兴证国际证券3月5日发布对越秀地产的研报，摘要如下：
首次评级覆盖给予“买入”评级，目标价2.30港元。越秀地产完成了“一超三强”的全国化布局，销售规模加速增长，引入广州地铁后，通过“轨交+物业”等多元方式扩充土储，同时公司拥有通畅的融资渠道和超低的融资成本。我们预计公司2019-2021年的营业收入为327.3/414.9/534.3亿元，同比增长23.8%/26.7%/28.8%；核心净利润为34.2/42.5/53.3亿元，同比增长25.3%/24.4%/25.5%。首次评级覆盖公司给予“买入”评级，目标价2.30港元，基于2020/2021年7.5倍和6.0倍PE，较公司的NAV折让20%，较当前股价还有42%的上升空间。
多元拿地，“轨交+物业”锁定优质土储：越秀地产土地储备的特色：1）以广州为核心，聚焦大湾区，广州的土储占比、销售贡献都是公司最大；2）精选高能级二线城市，实现全国化布局；3）多元化拿地方式，包括公开市场、国企合作、三旧改造、产业拿地、母公司土地注入等，通过引入广州地铁，更实现了“轨交+物业”锁定优质土储。截止2019H1，公司总土储超过2152万平米。销售加速，“一超三强”全国化布局完成：公司形成了“一超三强”的全国化布局，“一超”即以广州为核心的粤港澳大湾区区域，三强分别为以杭州为中心的长三角区域、以武汉为中心的中部区域，以青岛为中心的环渤海区域。公司的合约销售加速增长，截止2019年达到721亿元，同比增长25%，2016-2019年的年复合增速达到34%。商住并举，“开发-运营-金融”模式领先：越秀地产坚持“住商并举”战略，将商业地产发展作为促进集团业绩增长的稳定器。通过“开发+运营+金融”模式，与旗下上市的越秀房托协同，资金迅速回流。财务稳健，融资渠道和成本优势明显：公司拥有行业超低的融资成本4.76%，多元的融资渠道，以及风险可控的杠杆水平（净负债率约60%）。风险提示：宏观经济增长放缓；行业调控政策加严；流动性收紧；公司销售不及预期；人民币贬值。
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