3月29日，融創中國控股有限公司（01918.HK，以下簡稱“融創中國”）發佈了2018財年業績。
當期，融創中國連同合營公司及聯營公司，實現合同銷售額約為4608億元，較2017年的3620億元增長了27.3%。
融創中國在2018財年實現營業收入1247億元，按年同比增長89.4%；實現毛利311億元，大幅增長128.5%；該公司毛利率水平進一步提升到25%，較2017年的20.7%增加了4.3個百分點。
歸屬上市公司股東淨利潤接近166億元，較2017年的110億元增長50.6%。融創中國2018年淨利率水平接近14%，與其他銷售排名前三的開發企業淨利率水平基本相當。
融創中國董事會建議2018年度向股東們慷慨地分紅派息，提議末期股息為每股0.872億元，較2017年每股0.501元派息方案增長65%。若獲得股東大會批准，預計融創中國2018年派息總額將超過36億元。
期末，融創中國手中持有約1202億元現金資源，較2017年末的976億元增長約24.3%。受益於當期房地產預售收入增加，融創中國2018年經營活動產生的現金流入淨額超過520億元。
“對規模挺滿意”
以合同金額口徑計算，目前中國房地產行業銷售規模跨入4000億元門檻的開發企業只有4家，融創中國2018年以4608億元的合同銷售額，繼續穩居行業第四位。
過去4年間（2015年～2018年），融創中國按年實現的合同銷售金額分別為682億元、1506億元、3620億元、4608億元，銷售規模年複合增長率超過了89%，同期，另外三家大型開發企業銷售規模年複合增長率分別為73%、32%、40%。
合同銷售規模從700億元爬升到4600億元，融創中國用了3年時間（2015年～2018年），碧桂園用了4年時間（2013年～2017年），萬科用了7年時間（2010年～2017年），恆大用了6年時間（2011年～2017年），融創中國依然是中國大型開發企業裡銷售規模增長最快的地產商之一。
融創中國董事會主席孫宏斌表示對公司現在的銷售規模“挺滿意”：“前面的企業我們趕不上，後面的企業也趕不上我們。”
2018財年，融創中國結算確認了1247億元營業收入，物業開發銷售收入仍然佔到該公司營業收入的絕對比重，超過94%。
同時，融創中國過去兩年裡新增了文旅城運營收入，該項業務收入從2017年的10.9億元增長86%至20.3億元，毛利率高達45%，高於物業開發銷售業務約24%的毛利率水平。
融創中國2018財年的經營利潤由上一年度的219億元增加到258億元，得益於該公司有效地控制了期間費用的增長。
在營業收入增長89.4%、毛利增長128.5%的情況下，融創中國當期產生的銷售及市場推廣成本約43.6億元，增幅僅為27.5%；其他開支及虧損項目縮減至約20億元，2017年則超過了103億元。
另外，融創中國2018年行政開支接近74億元，較上年度增長約1倍。這主要由於融創中國在2017年下半年開始陸續完成對文旅城項目的收購，因此2017財年僅列報文旅城項目不足半年的行政開支，導致上一年度行政開支基數較小，在2018財年列報文旅城項目完整年度行政開支的同時，新增行政開支主要用於建設文旅業務體系、打造管理團隊等。
雖然目前文旅城運營業務所佔營業收入比重較小，但融創中國已經成立了融創文旅集團。融創中國執行董事、行政總裁汪孟德表示，公司在保證房地產核心主業的基礎上，會培育文旅等業務增長。“文旅、文化業務看的是5～10年後的表現，現在處於培育階段。”
融創中國在2018財年實現的258億元經營利潤裡，能夠兌現成流動性的現金比例與上年相比預計會更高。2017年該公司其他收入及收益為279億元，2018年減少至118億元，這項收入的確認主要來源於業務合併收入，大部分是由於收購評估帶來的資產增值。
由於公司在建物業項目數量增加，融創中國對更多的利息費用進行了資本化處理，使得當期財務成本淨額由2017年的45億元，大幅降至2018年的21億元。
融創中國2018財年應占聯營公司及合營公司的淨利潤也從2017年的淨虧損20億元，大幅增加到約50億元，2017年主要由於列報了對樂視相關公司的投資虧損。
除稅後，融創中國在2018財年最終實現的淨利潤超過174億元，較上一年度的117億元增長了近一半。其中，歸屬上市公司股東的淨利潤約為166億元。該公司2018財年淨利率約為14%，超過了目前銷售規模排名第一的開發企業約12.8%的淨利率水平。
“將持續釋放利潤”
2018年實現4608億元的合同銷售額後，融創中國為2019年確定的銷售目標為5500億元，目標增幅約為20%。
“開發企業對今年的市場期望不應該太樂觀，房地產調控放鬆的力度不會很大，房屋售價提升的幅度不可能很高。所以在銷售市場沒那麼樂觀的情況下，開發企業拿地必須謹慎小心。”孫宏斌評價說。
根據融創中國方面預計，公司在2019年全年預計將有超過400個開發項目進行銷售，總可售資源超過7800億元，按照該公司制定的2019年5500億元銷售目標計算，預計2019年銷售去化率要達到七成左右。
據悉，目前融創中國預售未結轉的銷售規模超過了5000億元，該公司方面認為未來的增長可以得到保證。
2018年融創中國新增土地儲備面積約4820萬平方米，權益土地儲備面積約2631萬平方米，平均土地成本為3723元/平方米。截至目前，融創中國總土地儲備約2.56億平方米，其中舊改等協議狀態的土地儲備面積約7327萬平方米，總貨值約3.55萬億元。
“2018年公司成功併購的案例有200多個，實際算下來，融創拿地的數量裡有70%～80%是通過併購方式獲得的。”孫宏斌說。
汪孟德表示，土地儲備支持業務的持續增長、保持競爭力，達不到公司的拿地標準就會放棄，無論是併購市場，還是公開市場。
“現在土地儲備比較從容，不在意多一個項目，或是少一個項目。”汪孟德說，另外廣深區域是新區域，公司進入3年時間左右，未來在華南會有非常大的發展與成長空間。
到2018年底，融創中國的賬面現金餘額約為1202億元，同比增長了24.3%。期末該公司有息借款規模約為2294億元，較2017年末的2193億元有息借款規模有所上升。其中，將於一年內到期的有息借款規模約為920億元，佔有息借貸比例為40%，融創中國2018年底所持有的賬面現金將能夠覆蓋未來一年內到期的有息債務。
融創中國截至2018年底的資本負債比率（有息借貸淨額與資本總額的比率）為59.9%，較2017年末的66.9%下降約7個百分點。該公司2018年底資產負債率約為90%，與上一年末基本持平。
期內，由於房地產預售收入增加，融創中國經營活動產生的現金流入淨額超過520億元；同時，融資活動產生的現金流出淨額約為104億元，融創中國在2018年償還了逾40億元永續債券，期末公司發行的永續債券餘額也從93億元降至55億元左右。
“之前是快速成長階段，下一個階段是穩健增長階段，槓桿率持續下降，財務指標持續釋放。”汪孟德說，“接下來的2～3年時間，融創中國將持續釋放利潤，增加公司的淨資產，讓財務結構持續優化，槓桿率下降是比較確定的。”
進入2018年下半年後，融創中國在二級市場的股價表現正在持續一輪上漲，目前漲至38港元/股，接近公司上市以來的股價高位水平。
“不太關心股價，因為也不會賣。但融創中國的股價肯定是被低估的，具有成長性，因為基礎很好。”孫宏斌評價說，“融創中國不想做老大已經很多年了。既要規模，又要效益，一開始沒有規模就沒有效益，現在效益是第一位。公司會心無旁騖地專注把地產做好，文旅、文化業務都是消費升級的結果，圍繞房地產+範疇，希望未來5～10年以後做大。”
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