猝不及防！一路高歌猛進的拼多多，突然栽了個大跟倒……
在驚濤駭浪中搏擊的黃崢，想必此刻心情複雜。
11月20日晚，拼多多發佈2019年Q3財報後，其股價迎來了自上市以來最慘的暴跌。
據數據顯示，拼多多此次最大跌幅達25.69%，收盤跌22.89%。隨著股價的一路暴跌，拼多多的市值也在一夜之間蒸發掉上百億美元，只剩下364.98億美元了。
如今的拼多多，其排位重新落後於京東、百度、網易、從中國互聯網公司的第四位掉到第七位。
似乎在一夜之間，它回到瞭解放之前。
到底發生了什麼呢？
一切的問題，都源於拼多多的Q3財報。那它的Q3財報狀況如何呢？我們來劃重一下。
首先，GMV方面。拼多多過去12個月GMV達到8402億元，同比增長144%。對比一下，拼多多這樣的增速接近於行業平均水平的9倍。
其次，在營收方面。在第三季度拼多多營收75.1億元，同比增長123%。相比之下，拼多多在營收額方面與阿里、京東仍然相差巨大，不過增速卻遙遙領先。
還有，活躍用戶方面。截至9月30日，拼多多的活躍用戶量已經達到5.363億元，同比增長39%。這是拼多多首次突破5億用戶大關，距離淘寶天貓6.93億用戶，差距縮小至1.57億。相比之下，阿里突破5億用戶是在2017年Q4，京東2019年Q3公佈的年活躍用戶是3.34億。
毫無疑問，拼多多在這些核心數據的表現上，隨便拎一個出去比較，都相當的亮眼。
那為什麼還會出現股價暴跌的問題呢？
這得回到拼多多的老問題上，即虧損。Q3數據顯示，拼多多在三季度歸屬於普通股東的淨虧損為23.35億元，同比擴大112%。而在上一季度，拼多多的虧損為10億元，同比收窄85%。
消息一出，引起資本市場一陣騷動：怎麼這季度的虧損還在持續擴大？是不是拼多多的商業模式真的是不行啊。
因此，在輿論的作用下，拼多多的股票遭到市場大規模的拋售。
其實從誕生以來，拼多多就處在虧損的狀態，這與它一直走高額補貼、燒錢搶市場、再拿流量去變現的路子有著密切的關係。
為了獲取更多的用戶，拼多多在營銷推廣費用方面可謂是投下了重本。單是今年前三季度，公司在這方面的投入就已經達到了179.02億元，相較上年同期的74.18億元，增長1.4倍。
而在營銷推廣費用中，2019年618推出的“百億計劃”，更是佔了重要比重。
在各種補貼和營銷刺激下，拼多多的用戶隨之暴增。據說，單是因為“百億補貼”而吸引的日活用戶就已經破了1億大關。而截至今年9月尾，拼多多年活躍買家數達5.363億，較上一季度勁增5310萬，創上市以來最大單季增長。
在重大利好的形勢下，拼多多因此開始了迅猛的發展，比如，在短短兩個月時間內，其股價狂飆，先是突破了400億美元大關，隨後又突破500億美元大關。
在這一層面來說，燒錢大戶拼多多，無疑是成功的。
但問題來：持續砸錢，雖然能給拼多多帶來了龐大的用戶量和高速增長的營收成績，但虧損的缺口也會進一步擴大啊。看，現在就出現問題了吧，市值一下子暴跌了。
那如果停止這種營銷策略呢？嗯，虧損程度絕對可以降下來，但很明顯，這樣拼多多無法拿出現在這份頗為亮眼的財報成績。
怎麼辦呢？
是啊！怎麼辦？
面對外界諸種質疑，在重壓之下，黃崢毅然選擇了繼續。
為什麼呢？
因為活躍用戶是互聯網企業最核心的數據，你甚至可以沒有營收沒有利潤，但千萬不能沒有用戶。但有了這持續增長的月活，拼多多就能有騰飛的底氣。
所以，拼多多為什麼義無反顧要砸那麼多錢下去呢？其實就是為了努力提高用戶黏性，把活躍用戶轉化為深度用戶。假以時日，當拼多多的黏性可以達到如淘寶般的黏性，那拼多多盈利絕對是分分鐘的事情。
黃崢是在憋著一個大招、在放長線釣大魚，先賠些錢讓客戶嚐嚐甜頭，提高客戶的體驗度，進而培養大量忠實用戶。待用戶喜歡上拼多多、離不開拼多多的時候，那黃崢的翻盤機會就要來了。
其實拼多多走的“虧錢之道”，早就是電商們慣用的營銷手段了。剛起步的亞馬遜，送貨是免費的，剛起步的淘寶網，虛擬擺攤也是免費的，它們最終的目的都是為了擊中消費者的心窩、打動他們。
但這條路上成功者數少，失敗者數多。
許多通過補貼燒錢的公司，雖然在短時間內獲得了大量的用戶，但這用戶黏性有多高？是否為真實市場需求？這都得打個問號。另外，真實的市場需求也被補貼效應給放大了。他們砸錢補貼，導引了一場市場轟動，從而認為自己面對的是一片藍海，但實際上只不過是一塊小池塘罷了。
據IT 桔子數據庫統計，截至2019年7月6日，共有近6000家公司倒閉；其中近65%的企業3年之內死亡（含三年），超過1/3僅存活了2年；倒閉的首位原因就是需求認知錯誤。
眼下的拼多多雖然很成功，但也不能不警惕這種市場泡沫的發生。
只有有效滿足市場的真實需求，企業才有長久立足的希望。
所以，對於拼多多來說，未來如何轉變高投入、高增長的引流模式，如何在便宜和贏利之間取得平衡，才是最應該考慮的問題。也只有戰勝了這個挑戰，拼多多才能打消資本市場的疑慮，為未來的翻盤打下堅實的基礎。
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