大家好，我是格菲自媒體，專注於上市公司和行業的深度研究，我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
今天的文章來時格菲大師兄，要為大家分析的是——生物股份，這是大師兄為大家分析的第50家公司。
在之前大師兄曾經為大家分析過人用疫苗行業，在研究的過程中，大師兄發現了獸用疫苗這個行業，於是乎找到了生物股份這家公司。
1.生物股份幹啥的，都有啥產品？
生物股份全稱金宇生物技術股份有限公司，1999年就已經上市，公司目前主要產品就是各類動物疫苗的生產銷售，涵蓋豬、禽、反芻類和寵物等四大系列共計100 餘種動物疫苗產品。
公司旗下生產主體主要包括金宇保靈（口蹄疫疫苗為主，及布病疫苗）、揚州優邦（豬圓環疫苗、藍耳疫苗、偽狂犬疫苗，及非強免禽苗等）和遼寧益康（高致病性禽流感疫苗為主，及寵物疫苗等）三家公司。
公司目前形成了以口蹄疫疫苗為箭頭，形成"一箭多星"矩陣式產品佈局。
2.行業邏輯
1、豬瘟影響：俄羅斯07年受豬瘟影響，至今還有豬瘟，但生豬產能如下圖：
結論1：豬瘟對養豬行業短期影響很大，長期看利好工業化養豬的頭部企業。
2、行業的影響
類似的圖片和文章很多，豬週期這次是第四輪了。
結論2：既然是週期，自然有低谷和頂峰，豬的數量自然有出欄量同比增加，也有同比減少的。耐心等待，豬的數量自然會從低谷到頂點。
3、豬的對手是誰？
有人說豬瘟，有人說週期。
這輪豬的對手是政策，理由：經濟調結構，cpi漲ppi降。央媽想要放水，必須降cp；因此cpi越高，數據越難看，政策的加碼越厲害（從明確生豬及其產品綠色通道政策、繼續實施貸款貼息、縮短非洲豬瘟撲殺補助發放時間，增加生豬調出大縣獎勵資金規模、規範禁養區劃定和管理、保障生豬養殖用地、提高生豬保險保額、支持新建改擴建豬場、加大生豬生產農機購置補貼支持力度等方面給予支持）。
這時應該想起一句話：拿掉豬以後都是通縮。
結論3：歷史性看，政策的加碼具備恐怖性，往往從不足到過剩。都說這輪豬週期不一樣，可我更相信人性和政策，豬從明年開始會越來越多，而且勢不可擋。
小結：豬瘟只是一時的，提高了養殖的難度和成本，但從行業週期和政策導向看，養豬場會不斷加碼，尤其是大型養豬場會快速增加產能，導致集中度快速提升，最後豬週期頂點。
3.公司產品市場空間有多大
從長期看
一方面哈爾濱所的疫苗已經提報試驗，如果未來研發成功，非瘟問題將得到徹底解決。
另一方面，即使非瘟疫苗短期研發部出來（可能性比較大） ，非瘟也會得到控制，畢竟非瘟已經存在上百年，各個國家都曾經過非瘟洗禮，最後雖然非瘟未根除，但是相關國家生豬的存欄量卻在一直攀升，也就是說哪怕非瘟不能徹底解決，從長期來看，也不會影響行業發展。
在這個邏輯之下，公司未來利潤迴歸9億元以上是大概率可以確定的。
另外，受非瘟影響，未來生豬規模化養殖佔比必將提升，而公司已經與各大養殖場建立了良好的合作關係，也就是說，當生豬存欄量回歸正常水平後，公司的產品市佔率大概率還將繼續提升。
4.公司未來看點
大師兄認為正常情況下，生物股份未來增長將保持比較穩定的態勢，比較大的看點是公司與日本共立製藥株式會社合資成立金宇共立動物保健有限公司（生物股份持股佔比51%）。
目前國際動保巨頭的主營業務結構，寵物產品幾乎都佔據了半壁江山。
而國內目前寵物疫苗佔動物疫苗市場比重不足10%，寵物行業市場滲透率遠低於美國的50%-60%，平均每隻寵物藥苗花銷遠高於其餘經濟動物，以目前1億隻寵物、平均疫苗費用140元測算，我國僅寵物疫苗市場規模就高達140億元，考慮到逐年上升的養寵滲透率，長期潛力更是十分可觀。
如果生物股份能獲取20%的市場份額，對應收入就有近30億元，完全可以再造一個生物股份。
4.生物股份價值幾何？
如果非瘟影響消除，預計生物股份年利潤很快會恢復到10億元水平，對應目前估值約30倍市盈率，估值比較合理。
但是非瘟的影響短期能否消除存在不確定性，因此在投資上不建議重倉參與。
不重要的幾個跟蹤思考
1、事件：金宇生物科技產業園區一期項目是否按計劃完成 GMP 動態驗收，年底前能否全部投產運營。
2、北上資金的減持：大資金的去留會明顯影響股價的波動性，股價的波動性，股價的波動性。
3、大中型養豬場2020年的出欄量估算=常年的1.2倍（0.5大中型養豬場*1.2+0.5小型養豬場*0.4=力爭明年底基本恢復到常年80%左右的水平）。
今天的分享就到這啦，明天大師兄將為其他公司的分析，不見不散喲！
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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