第一上海证券3月10日发布对丘钛科技的研报，摘要如下：
千万像素产品助力公司单价提升，增强公司盈利能力：截止2019年12月31日，公司收入达131.7亿元，同比增长61.9%。公司归母净利润保持增长达5.4亿元，同比增长超过36倍。公司摄像头模组总产量达4.06亿颗，其中，千万级以上摄像头模组占比首次超过800万以下级模组，达到2.18亿颗，占比达53.8%。同样，高级别模组占比的不断提升及公司良率和产能利用率的持续拉升，使得公司的平均单价在2019年下半年出现明显拐点，全年摄像头模组平均单价达到25.52元，同比增长7.34%。同时可以预期，随着5G带来的高端旗舰机型及换机需求，公司千万级以上模组，特别是公司单独披露出的3200万以上级模组占比会有进一步提升。如果按照千万级以上模组占比在2020年达到63%，3200万级以上模组达到25%进行测算，公司平均单价有望提升约7.3%至27.5-28元左右，进一步拉升公司的收入水平及盈利能力。
事件性冲击影响公司2月份出货情况，长期预期稳定：根据1-2月份公司的摄像头模组销量情况看，公司1月份出货量在0.28亿颗，2月份在0.14亿颗，其中千万以上级模组出货量占比分别为68%和77%，这进一步增强了我们对于公司产品结构调整的预期。但由于疫情及春节因素影响，公司首两个月同比增速分别为2.65%和0.03%。考虑到下游国内手机出货量在2月份同样面对巨大压力，因此我们对3-4月份公司摄像头模组的出货量保持谨慎态度。然而随着下游滞后的需求慢慢恢复，渠道库存逐渐消化，公司的出货情况也将出现逐渐好转，并带来随后几个月较好的出货情况。可以预计，公司全年摄像头模组出货量仍将保持20%以上的增长。目标价提升至14.7港元，维持买入评级：公司在1-2月份摄像头模组出货情况出现压力，然而随着下游需求的逐渐恢复，公司出货有望在二季度末出现回暖，同时公司产品结构的调整将进一步提升公司的单价，公司产能利用率的提升也将进一步增强公司的盈利能力。因此我们基于2020年公司的利润情况，以20倍PE为估值中枢，给予公司目标价14.7港元，相较于公司目前价格有32.4%的上升空间，买入评级。
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