冀東水泥是華北水泥市場的絕對龍頭。金隅水泥業務與冀東水泥重組完成後，冀東水泥的實控人為北京市國資委，位列中國第三大和世界第五大的水泥生產商。公司產能主要分佈在華北各省，熟料產能佔到華北地區總產能的32.09%，是華北水泥的絕對龍頭企業，市場控制力強。
京津冀供需格局改善明顯，已步入發展新時代。年初以來京津冀地區固定資產投資和房地產開發投資較2018年同期明顯好轉，未來3-5年也是京津冀一體化交通建設的規劃大年，2019年審批計劃投資重點項目總額達到4559億元。地區財政收入增速趨勢向好，為基建投資提供有力支撐。地區錯峰限產和環保執法趨嚴並且幾無新增產能，價格對需求敏感。
雄安建設開始加速，按照規劃未來三年總需求可達3400萬噸。2019年以來雄安建設明顯加快，上半年固定資產投資增速快於河北全省4個百分點，我們測算如果雄安啟動區建設按規劃加速建設，未來3年每年將有上千萬噸水泥需求，冀東水泥佔據雄安市場80%左右份額，每年預計將會貢獻10%左右的水泥需求增量。
外延併購預期和財務費用改善帶來業績彈性。冀東水泥在合資公司中的股權佔比只有52.91%，有較強動力整合剩餘股權。重點市場河北、山西以及重慶等地水泥行業的CR5依然不高，公司在這些地區存在併購整合預期。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2019-2021年的每股收益為2.10元、2.52元和2.98元，對應PE為7倍、6倍和5倍。2020年隨著中央資金防風險加大介入，帶來京津冀一體化和雄安建設加速，進而帶來新需求增量空間，上調公司為“強烈推薦”的投資評級。
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