作者声明：“A股扫雷”系列文章是我们根据多年实地探访上市公司的经历，并凭借多年从业经验和专业积累，对那些已经爆雷和我们认为存在重大爆雷隐患上市公司的盘点，本内容不构成任何投资建议，也不针对任何企业和个人。感谢阅读分享，请勿擅自转载。

H公司，从诞生到上市一直都是资本的宠儿，因为它所在的行业非常特殊----基因。正是因为很特殊，所以大多数人都认为这是纯属的高科技，一定会有大发展，前途不可限量。大量风险投资蜂拥而至，2017年7月在一片瞩目中上市，发行价13.64元，上市当天完全没有悬念的涨幅44%，然后一路上涨了4个月，股价到达令人咋舌的261.99元，市值达到1048亿元！这么优秀的公司自然业绩应该很好，可是公司的业绩却始终不咸不淡，令人难以理解。

于是调查公司开始，首先是调查行业地位，是否属于行业无竞争者地位？经过搜索发现，同样是上市公司，最有可比性的就是另外一家B公司，两者业务几乎一致。以下是两个公司的对比：

从这一数据我们可以很轻易的发现，两家公司除了营收数据大小有差别以外，毛利率水平几乎是一样的，而净利率水平B公司为18%，H公司为16%，甚至比人家还差一点点，考虑到营收水平B公司大约是H公司的56%，净利润水平大约是H公司的70%，因此估算起来B公司的市值应该差不多是H公司的6成就基本合理了。可是让人吃惊的是，B公司的市值只有120----150亿，差别实在巨大。

第二个调查是，公司是否像媒体宣传的那样属于高科技企业？毫无疑问，这个公司拥有各个权威部门的认证，可我却仍然表示怀疑，于是翻出了这家公司自己的招股说明书和历年来的定期报告。在以上文件中，我们发现了一个细节，公司的人员结构有问题。

根据公司的招股意向书中披露，公司在上市前员工总数为2585人，其中硕士以上学历的249人

而硕博两项人员综合只有大专及以下人数614人的一半都不到，什么高科技公司会有这种人员结构？

该公司2017年数据

到了2017年的财务报表中，这一数据明显发生变化，公司上市后手上有钱了，大量的招人，但是我们看到，

该公司2017年数据

技术人员645人，占比22.66%，低于销售人员总数的739人，这种比例能算一家高科技公司吗？到了2018年的年报，以上数据仍然没有太大的改善。

该公司2018年报

该公司2018年报

而在2018年财务报告中有这样一段话：公司本科学历及以上人员占比为77%，硕士学历及以上人员占比为30%，技术人员占比为28%，远高于行业平均水平。这不禁让我对这个行业深深的好奇，是什么样的高科技企业，会有这种人员配比呢？于是找了一个机会，去实地探访了一下，真是大开眼界。

斑驳的外墙

办公现场

市场价值1000亿的企业，怎么连外墙都是这样样子？还有这种办公现场，哪里看到一点高科技的样子了。更关键的是，现场员工们在那里嬉笑，网络聊天，甚至在我们现场参观的时候，唯一能给人感觉的地方就是他们的展示厅，极尽宣传之能事，但是除了现场讲解那个员工以外，其他陪同的员工都是低头玩自己的手机，一点都察觉不到自己在工作。

等到了会议室进行交流的时候，更奇葩的事情出现了，全程并没有向投资者们介绍任何关于企业未来如何发展以及行业投资前景，包括利润如何增长之类的内容，反而是不断向来访者展示他们可以做那些测试，做了测试你可以得到什么结果，现场的我感觉自己是不是来错了，这根本不是投资交流现场，而是现场销售答谢会。

同时在现场，也得到了一个关键信息。公司的研发主要是集团层面完成，因为研发非常花钱，因此集团是持续巨亏状态。

基于文字调查和现场走访，得出几个结论：

1、 公司并非他们所宣传的高科技研发企业，而是销售高科技产品的企业

2、 公司的经营管理比较散漫，会影响未来的发展

3、 企业的市值远远高于同行业正常水平，非正常情况

4、 企业面临巨大的隐忧，整个集团层面并非盈利，某种程度上和当年的乐视以及暴风类似，都是由少部分股东承担较高的亏损，来保证上市公司盈利，这种持续力能有多久，表示怀疑

5、 由于本身行业壁垒并不高，从事基因测序实际上任何一个企业在购买了设备和相关耗材后都可以做（事实上现在已经有多家公司开始竞争并且发展势头比较猛）。

最新的事实是，公司总市值目前为240亿，只有高峰时期的1/4，而且媒体对对它的热捧已经逐步消失，大量的减持集中出现，未来爆雷不过是个时间问题而已了。

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