導語：據網易有道最新的財報數據顯示，淨虧損超過2億元，2019年全年虧損超過6億元，含著金鑰匙出生的有道從虧損上市就備受爭議，而此次財報更加重了外界的質疑，作為以技術作為核心的在線教育公司到底缺少什麼？原本盈利的有道為何無法止虧？

2020年2月26日，網易有道發佈2019年第四季度解讀財報，財報數據顯示，2019年第四季度，網易有道實現營收4.1億元，同比增長78.4%，其中學習型產品和服務營收3.119億元，同比增長128.6%。

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有道精品課銷售額2.81億，同比增長201.4%，有道精品課付費人次25.83萬，去年同期15.37萬，同比增長68.1%；K12付費人次16.11萬人，去年同期為3.45萬人，同比增長366.3%。網易有道普通股股東應占淨虧損為2.1億元，較上年同期淨虧損7000萬元擴大193%。

網易有道2019Q4成本為2.9億元，較上年同期的1.62億元增長78%；毛利潤為1.2億元，相較於2018年同期為6830萬。有道2019年第四季度毛利率29.8%，上年同期為29.7%。在經歷了一段時間的暴漲之後，在線教育開始有所下挫。

01 穿新鞋，走老路

但媒體依然稱之為高速增長，併為之鼓掌，讓人百思不得解，人說，“打狗還要看主人”，顯然有道有後面的金主爸爸給護著，一般人不會說，就好比一位老師面對孩子成績的一塌糊塗，但知道其父親是誰的時候，總會有所顧忌，留幾分薄面。

說到在線教育，不得不提2010年前後，歐美頂尖大學的慕課的國內的風行，網易將歐美優秀的大學課程引進國內，也是開風氣之先，有著不可磨滅的功勞，從某種程度來講，對中國在線教育的發展是有著一定助推的作用，儼然在國內掀起了一陣大學慕課的風潮。

但到了真正進入教育領域的網易，顯然缺少一點對於教育的理解，或者說對其服務的對象——中國家長的瞭解，過於偏重技術，就好比理工男往往缺少那麼一點人文主義一般。據一位曾在網易有道工作過的主講老師坦言，網易有道的模式偏於互聯網，而在內容的投入相對較少。

從成立時間來看網易有道，已經有些年頭了，成立於2007年的網易有道，以有道詞典起家，APP端的用戶未知帶來了巨大的流量優勢，也是在過去幾年才開始真正轉戰在線教育，業務板塊更為多樣化，從英語到K12學科，從成人到中小學生，也在不斷的擴大戰場。

從招股書上來看，2018年的有道還有些許盈餘，與新東方在線一樣，到了2019年之後就開始“轉盈為虧”，尤其是轉戰K12之後，一方面源於K12競爭市場的競爭激烈，一方面也由於自身造血不足所致。

作為一家純粹的科技公司轉入教育領域，這對於很多機構來說都需要經過一段時間的蛻變，而這種蛻變的過程漫長而痛苦。從有道最近兩年交出的成績單來看，與其他幾家在線教育機構沒什麼兩樣，基本就是“

02 大潮之下，究竟誰在裸泳？

2019年在線教育的高歌猛進延續到了2020年，尤其是受停課不停學的影響，在線教育看似迎來了一波免費的流量潮，但挑戰與機遇並存，尤其是對線上機構的運營能力、技術水平以及組織結構將產生重要的影響，但可以肯定的是從中受益的更多的是幾家頭部機構。

2019年，在線教育行業，一邊是新東方在線、跟誰學、網易有道先後赴港、美上市，一邊是猿輔導、作業幫、學而思網校等十幾家頭部機構的廣告大戰，整在個線教育開始進入洗牌期，加速了行業的整合。在線教育行業也從軍閥混戰進入諸侯割據，各細分賽道的頭部玩家開始出現。

對比2019年上市的三家在線教育機構，除了跟誰學之外，另外兩家則都需要人工輸血，學而思網校成了好未來的拖油瓶兒，新東方在線換將的換將，調整戰略的調整戰略，忙的不亦樂乎，但終究還是無法擺脫規模不盈利的虧損魔咒。

早些上市的51Talk、尚德機構、流利說也依然難逃虧損的厄運。據流利說2019Q3的財報數據顯示，從2018年同期虧損的1.42億增至2.14億元，

尚德機構不是在虧損，就是在虧損的道路上，近五年的虧損超過26億元人民幣，記得依稀記得尚德機構2012年左右鋪天蓋地的廣告中，關於劉通博的廣告，智商超高（IQ好像說是130多），情商為0 的廣告，不知道多年後，再想想這則廣告，或許頗讓人深思。營銷為王，業績為王。這似乎促成了旗下員工招生的“不擇手段”。教育不是快消品，是一項慢事業，用戶的積累需要營造“口碑”，做一錘子買賣只會讓生意越來越難做。

2019年3月21日，尚德機構股價為4.30美元/股，總市值7.43億美元，但到了2020年3月1日，尚德機構股價為2.66美元/股，總市值4.53億美元，市值蒸發了60%多。

51Talk剛剛甩掉“虧損之王”的帽子，憑藉過去幾年的客戶積累，開始顯示出一定的盈利能力，在2019年第三季度業界開始有了起色，相較於另外兩家VIPKID、DaDa噠噠英語還在鉅虧的道路上一路裸奔之外，51Talk算是自立門戶，開始在賺錢養家的道路上了。

流利說英語是我非常喜歡的一個APP，確實有其使用的價值，但付費的客戶體驗並不近人意，與51Talk的真人授課相比還有明顯的差距，但不可否認的是，擁有明顯的成本優勢，根據筆者的體驗，流利說分級測試也過於敷衍，所以流利說目前需要思考的是，系統的語言體系構建，建立科學的分級測試，同時加入輔導老師的角色，從而全面提升用戶的體驗。

當然我們也看到了流利說加入了社交功能，效果也不錯，但還需要時間的積累，這個過程是漫長而痛苦的。雖然流利說後面也推出了一系列個性化的定製產品，如流利說閱讀等，但如何變現依然是個難題，因為產品的設計不符合當下底層（英語水平較差者）的需求，戰線拉的過長，一款產品還沒有做明白就開始做全品類，顯然有些不合時宜。

就像李嘉誠先生所言，“就算天塌下來,你也要有一個業務怎麼都要賺錢的”，顯然大部分在線教育機構的創建者或者組織者都是互聯網思維，意圖通過燒錢耗死對手，後來發現對手的錢不比自己少，甚至比你還多，燒錢遊戲就不得不咬著牙繼續下去。

數據源自：啟信寶及各公司公開數據、財經媒體

免費的內容存在體系上的缺陷就是體系的混亂，各種內容都有，過於龐雜，作為網易的愛子，也是含著金鑰匙出生，在2019年10月上市期依然帶著虧損倔強的上市，在業內也引起了軒然大波。

與其他幾家頭部，如51Talk、學而思網校、猿輔導、作業幫一樣，依靠流量優勢，跑馬圈地，K12業務雖然稍有起色，但難掩鉅虧的缺陷，就好比一個美女臉上長一個雀斑，人們還不覺得怎樣，如果是個瘤子，或許觀感就沒有那麼好了。

雖然K12業務有所增幅，但與幾家頭部比起來，還是顯得有些小兒科，以技術作為教育的安身立命之本，顯然缺乏那麼一點情懷。當然有網易撐腰的有道，顯然不差錢，差的就是對教育以及教育市場的洞察和理解。

受年初在線教育流量潮的影響，與大多數在線教育一樣，有道收割了一茬韭菜，但是浪潮褪去的時候，就知道到底是誰在“裸泳”了。

03 在線教育的高光時刻

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截圖源自：經濟學人

科技可以賦能教育，使得教育更加個性化、多樣化，但往往會忽略一個核心問題，那就是教師，看著年初跟誰學、猿輔導、作業幫等一線大廠，在全國乃至全球範圍內招聘，也不難想見，在線教育確實火了起來，就連兩年前還名不見經傳的跟誰學，現在都已是在線教育的領軍企業，市值更是一度突破了100億美元大關，前兩天做空機構無厘頭報告更是為跟誰學打了一次免費廣告。

因為能被做空機構盯上的都不是一般的公司，即便是行業巨頭新東方、好未來，也曾經被做空機構盯上，甚至一度損失慘重。

學而思網校拖累了好爸爸，拉低了整個集團的盈利能力，原本可以盈利的，不得不得靠砸錢輸血。俞敏洪的“地面+線上”雙線並進的戰略也無奈草草收場，調轉炮口將活力全部集中於線上，也是計劃趕不上變化。2003年的SARS也差點讓新東方折戟沉沙，俞敏洪靠著向朋友借的錢才算度過了難關。顯然這次對於新東方、好未來以線下為主的教育機構而言，依然是一次重創。

當然史上最長假期，最高興的莫過於學生，但剛剛沒樂幾天就被家長、老師揪到了線上。老師們也開啟了主播模式，在線上展開教學。或許開學之後，我猜想會有不少離職去幹主播。

優質師資的缺口也成了不少在線教育機構的發展瓶頸，如鯁在喉。但對於在線教育機構動輒百萬年薪，難免不會讓人浮想聯翩，前不久看到跟誰學招聘輔導老師，10+保底的年薪，或許在線教育的高光時刻真的要到來了。

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