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宏遠電器（833186.OC）
軍工業務持續增長，民品領域拓展不斷
事件
公司發佈2017年年報，公司實現營業收入3.31億元，同比增長23.03%，歸母淨利潤3862.25萬元，同比增長10.34%，歸母扣非淨利潤3788萬元，同比增長15.75%。同日，公司發佈利潤分配預案，公司可供分配的利潤為 5845.36萬元，擬以總股本6750萬股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利2.29元（含稅），共分配現金紅利1545.75萬元（含稅）。公司營收和淨利潤快速增長的原因：
（1）軍品科研產品VT4完成定型並批量生產銷售，貢獻收入2700萬元左右。（2）民品北奔重汽訂單增加，帶動民品線束供貨量的增長，帶來銷售收入4787.59 萬元，同比增長106.19%。（公司年報）整車配套訂單持續增加，大力開拓青島一汽市場
2017年，隨著軍工經濟的持續回升，以及重型汽車銷售市場的復甦，公司軍品整車配套民品產品訂單持續增加。具體地，公司與內蒙古第一集團有限公司及其附屬企業履帶車整車數量大幅增長，為VT4坦克配套產品成型並批量生產，這塊業務控制盒類佔比較高，導致軍品控制盒類收入同比增長22.72%；與兵器集團附屬企業、軍方簽訂的合同中，照明雜項、軍品線纜類產品供貨量大幅增長，兩項業務收入分別同比增加32.34%、0.72%；主要客戶北奔重汽民品線纜類產品需求增加，民品電纜收入同比增長118.23%。同時，公司加大對青島一汽市場的開拓力度，實現銷售收入610萬元。但由於應收票據與應收賬款增加，經營現金流有所下降。同時由於平均工資的上調導致人工成本增加，以及成本相對較高的民品產品收入佔比增加，導致毛利率略下降0.98pct。（公司年報）
研發能力較強，下游客戶優質
公司目前擁有60多人的高素質技術研發隊伍，包括6名高級工程師、12名碩士，並與一級集團科研所、北京理工大學、中國海洋大學進行產學研合作，保證了公司持續的強研發能力。截止2017年年末，公司共計擁有32項發明、實用新型和外觀設計專利。2017 年公司研發投入1961.65萬元，較上年度增長18.10%，主要用於研發新型裝甲裝備配備電子控制系統及升級改造現有裝備電子系統。高研發支出與穩定的研發團隊，保證產品與市場的契合度，為公司帶來了優質的下游客戶，公司作為中國兵器工業集團唯一的機電一體化企業，依託內蒙古一機集團這一國家唯一的陸軍主戰裝備總裝廠，與兵器集團其他附屬企業、總裝備部、軍品科研院所、高等院校建立了廣泛深入的合作，在履帶、輪式裝甲裝備配套體系中具有較大優勢。（公司年報）
公司資質齊全，緊抓軍工市場機遇
公司現在擁有武器裝備科研生產許可證等生產軍品必備的軍工四證，同時還有TS16949 汽車產品質量管理體系認證證書等多項質量認證，以及國家級高新技術企業等資質認證。
2017年3月 27日，公司通過中國兵工學會評審，榮獲軍工安防企業設計製造施工維護能力一級證書。而我國軍工行業已進入持續發展的快車道，未來十年將是軍工行業的黃金十年。第十三屆全國人民代表大會審議通過，2018年我國國防預算增幅在8.1%，高於前兩年的國防預算增幅。而長期以來，武器裝備採購只與取得武器裝備承製資格並進入合格供方名錄內的企業簽訂採購合同，公司齊全的資質認證，使其能夠更好地在軍工經濟的復甦中收益。（公司年報）風險提示：軍費支出增速放緩；陸軍裝備建設優先級降低；行業競爭加劇。
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
松柏之茂，隆冬不衰
新三板市場2018年度策略
物業
長期發展空間開啟，目前估值處於歷史中樞位置，企業的成長性是投資主線：關注規模與絕對營收較高的龍頭股以及相對增速較高績優股
醫藥
敏銳解讀醫藥新政，深入挖掘細分龍頭，持續跟進醫藥創新
TMT
“人口紅利”將向“工程師紅利”釋放，技術創新是未來的主旋律；立足基本面，把握三條主線（雲計算、5G/物聯網和人工智能）：（1）尋找估值低+行業景氣度高+競爭優勢強的細分領域龍頭公司；（2）重視優質賽道中的龍頭和次龍頭公司；（3）尋找TMT相關領域的拐點機會
教育
投資堅守精品策略，遵循四大投資線條：
（1）後修法時代關注品牌化規模化的真龍頭
（2）把握職業教育、在線教育等快速成長機會
（3）剛需支撐+適應衝擊，線下培訓仍是主流
（4）STEAM等素質教育風口顯現
環保
新能源
看好環保稅+排汙許可證+常態化環保督查開啟的長期需求通道，細分板塊未來關注再生資源＞環衛＞非電治理＞工業治理。
新三板新能源汽車產業鏈公司的盈利能力較A股更加突出。後續增長將更多來自於優質企業議價權的提高與規模優勢擴大帶來的平均成本下降，行業龍頭或將在後續時期持續受益。
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
智造
持續關注光電、核電、汽車電子等景氣領域
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
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