本文來自“新興產業匯”，作者“曾朵紅團隊”
摘要
汽車生態的變革者，電動化的領導者：由馬斯克領導的特斯拉(TSLA.US)團隊完全基於客戶體驗，帶來汽車領域的三大變革：電動化，智能化，商業模式變革。04年成立，08年交付首款車型Roadster，由豪華車ModelX/S 打造樹立高端品牌，後下沉大眾化市場，19年銷量36.7萬輛佔全球電動車份額約18%，其中Model3銷量30萬輛已證明其與燃油車的競爭優勢。特斯拉依靠其領先的整車OTA系統、強大的充電樁網絡、直營商業模式已建立電動車使用生態，奠定其汽車界的“蘋果”地位。
新市場新車型，特斯拉的全球版圖才剛剛開始：中國及歐洲19年接力美國成增速最高的增量市場。中國工廠已投產，一期15萬輛產能達產，21年擴至50萬輛;國產Model3降價至30萬以內，已開始交付;ModelY國產提前至夏季，預計20年中國特斯拉銷售15萬輛以上。歐洲柏林工廠已啟動，產能50萬輛，21年投產;美國工廠產能44萬輛，新增10萬輛ModelY產能20年中投產;此外特斯拉未來在全球總規劃10-12座超級工廠。新車型方面，2020年ModelY交付，售價3.99萬美金的純電動SUV車型，有望成為比Model3更爆款的車型;22年皮卡Cyber交付(發佈首周訂單25萬輛)，進軍規模600萬輛的皮卡市場。我們預計2020年特斯拉銷量55-60萬輛，保持每年40%左右的高增長，2025年銷量有望達到300萬輛，全球市佔率20%。
對標蘋果，特斯拉將開啟中國電動車產業鏈的黃金時代，對科達利、恩捷、天賜、拓普等標的業績彈性大：國產Model3目前的零部件國產化僅為30%，目標在20年底達到100%。中國供應商主要有兩類，一是配套特斯拉電池供應商LG電池的材料廠商，二是汽車零部件，我們測算單車價值量2000元以上的主要廠商有材料供應商：科達利、恩捷股份、贛鋒鋰業(01772)、天賜材料，汽車零部件：華域汽車、拓普集團、三花智控、旭升股份。從業績彈性較大，我們測算若20年國產特斯拉銷量達到15萬輛，相對於2019年業績，對拓普、科達利、恩捷、天賜的利潤彈性10-15%，若銷量達到100萬輛，則帶來70-80%的增長。
特斯拉引領，傳統車企奮勇直追，全球電動化如火如荼，全面看好電動車產業鏈龍頭大機會，首選中游龍頭，佈局上游資源，重點推薦寧德時代、科達利、璞泰來、宏發股份、匯川技術、新宙邦、恩捷股份、天賜材料;星源材質、當升科技、億緯鋰能、欣旺達、比亞迪、杉杉股份，關注三花智控;重點推薦優質上游資源鈷和鋰(華友鈷業、天齊鋰業，關注贛鋒鋰業)。
風險提示：政策支持力度不達預期，銷量低於預期
報告正文(共62頁)
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