成长的这一段（图中标注的一段）。
如果从操作的周期来讲，第一层次是价值投资的周期，也叫作巴菲特周期：比如茅台、格力，如果拿不住几年，就不要说自己是价值投资，最多是价值投机，茅台的百倍之旅，中间有数次腰斩，也有数次横盘1-2年，一生一股就财务自由了，但是谁又能拿得住？你看到别人吃肉，没看到别人腰斩时候的煎熬而已，即便是茅台再次放到你面前，你还是会无缘。第二层次我认为是我这种成长股的周期，只投资快速成长阶段，以季度或者年为单位。第三层次是短线概念的周期：分时、日线。
所以吧，什么样的性格和格局，就赚什么样的钱。投资的本质是认知变现，其实，人生又何尝不是如此呢？人生的本质，也是认知变现。
今天看到一段话，感觉非常好：投资机会和投资风险都主要来源于投资人本身，风险管理的主要切入点应该是管理自己内心的情绪和人性。我们的内心和精神状态是我们失败的主要原因，同样也是自己成功的主要原因，表面上看财富来源于企业，来源于股票，但本质上财富源于心灵。
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