国务院发展研究中心金融研究所
副研究员 朱鸿鸣
值得指出的是，尽管三季度经济下行压力加大，但货币信贷增速仍维持了平稳并略有回落。9月末，M2增速和社会融资规模存量增速分别较6月末下降0.1个和0.2个百分点。
前三季度，我国经济运行总体平稳。在这一背景下，金融运行呈现稳中有进格局，防范化解金融风险攻坚战顺利推进。
一是货币信贷增速保持平稳。前三季度，面对经济下行压力，宏观政策加大了逆周期调节力度，确保流动性合理充裕；同时注重把握宏观调控的时度效，避免“大水漫灌”。货币信贷增速虽然较2018年有回升，但回升幅度相对有限，与名义GDP增速保持基本匹配。9月末，广义货币供应量M2余额和社会融资规模存量分别增长8.4%和10.8%，较去年末增速回升0.3个和0.9个百分点，回升幅度相对温和。值得指出的是，尽管三季度经济下行压力加大，但货币信贷增速仍维持了平稳并略有回落。9月末，M2增速和社会融资规模存量增速分别较6月末下降0.1个和0.2个百分点。
二是结构性去杠杆有序推进。从总量看，主要受价格因素影响，即价格水平下降带动名义GDP增速下降更快，三季度宏观杠杆率有所反弹但幅度有限。从部门结构看，政府部门与企业部门之间继续进行着杠杆转换，地方政府隐性债治理，“开正门”“堵邪门”取得积极成效。初步测算，三季度广义企业部门杠杆率下降0.9个百分点，政府部门杠杆率上升0.8个百分点。政府部门加杠杆的主要工具是地方政府专项债券。三季度，地方政府专项债余额共增加0.98万亿元。从债务类别看，影子银行类债务比重继续下降，去通道、去嵌套继续推进。9月末，信托贷款和委托贷款余额分别萎缩4.1%和8.5%，较同期社会融资规模存量增速低14.9个和19.3个百分点，两者占社会融资规模存量比重合计为8.9%，较2018年末下降1.1个百分点。值得注意的是，居民部门杠杆率仍保持较快增速。这主要是由于居民贷款和以居民债务为基础资产的资产支持证券快速增长所导致的。9月末，居民贷款余额达53.6万亿元，同比增长15.9%；以居民债务为基础资产的资产支持证券余额达1.33万亿元，同比增长35.0%，其中以个人住房贷款为基础资产的资产支持证券余额达9014亿元，同比增速高达64.6%。
三是突出风险点化解取得进展。P2P网贷风险化解大力度推进，P2P网贷机构数、投资人数和金额均逐季下降。据相关行业机构统计，9月末P2P待还余额已降至6400亿元左右。股权质押融资风险得到一定程度缓解，高质押比例上市公司数逐步下降。不良贷款处置继续保持强力度。前三季度，贷款核销规模达到0.65万亿元，与去年同期水平相当。得益于此，在企业效益下滑、亏损面加大背景下，商业银行不良贷款率保持了基本稳定。6月末，商业银行不良贷款率为1.81%，较2018年末下降0.02个百分点。中小金融机构风险也得到妥善处置。受包商行事件等因素影响，结构性流动性风险一度显现并引发金融市场波动，但目前结构性流动性风险已基本化解。
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