日前，富達國際（Fidelity International）亞太區首席投資官Paras Anand撰文分析了新冠肺炎對經濟可能產生的影響，指出短期調整波動並非值得擔憂的原因，但需慎防重大趨勢轉變。以下為該文摘錄：
美國股市上週急挫，其中道指（.DJI）全周大跌近3,600點或12.4%，主要是受新型冠狀病毒（COVID-19）疫情擴散所拖累，而在大跌之前，美股表現其實相當強勢，不但沒有受到貿易摩擦影響，也不受政治事件及市場內的流動性問題的影響。
我們認為，投資者不應對這種由疫情引發的短期市場拋售太過恐慌，更應該留意的其實是當前市場是否處於另一種形勢的轉折點。
上週我們提過，經濟前景越差，投資者越憧憬政府及中央銀行向市場提供充足流動性，這種情形近年不斷髮生。但投資者也要留意，這次市場回調是否代表著以往行之有效的劇本已經開始失效，政策干預以及增加流動性也許不再能夠延長經濟和回報週期。
除此之外，更大的問題在於當前市場的主流趨勢會否逆轉，這些趨勢包括：市場青睞被動形投資策略多於主動形策略、市場深信一級市場的回報高於二級市場的回報，以及對政策利率在未來極長時間內將會維持低位的看法。
上述趨勢一旦發生轉變，將會使得整個市場格局出現改變。投資者應當警惕，當市場發生這種影響深遠的輪動時，原本被廣泛認可的超額回報來源將會被市場質疑，而早已不受關注的資產，價值或會被重估。
在此市場形勢下，投資者需要發掘被市場所忽視的價值，抓住尋傳統智慧失靈的機會獲利。
以流動性這一因素為例，近年以長線投資為主的資金特別鍾情賺取“流動性溢價”，就是通過投資於流動性較低的資產如房地產、私募股權基金及其他另類資產，以低流動性換取較高的溢價，不少是以長線取得穩定的絕對回報為目標。然而，如果市場流動性開始緊張，這些投資者是否願意以較低價格出售其投資？到時候，這些所謂長期資金的真正耐性將會備受考驗。
另外，投資者也需要留意基於因子的波動性投資策略。長久以來大部分的投資回報都被歸結於資產類別及風格的選擇，所以因子投資，包括以實現低波幅為目標的投資策略，重受關注是可以理解的。然而，這種投資策略在市場輪動的時期尤其脆弱，因為股價的過往表現並不能作為未來表現的指引。如今被納入因子投資策略的資產規模已經頗大，這或成為另一憂慮。
還有一個例子是關於環境、社會和企業管治（ESG）投資。無論是主動還是被動，現在絕大部分ESG相關的投資策略其實只是簡單地將ESG較差的板塊及公司拒之門外。在資產回報充足的環境下，這樣做的成本並不高，但如果回報前景轉差，其中的矛盾和問題將會顯現。
股市波動性相對較大的偏見也蘊含了人為因素的影響。簡單來說，資產價格的穩定性或波動性從根源上取決於資金流動，而專注于波段的投資策略會令波動加劇，使得資金集中於部分資產類別和公司，同時也導致一些資產不受關注，價格被低估而不反映基本面情況。
總結而言，現在市場已經出現不明朗的信號，我們認為長線投資者毋須太過擔憂短期調整，更應該注意的是市場領導模式會否出現重大轉變。隨著爭取回報的困難變得越來越大，投資者更加不宜沿用過往的慣用手法，而是要發掘被市場所忽視的價值。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
