大家好，我是格菲大師兄查理，專注於上市公司和行業的深度研究，我們格菲一共有7位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
今天查理要為大家解析的是——貝瑞基因，這是查理為大家分析的第61家公司。
查理在之前曾經為大家分析過華大基因，在華大基因的分析中也曾經說過，目前華大基因營收佔比最大的業務就是無創產前診斷，而在這個領域，國內還有一家公司叫貝瑞基因，當前貝瑞基因的國內市佔率已經達到了30%，基本與華大基因是平分秋色。其實要知道在這個領域，華大基因佈局的比貝瑞基因早，但是逐漸被貝瑞基因趕上，可見華大基因的市場銷售能力。
對於貝瑞基因這家公司，目前其估值在整個基因測序行業裡可以說是最低的一家，那這家公司到底還有多大的潛力？
一、無創產前診斷業務未來會比較穩定
首先來說，貝瑞基因目前營收的主要來源就是無創產前診斷。在之前華大基因的分析中查理也曾經說過，目前無創產前診斷的滲透率已經比較高了，未來增量空間是有限的。
從目前的的市場競爭情況來看，未來無創產前診斷的市場競爭格局可能還是以華大基因和貝瑞基因為主，市場格局可能不會發生太大的變化。為什麼這麼說呢？
1.貝瑞基因在整個無創產前診斷的渠道佈局已經比較成熟，後來者想找更好的渠道是有困難的。
2.公司產品在不斷升級，目前公司已經研發出能檢測100種出生缺陷的NIPT Plus產品，這種技術上的積累並非後來者能夠在短期內超越的。
3.公司已經向上遊的儀器和試劑滲透，建立起比較強的技術壁壘。在診斷領域，重要的技術就是在儀器和檢測試劑中，這個我們在昨天熱景生物的分析中也提到過，目前熱景生物的試劑中包含的核心技術還是別人授權的。貝瑞基因生產的基因測序儀（NextSeq CN500），以及胎兒染色體非整倍體（T13/T18/T21）檢測試劑盒（可逆末端終止測序法）醫療器械產品已經上市。
但是也需要注意，目前很多廠商在介入無創產前診斷領域，比如金域醫學這種第三方實驗室，因此未來隨著競爭對手的增加，無創產前產品的毛利率很可能會出現一定的下滑。
二、公司想象空間不夠
在之前華大基因的分析中，大師兄曾經說過，基因檢測未來應用最廣泛的領域非腫瘤莫屬，主要是因為腫瘤市場太大了，很多病種還沒有合適的診斷試劑，因此最大的看點在這一部分，這也是為什麼同在A股上市的艾德生物的估值比較高，因為這個公司主要產品就是做腫瘤診斷。
貝瑞基因不是不具備這個技術，而是公司把這部分業務剝離出了體外。之前貝瑞基因借殼上市之時有業績承諾，而彼時公司腫瘤診斷業務還處於研發階段，說白了就是燒錢，公司為了達成業績承諾，將尚未成熟的腫瘤業務剝離出了體外。並且公司強調，未來腫瘤業務成熟會重新注入上市體內。
因此我們總結一下貝瑞基因的業務主要是兩部分：
第一，貝瑞基因上市部分目前是不有腫瘤診斷項目的，主要是胎兒染色體這部分的業務，再就是有毛利率更低的基礎科研服務（主要面向B端，這部分查理在華大基因的分析中說過），這兩部分業務都屬於能夠保證未來現金流的收入，但是成長空間不大。
第二，腫瘤診斷目前在體外培養，未來大概率會注入上市公司，但是屆時作價多少我們不好說。對於貝瑞基因將腫瘤業務剝離到體外，查理認為可能確實是不得已而為之，但是無論從哪個角度看，管理層確實很會進行資本運作，這樣的運作對於大股東是好事，對於公司的未來發展可能是好事，但是對於中小股東，可能需要大家自己掂量了。
因此，總的來說，貝瑞基因目前上市公司的業務相對穩定，但是也沒有太大看點，當前的股價也沒有太大吸引力，未來的看點主要是腫瘤業務何時注入上市公司體內，以及以什麼樣的價格注入。
今天的分享就到這啦，明天查理將為其他公司的分析，不見不散喲！
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