全球雲計算市場保持穩定增長態勢。根據 Gartner 數據，2018 年全球公有云市場規模達到 1363 億美元，增速為 23%。預計未來幾年市場仍能保持 20%左右的增速，2022 年市場規模將超過 2700 億美元。整體上看，雲計算是全球 IT產業最具確定性的發展趨勢，IaaS 將成為未來最主要的 IT 基礎設施。
經過十餘年發展，全球雲計算產業生態逐步成熟、產業鏈條也相對完整，從上中下游來看：1）上游企業提供底層硬件設備及基礎設施，包括IDC以及服務器、網絡設備、存儲設備等核心設備，同時也涉及光纖、光模塊等關鍵元器件，電源、機架、空調等周邊輔助設備；2）中游企業提供軟件基礎設施、平臺及應用相關服務，即IaaS（基礎設施即服務）、PaaS（平臺即服務）、SaaS（軟件即服務）；3）下游客戶則包括企業及個人用戶，其中企業用戶仍以互聯網廠商為主。
雲計算的投入存在一定的週期性，即建設的 IDC 機房和採購的服務器需要一定時間去消化，因此投資存在一定波動。亞馬遜、微軟、谷歌是全球雲計算海外前三，從 2017Q1到 2018Q1，三者資本開支增速持續向上，也驗證了當時雲計算全球的爆發增長；從 2018Q2 到 2019Q1，三者資本開支增速持續下降，也反應了當時雲計算市場增速放緩。從 2019Q2 和 Q3 來看，雲計算巨頭資本開支出現拐點，重回正增長。另一方面，從 Intel 的 DCG（數據中心集團）業務來看，其與雲計算巨頭資本開支趨勢基本保持一致，在 2019Q3 同樣重回正增長，預示著全球雲計算投資熱潮有望再次啟動。
阿里巴巴資本開支在 2018Q2 之前包含了許可版權等投入，且未做拆分；為了統一口徑，在 2018Q3 後將該部分投入加回。整體上阿里資本開支從 2018Q3 開始增速下滑，在 2019Q2 和 Q3 基本見底。騰訊資本開支增速從 2018Q2 開始下滑，在 2019Q3 出現反轉，重回正增長。國內雲計算巨頭同樣顯示出積極信號。
雲計算再次開啟高投入，IDC 和服務器等上游產業產業受益明顯。
IDC
2018 年我國雲計算市場達到了 1228 億元，同比增長 29.8%，近年來複合增長在 30%以上，持續高於全球水平，預計 20 年將突破 2000 億元。根據 Gartner 數據，全球數據中心數量在2018 年將達到 43.6 萬個。從全球 IDC 市場結構來看，我國佔比僅為 8%，只有美國市場的 1/5，仍有巨大差距。雖然我國與美國在雲計算等領域尚有三年左右的差距，但也證明了我國 IDC 等產業的巨大發展空間。
掌握一線城市資源 IDC 成為發展重心。與商業地產類似，IDC 的地理位置非常關鍵。一方面，IDC 需要離客戶辦公室較近，方便客戶技術團隊到現場部署和應急維護；另一方面，IDC 需要離骨幹網絡近，以減少數據中心到用戶間的業務延遲。 因此北京、上海、廣深等大客戶集中、網絡條件優異的一線城市 IDC 資源最集中，但受限於地區承載能力，供應也最緊缺。因此，從 IDC 發展來看，掌握一線城市資源，且 PUE 管理技術優秀的大型數據中心將獲得未來更多資源空間。
相關標的：寶信軟件、光環新網
服務器
根據 IDC 的 2019 年第三季度中國服務器市場報告，本季度中國服務器市場出貨量 86.3 萬臺，同比下降 4.1%，銷售額 49.3 億美元，同比增長 0.7%，整體好於全球市場。國內服務器出貨量增速從 2018Q2 開始逐步下降，與國內外雲計算巨頭資本開支趨勢基本一致，並在 2019Q3 迎來拐點。由於我國雲計算發展落後，根據 IDC 的預測，未來中長期，我國服務器市場仍會保持 10%左右的增長。
各雲計算和互聯網巨頭服務器採購持續增長。阿里巴巴、騰訊、字節跳動等互聯網/雲服務企業是目前的需求主力，近年來的服務器採購數量也呈現出快速增長之勢。
相關標的：浪潮信息、紫光股份
另外，隨著技術和需求的持續發展，運營商、專業雲廠商在雲計算基礎設施的投入有望持續增長，帶動交換機、光模塊、連接線纜等全產業鏈需求。同時，雲計算領域技術迭代速度較快，下一代400G產品有望在2020年進入規模部署階段，進一步提升產品價值量，龍頭廠商份額也有望繼續提升。
相關標的：星網銳捷、鍾際旭創、新易盛、太辰光
根據中國信息通信研究院數據，2018 年以 IaaS、PaaS 和 SaaS 為代表的全球公有云市場規模達到了 1363 億美元，同比增長 23.01%，預計未來幾年的增長率在 20%左右，到 2022 年市場規模將超過 2700 億美元。從細分市場來看，IaaS 市場擴張最快，2018 年規模達 325 億美元，同比增長 28.5%；PaaS 市場規模較小，近些年保持穩定增長，2018 年規模達 167 億美元，同比增長 22.8%；SaaS 市場規模最大，增速逐漸放緩，2018 年規模達 871 億美元，增速 21.1%。
IaaS
2018 年，我國 IaaS 市場規模達到 270 億元，同比增長 81.8%；PaaS 市場規模為 22 億元，同比增長 87.9%；SaaS 市場規模 145 億元，同比增長38.9%。我國 IaaS 市場份額方面，阿里雲、騰訊雲、天翼雲佔據公有云 IaaS 市場份額前三。
SaaS
國內 SaaS 業務處於快速發展通道。傳統軟件的銷售採取許可證模式，客戶一次性向軟件廠商支付相關費用，後續可能會支付少量的運維服務費。SaaS 模式下，軟件廠商可以將應用軟件統一部署，客戶通過互聯網方式按需訂閱所需軟件服務。站在全球角度來看，歐美軟件廠商在 SaaS 服務方面領先於國內企業，以歐美企業為標杆，國內傳統軟件廠商積極推進雲化轉型。從雲化進展來看，國內 SaaS 市場中 ERP 等廠商以及專用型軟件廠商正在積極推進雲化轉型，其他管理軟件雲化進程相對較慢。
通用型 SaaS 廠商積極雲轉型。通用性SaaS 服務提供商為各行業的客戶提供通用的企業管理服務，主要包括ERP、CRM、協同 OA 等。
通用型 SaaS 公司中可以重點關注用友網絡和金蝶國際。用友網絡 2017 年起相繼發佈 U8 Cloud、NC Cloud、Yonsuite 等雲 ERP 產品，開啟 3.0 時代。目前用友的雲服務業務保持了良好的增長勢頭，有望助力公司實現戰略轉型。
專業型 SaaS 服務提供商為特定行業客戶提供專業化的軟件服務，通常行業集中度與市場滲透率較高，具有代表性的行業龍頭廠商如：建築行業的廣聯達、酒店餐飲零售行業的石基信息等。
相關標的：用友網絡、金蝶國際、廣聯達、石基信息
閱讀更多 好人好股投資教育平臺 的文章
