公司公告擬回購不低於4000萬股且不超過8000萬股的社會公眾股，回購價格不超過65元/股。按照回購數量上8000萬股和回購價格上限65元/股的條件下測算，預計回購金額不超過52 億元。回購期限為自董事會審議通過後的12個月內。回購的股份將全部用於實施公司股份激勵計劃以及員工持股計劃。
回購規模提升：公司在本次回購方案公佈前，分別在2015 年、2018年、2019年實施過三次回購，回購規模分別為10 億元、40億元、32億元，回購股份佔比分別為0.69%、1.43%、0.89%。而本次的回購規模將不超過52億元，預計回購股份佔比將達到1.14%，回購規模再次提升。
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回購對短中長期均有正面影響：（1）我們認為公司連續的大額回購將有助於公司價值的體現，也能彰顯公司對長期發展的信心，（2）本次回購價格為65元/股，高於上次回購計劃的55元/股，並且較目前股價54.28元/股也有19.7%的溢價，持續的回購將會推動股價的回升。（3）2019年及本次回購計劃的股份均用於股權激勵及員工持股計劃，將有利於公司股東與管理團隊利益的綁定，助力公司長遠的發展。（4）公司目前資產負債率為63.4%，貨幣資金約為524 億元，回購支出不會對公司經營和財務層面產生重大影響。
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疫情的影響：目前公司積極推動復工復產，通過包機包車等方式接送工廠員工安全返廠，員工返崗率持續提升，生產端有一定保證。但由於疫情對交通及線下零售終端的管控，線下銷售還需時日來恢復，公司短期加力線上渠道銷售力度，預計將會對線下銷售端有一定彌補。從全年來看，我們認為公司空調、冰箱、洗衣機等大家電產品需求較為剛性，在疫情過後需求相對會集中釋放，Q1的波動對全年的影響預計有限。
盈利預測與投資建議：考慮到疫情對於短期家電消費的影響，我們小幅下調對公司的盈利預測，我們預計公司2019、2020、2021年可實現淨利潤為233.2億元、256.0億元、302.8億元，YOY+15.3%、YOY+9.8%、YOY+18.3%）（原預計公司2019、2020年可實現淨利潤為233.2億元、261.7億元，YOY+15.3%、YOY+12.2%），EPS分別為3.36元、3.77元、4.36元，P/E為16X、15X/12X，目前估值相對合理，再次大額回購彰顯信心，我們維持“買入”的投資建議。
風險提升：疫情影響超預期；需求大幅下滑；原材料價格上漲；匯率波動
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