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文 | 付鵬 東北證券首席經濟學家
昨晚，OPEC+談判無果而終，國際原油遭瘋狂拋售。WTI 4月原油期貨收跌4.62美元，跌幅10.07%，為2014年11月以來最大單日跌幅，報41.28美元/桶。布倫特5月原油期貨收跌4.72美元，跌幅9.44%，創2008年12月以來最大單日跌幅，報45.27美元/桶。
本週會議之前，沙特和俄羅斯已經有了一定的共識，這才能夠坐在一起，但是會議上OPEC部長忽然臨時變卦，要求更多的減產幅度和要求俄羅斯承擔更多的分配，俄羅斯甩袖而去，兩邊鬥氣開始，OPEC用不在限制來威脅俄羅斯來重回談判桌；
這種方式極大的加大了油價的波動和不確定，最差的情況和有可能忽然峰迴路轉的情況在未來都及其的不確定，唯一能做的就是緊緊盯著OPEC和俄羅斯的再次非正式會議。
沙特俄羅斯原本已經有了一定的共識，這才能夠坐在一起
俄羅斯的態度，此前莫斯科一直評估的是新冠病毒的可控，認為是對總需求的影響可能只是短暫的，所以拒絕支持進一步減產；在這之後，隨著新冠肺炎的不斷蔓延，俄羅斯方面其實已經慢慢的開始接受疫情對於全球的影響已經超出了前期的判斷，在接見了沙特駐莫斯科大使之後，其實已經傳出了對於俄羅斯態度的轉變。
至此其實俄羅斯已經開始願意和沙特進行討論，這是好的開端，國際市場油價也在布倫特50水平有所企穩，價差結構也沒有進一步的擴開。
3月2號發展到這一階段，市場對於最差的情景假設的概率已經有所降低，大家開始關注本週開始的實質性的會議，雖然大家也都知道會議可能會很艱難，但會議前也都給出了相關的幾種可能；
現階段OPEC和俄羅斯等其他產油國已經在執行的是今年1月1日起減產210萬桶/日的協議，其中包括沙特的額外自願減產。大多數市場觀察人士普遍都認為首先這條已經存在的2019年12月通過的減產協議應該是會得到繼續的延長(比如延長到2020年底），在這一點上，OPEC和包括俄羅斯在內的非OPEC產油國之間已經在會議前達成了共識，而大家更關注的是沙特俄羅斯之間談判就是是繼續再減產多少，並且這些減產份額如何再分配的問題；
從俄羅斯鬆口願意坐下來談判開始，其實已經各種渠道透露出來了自己的目標，俄羅斯之前已經透露出來支持石油輸出國組織(OPEC)及其盟國組成的OPEC+的聯合技術委員會考慮將原油產量再削減100萬桶/日，並且認為減產多至100萬桶/日的提議將足以平衡石油市場，並將油價推升至每桶60美元。
會議之前沙特其實也表示基本上支持這個目標，沙特和其他一些產油國已提議將現有減產協議延長至2020年底，同時僅在第二季再減產100萬桶/日，這和俄羅斯的目標基本是一致的，所以俄羅斯才會和沙特有了進一步接觸談判的預期，市場其實在3月2號的預期本身沒有什麼問題；
OPEC部長們會議上的臨時變卦
本週OPEC+在維也納舉行會談之前，原本雙方關鍵人物都已經達成了初步接觸的共識，且坐在了會議桌前。但是，週四開會的OPEC部長們經過兩輪磋商作出的決定（第一次是在OPEC總部的正式會議，隨後則是在維也納一家酒店的非正式會晤），卻拋出了一個力度比預期更大的減產提議：
額外150萬桶/日的減產，且非OPEC成員國將為整體額外減產承擔50萬桶/日，並且之前的減產協議應持續到年底，而不是6月，新協議將意味著OPEC+共計減產約360萬桶/日且維持到年底，相當於全球供應量的3.6%。
當然理由嘛還是老一套，主要是強調疫情對全球的影響非常的大，但實際上背後應該還有其他的考慮；
如果只是接受和俄羅斯之前的共識的話，100萬桶/日的減產應該只是能夠將油價穩定在50-60這樣的水平，當然對於俄羅斯而言，這個水平的油價俄羅斯是可以接受的，但是對於許多許多OPEC成員國卻仍然無法平衡其預算。
俄羅斯甩袖而去，兩邊鬥氣-最差的情景
OPEC在會議上這樣的忽然加碼提議實際上向莫斯科發出了最後通牒，俄羅斯人也毫不退讓，表示絕不接受這樣的協議，且隨時做好協議崩塌的準備，市場也在逐步的傳出的消息中開始再次的陷入擔憂；
OPEC的再次堅持，沙特也非常的不爽，畢竟之前的自1月1日以來實施的減產協議中，沙特減產的規模一直遠大於現有減產210萬桶/日協議中要求的幅度，所以此次希望能夠讓俄羅斯共同擔當一些，但是這種忽然變卦的做法確實也不妥當，如果說你之前初期溝通都沒有達成也罷，那畢竟是談判嘛，但是現在這種忽然拋出確實讓俄羅斯也非常的不爽；
俄羅斯甩袖之後，OPEC甚至是作為回應，還決定取消對其自身產量的所有限制，這是想用危機的油價來倒逼俄羅斯回到談判桌麼？OPEC怎麼這麼不長記性，2015年靠這樣的方法打出了super contango的油價深V到最後不也沒有把頁岩油給幹妥協麼？
現階段短期內劍拔弩張，搞得大家都開始擔心OPEC與俄羅斯聯盟是不是的終結了，如果真的這樣鬥氣下去，那麼到3月底，可能出現多年來首次OPEC產油國沒有產量限制的局面。
這肯定讓人馬上想到了之前已經降低了概率的最差情景的出現。
現在這種鬥氣的方式極大的加大了油價的波動和不確定，最差的情況已經在路上，我並不覺得OPEC+真的解體，這樣的鬥氣絕不可持續，我想沙特為首的OPEC必然能夠意識到，當年的50-40-30的價格深跌，SUPER CONTANGO結構，在傷害OPEC各國財政方面要遠遠的大於對於當時頁岩油的傷害，表現出來的最終結果依舊是不得不OPEC妥協，沙特讓出市場份額來減產最終使得油價重回均衡，現在這樣的做法絕對沒有任何實質性的幫助，至於能否真正的傷害到俄羅斯，讓俄羅斯妥協，我覺得這一點上OPEC各國尤其是沙特可能確實小巧普京的魄力了。
看當下要向著2015年那次最差的方向發展，但在未來也隨時有可能忽然峰迴路轉的情況，比如忽然沙特和OPEC又做出了妥協來接受俄羅斯可以接受的條件，或者OPEC單獨行動等等，這都是被逼到不得已上隨時可能發生的變故，唯一能做的就是緊緊盯著OPEC和俄羅斯的接觸和發生，隨時來應對可能的變化。
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