- 在評論原油前，先回顧下背景重點：上月美國長短期國債利率重現倒掛，美聯儲無奈只能甩鍋疫情，緊急降息50BP,除了股市外，其他市場並不買賬，股市上演著最後瘋狂的狂歡，也許是為了完成特朗普連任的使命。同樣搶鏡的還有OPEC+的減產會議，沙特提倡繼續深化減產，但俄羅斯上週信息不是那麼情願。然後兩個人就鬧起來了唄。
- 至於二人鬧的原因，讓我們先回顧下世界能源體系，當之無愧，中東無論產量和儲量在全世界都是NO.1(當然委內瑞拉暫時除外），但2010 美國頁岩油快速興起，美國成為了油氣生產第一大國。隨著10年的發展，世界能源體系逐步形成兩大系統，美洲體系和亞歐體系，美洲體系下，最大需求國美國 ，最大產油國美國，加拿大 、巴西、委內瑞拉、阿根廷、墨西哥 由於地理位置限制（巴拿馬運河運輸有限）所以主要是供應美國，而且 美國眼皮子地下是不允許肥水外流的，所以委內瑞拉的重油資源就被美國控制了，別看委內瑞拉小，一個委內瑞拉抵得上一個中東，無奈被美國封存了。亞歐地區呢最大買家歐盟、中國、印度，最大賣家沙特、俄羅斯還有中東一系列的小弟們。
- 問題出就處在經濟下滑+主要增量需求國全體自閉。經濟下滑，油氣需求就下降二者完全同步。印度經濟體脆弱，原油主要是加工出售，實際消費量沒那麼高，然後2020年就萎靡了，中國大家懂的，疫情衝擊下，油氣的需求消失了一個季度。歐盟常年推廣新可再生能源，油氣比不停下降，而且最近經濟也不咋地，面臨主要買家的萎縮，沙特作為OPEC一向的頂樑柱要求俄羅斯配合繼續深化減產，減多少呢？在之前的減產基礎上繼續深化150萬桶/日，但俄羅斯則從上一次會議開始就表現的不那麼樂意。為啥？相愛相殺。
- 前蘇聯為什麼解體？因為前蘇聯特殊的經濟體制，一堆窮國家強行綁在一起依靠俄羅斯那點油氣資源窮兵黷武，而且手段又不如美國人6，幾次中東危機下，原油價格戰引發的油價崩塌最終給予了前蘇聯這個經濟體致命的打擊，最終蘇聯解體。OPEC也深知不聯合 沒辦法對付美國等國際勢力時，也形成了組織，而需求國乾脆放開市場管制，採用期貨定價的方法來抵抗OPEC組織，期間的愛恨最終回到了b.中描述的現今兩大生產體系。
- 再說沙特和俄羅斯，明擺著今年如果不限產，原油肯定是從供過於求的緊平衡變成供顯著過於求的平衡，當中最高興當然是中國，趁能源便宜加快發展。但亞歐沙特還有另一個競爭對手俄羅斯，現在變成了二賣一買，俄羅斯還好點，窮慣了，沙特可受不了，沙特至少需要原油定價50美元，日子過得才舒服。所以沙特主張減產，額在敘利亞俄土形勢緊張，常年的保住出海口的需求，俄羅斯不得不在敘利亞投入重資，防止戰略空間徹底鎖死，所以俄羅斯向減產可惜臣妾做不到。所以直接就談崩了，俄羅斯就這樣徹底被動跟沙特開展了所謂“價格戰”，其實背後是產油國“油價”高，賣不出去的尷尬境地。沙特此舉顯而易見，老子國庫美金多，家裡人口不多，照樣挺一陣子，俄羅斯則有苦難言，但是面對沙特出刀，慫不是熊的特性，看著吧，這局僵持長了，俄羅斯不會為中東地區的福利買單，而失去俄羅斯的減產，中東的減產相當於零和博弈下自己主動讓客戶給俄羅斯。誰也不傻，就是囚徒困境！
- 但二虎相鬥，隔岸觀火的美國其實也好受不到哪去，因為頁岩油生產成本很高！，而且邊際成本無法降低，這是頁岩油的開採特性決定的，頁岩油企的生存主要靠發債，但皆因收益不高（的確為美國10年來的經濟增長奠定了決定性作用），主要靠政府光環加成，發行BBB級的CLO債券，而且絕大多數骨幹企業還持有不少。如果國際油價崩盤，WTI價格也會隨之崩盤，頁岩油企很有可能資不抵債，破產，或者債券降級，這無疑是對美國目前資產高處不勝寒現狀的最直接致命打擊，吃多了要吐出來就這麼簡單。
- 美國2月份非農報告雖然亮眼但3月降息75點的預期持續升溫，長期零利率真香定律了。
- 經濟下行期如果大家看看我的文章可以找到之前的原油-宏觀經濟週期的描述，在蕭條期經濟體的表現。
- 最誠實的小boy 黃金上到1700了！美股也崩了，但是這只是開始，更大的債務鏈崩盤還在後面呢，這次沒有人能買單，也買不起，只能消滅債務。全球黃金ETF持倉增長84.5噸。淨流入49億美元 總持倉3033噸的歷史新高，美元計價增長4.4%突破2012年9月的歷史高位。
- 其他還有疫情全球確認超過10萬，似乎對於全球來說，只是起步階段。美國牛圓周新冠病毒確認破100，沒保守黨政治行動會議一名與會者確診。
- 格林斯潘：30年期美債可能進入負收益率區間。加入全球14萬億美元負收益率債券的行列。
- 國內證監會動作頻繁，修訂併發布《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》，上海證券交易所、深圳證券交易所同步修訂實施細則，3月31日正式實施。預計，2019年度繳納金額將下降8%，2020年度繳納金額將下降45%，
- 海關總署：，今年前2個月，我國貨物貿易進出口總值4.12萬億元人民幣，比去年同期下降9.6%。海關總署有關司局負責人表示，我國經濟貿易具有較強的韌性和慣性，外加大宗商品裝船期和企業進口節奏的原因，前2個月進口僅有小幅下降，疫情對進口的影響尚不明顯。
- 中國黃金儲備連續五個月維持不變，中國央行數據顯示，中國2月末黃金儲備報6264萬盎司（約1948.32噸），與上個月持平（為連續第五個月維持不變）。2月末外匯儲備3.107萬億美元，1月末為3.115萬億美元。
- 北京中小微企業2至6月社保單位繳費全部免徵。3月8日，北京市人力資源和社會保障局、市財政局、市稅務局聯合發佈通知，明確自今年2月起，北京市階段性減免企業基本養老保險、失業保險和工傷保險（以下簡稱三項社會保險）單位繳費部分。
- 銀保監會：不良貸款持續大幅攀升的經濟金融基礎並不存在，銀保監會新聞發言人表示，疫情對經濟金融的衝擊是暫時的，不良貸款持續大幅攀升的經濟金融基礎並不存在。另外，我國銀行業撥備充足，撥備覆蓋率在180%以上，資本充足率平均約14%，具有較強的風險抵禦和損失吸收能力。
- 疫情預計影響產值300億元廣州將再出促進汽車消費政策，廣州市工信局中小企業局局長葉華東透露，廣州將出臺《廣州市促進汽車產業生產消費若干措施》，從鼓勵新車生產消費、增加中小客車指標數量、刺激汽車消費三個方面，支持汽車產業持續健康發展。
分享到:
閱讀更多 對衝實驗室 的文章
