蘋果期貨的熱度還未消退，緊接著，橫盤一年半之久的棉花期貨竟然漲停了！本輪棉花的快漲由天氣作為導火索，最根本的原因還是在於後市偏強的基本面。“老棉花”們都知道，類似當前的天氣，新疆年年有，今年也不例外。但“例外”還是發生了：期貨市場頻繁漲停！國內鄭棉藉著天氣的春風上了新臺階。
天氣增加助力
根據中國棉花協會消息，5月以來，新疆多次遭遇低溫、多雨、大風揚沙等惡劣天氣。南疆部分棉區受災，尉犁縣阿克蘇普鄉、古勒巴格鄉和庫爾勒市的普惠農場、哈拉玉宮鄉受災比較嚴重，個別地方有40%-50%的棉田棉苗需要重新播種，受災地區的棉農自5月8日開始對棉田進行重播，目前已完成復播工作。
上週末，北疆部分地區再次出現降溫、降雪天氣。不過，此次低溫過程影響區域範圍很小，且該區域未處於新疆棉花主產區，對棉花生產影響很小。另外，中美貿易談判的落地也對國內外棉花市場形成利多。中美兩國19日在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明，雙方同意有意義地增加美國農產品和能源出口。本週一，國內鄭棉開盤迴落後再次拉昇，最終再次以漲停價收盤。
新年度產需缺口擴大
據5月份美農報告顯示，2018/2019年度，全球棉花消費量增加3.9%，再次出現產不足需局面；同時，期末庫存調減470萬包。印度產量和本年度持平。美國方面，雖然新年度棉花播種面積增加，但因西南地區降雨減少導致棄收率上升，單產預計低於去年，產量預計下降7%；維持出口量預估1550萬包不變。中國去庫存效果明顯，2015年以來，期末庫存至少以160萬噸的速度下降。2018/2019年度，預計期末庫存再次下降164萬噸，庫消比回落近22個百分點至80%左右。同時，美農報告調減中國新年度棉花產量、調增消費量，年度產需缺口再度擴大至315萬噸左右。
國儲庫存直逼“安全線”
2017/2018年度，國內產需缺口272萬噸。 在如此巨量缺口存在的情況下，國內棉花價格進入了長達近一年半之久的穩定期；與此同時，期貨價格則呈區間震盪走勢。國內目前處於棉苗生長早期，市場卻因天氣而瘋狂。一方面固然不乏資金炒作的因素，但最根本的還是在於後期偏強的基本面——巨大產需缺口&國儲庫存量。
2016年拋儲前，國儲庫存量約為840萬噸，儘管較之前1100萬噸的巨量明顯下降，但對於國內棉花市場而言依然是一大壓力；拋儲結束後，國儲庫存量為520萬噸左右，較最高值下降了一半之多。在全球以及中國棉花產量大幅增加和儲備量較為安全的背景下，儘管有巨量缺口的存在，國內棉花期現貨價格依然進入了穩定期。本輪拋儲結束後，國內儲備棉存量有望觸及300萬噸的“安全線”，該存量對下一年度國內棉花價格的調節作用將大大降低。因此，天氣對後期棉花產量的減產預期被認為放大，資金藉機跑步入場，便出現了國內鄭棉瘋狂上漲的一幕——主力合約五個交易日內收兩個漲停，最大漲幅超1800元/噸。
從目前來看，新疆惡劣天氣對棉花的影響不大。一方面，從重災區情況看，巴州地區佔全疆棉花產量的13%左右，巴州地區受災最嚴重的尉犁縣產量佔全疆產量的不到3%，影響有限。另一方面，目前屬於棉花生長早期，天氣好轉後還可以再進行補種，後期天氣才是關鍵。長期而言，國內棉花基本面偏強，棉價 有充足的上漲理由；短期來看，距離儲備棉拋儲結束至少三個月有餘，再加上較為充足的工商業庫存，並不是大漲的好時機。我們預計，本輪資金炒作後鄭棉回落的風險較大。不過，鄭棉顯然已邁入新臺階。
作者：王曉蓓；來源：期貨日報；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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